十張圖帶你解讀光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑,帶你讀懂行業(yè)投資邏輯與發(fā)展熱點(diǎn)!
2018年5月,光伏產(chǎn)業(yè)“5.31”新政出臺,這份名為《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》的政策文件提出——暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模,僅安排1000萬千瓦左右的分布式光伏建設(shè)規(guī)模,與此同時(shí)并進(jìn)一步降低光伏發(fā)電的補(bǔ)貼力度。
政策導(dǎo)向是降低補(bǔ)貼力度,那么這份文件帶給光伏產(chǎn)業(yè)什么樣的影響呢?
為探索光伏新政給行業(yè)帶來的影響,文章將選取光伏產(chǎn)業(yè)20家上市公司2017-2018年不同期間(上半年、及前三季度)的業(yè)績數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。(僅選取前三季度而非全年,理由是短期內(nèi)行業(yè)無法對政策變動進(jìn)行快速調(diào)整,故更能判斷政策對行業(yè)的作用程度),以下為研究所需基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。
業(yè)績研究——新政給光伏產(chǎn)業(yè)業(yè)績帶來何等影響
本段研究思路為——2018年上半年業(yè)績受光伏新政較小,計(jì)算2017-2018年上半年光伏企業(yè)的營收增長,可預(yù)判在無光伏新政干擾下,光伏企業(yè)的增速。另光伏新政出臺后,會顯著影響第三季度的光伏企業(yè)的運(yùn)營,故同時(shí)計(jì)算2017-2018年前三季度光伏企業(yè)的業(yè)績的同比增長,可知在光伏新政影響下,光伏產(chǎn)業(yè)的增長速度。并將前三季度與上半年增長速度求差值,可知道光伏產(chǎn)業(yè)業(yè)績受新政的干擾度。
如下圖所示,計(jì)算結(jié)果顯示,20家上市公司僅有4家公司在光伏新政下增長加速,而較大多數(shù)企業(yè)在光伏新政下,2018年前三季度的同比增長速度均小于2018年上半年同比增長速度。可知,“5.31”給行業(yè)帶來的影響是趨于負(fù)面的。
利潤研究——新政給光伏產(chǎn)業(yè)凈利潤帶來何等影響
利潤研究思路與業(yè)績研究思路相同,即通過計(jì)算光伏企業(yè)在2017-2018年不同報(bào)告期間(上半年、及前三季度)凈利潤的增長幅度,求差值預(yù)判新政給光伏產(chǎn)業(yè)凈利潤所帶來的影響。
從統(tǒng)計(jì)所得出的數(shù)據(jù)來看,在光伏“5.31”新政出臺后,有12家光伏上市企業(yè)三季度凈利潤同比增長速度低于上半年增長速度,說明了光伏新政的確影響了行業(yè)的盈利能力。
小結(jié)
從行業(yè)整體看,在“5.31”新政影響下,行業(yè)的業(yè)績指標(biāo)以及盈利指標(biāo)均受到了不同程度的負(fù)面影響。
光伏行業(yè)曾在國家政策的照拂下,亦步亦趨地成長著,但時(shí)至今日,我們依舊可以清晰地看到,這個(gè)行業(yè)市場化進(jìn)程依舊緩慢,行業(yè)內(nèi)各公司的業(yè)績?nèi)砸资苷卟啊?/p>
理想篇——光伏行業(yè)投資邏輯
為何到今天,光伏這個(gè)行業(yè)仍是一個(gè)奢侈品,而非消費(fèi)品?這個(gè)行業(yè)無法壯大最根本的原因是什么?
要解決這個(gè)問題,我們來看光伏行業(yè)的下游應(yīng)用——光伏行業(yè)主要用于太陽能發(fā)電,而我國目前我國目前的發(fā)電結(jié)構(gòu)為火力發(fā)電、水利發(fā)電、核能發(fā)電、風(fēng)能發(fā)電以及太陽能發(fā)電;光伏發(fā)電即太陽能發(fā)電。2015-2017年,我國太陽能發(fā)電在全國發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比較小,到2017年,發(fā)電占比也僅為1.03%
光伏行業(yè)無法發(fā)展壯大最淺層的原因是,火力發(fā)電、水力發(fā)電仍是我國主流發(fā)電途徑。進(jìn)一步追問,為何光伏行業(yè)無法與火力發(fā)電行業(yè)、水力發(fā)電行業(yè)抗衡?
兩個(gè)原因,光伏行業(yè)發(fā)電的高成本與不穩(wěn)定。現(xiàn)階段主導(dǎo)原因是光伏發(fā)電的高成本。
(1)高成本
目前水力發(fā)電的成本大約是0.15元/kw·h,火電價(jià)格因燃煤成本占比較大,會高一些,但一般情況低于0.30元/kw·h。
但反觀光伏行業(yè),現(xiàn)階段較大多數(shù)地區(qū)光伏發(fā)電的成本在0.7-0.9元/kw·h之間,僅有少數(shù)幾個(gè)天賦異稟的地區(qū)(甘肅、新疆等地,因日照時(shí)間長,可產(chǎn)生更多電量,從而分?jǐn)偣潭ㄙY產(chǎn)折舊費(fèi)用和運(yùn)營費(fèi)用,讓單位發(fā)電成本下降),發(fā)電成本勉強(qiáng)維持在0.5-0.6元/kw·h。
高發(fā)電成本也決定了國家高價(jià)對光伏行業(yè)購電。看下面一組數(shù)據(jù),以2017年數(shù)據(jù)為例,國家電網(wǎng)公司或南方電網(wǎng)公司僅需用0.26元/kw·h、0.37/kw·h的價(jià)格向水電行業(yè)、火電行業(yè)購電的同時(shí),向光伏行業(yè)購電的購電的成本卻高達(dá)0.94元/kw·h。
而我國電網(wǎng)體制有其特殊性,國家為了控制企業(yè)用電成本,國家各地區(qū)所售電被限制一定價(jià)格。因用戶端電價(jià)恒定,為擴(kuò)大盈利國家電網(wǎng)集團(tuán)更傾向從供給端向各大發(fā)電集團(tuán)低價(jià)購買電量。以火電企業(yè)為例,國家電網(wǎng)公司向其購買電的價(jià)格是0.37-0.39元/kw·h(平價(jià)上網(wǎng)價(jià)格)隨后國家電網(wǎng)公司再以自己的輸電設(shè)備向萬家萬戶進(jìn)行電量供應(yīng),轉(zhuǎn)手便賣0.5-0.6元/kw·h,這一轉(zhuǎn)手便賺取了價(jià)差,實(shí)現(xiàn)了盈利。
反觀光伏行業(yè),不僅讓國家賺不到價(jià)差,還因發(fā)電成本過高向國家要補(bǔ)貼,所以,發(fā)電成本過高讓這個(gè)行業(yè)無法大規(guī)模爆發(fā),因?yàn)榘l(fā)電越多,國家補(bǔ)得越多。于國家而言,負(fù)擔(dān)太沉重。
所以,未來光伏行業(yè)的投資拐點(diǎn),或其真正能擺脫國家政策影響的前提大規(guī)模爆發(fā)的前提,第一步是其成本可以降到可以與火電發(fā)電、水力發(fā)電抗衡。(光伏行業(yè)成本下降分為技術(shù)成本下降和非技術(shù)成本下降,前瞻平臺已有文章進(jìn)行闡述,感興趣的讀者可移步平臺進(jìn)行關(guān)鍵詞搜索,此處不贅述)
(2)不穩(wěn)定性
另一點(diǎn),假設(shè)現(xiàn)在光伏行業(yè)成本已經(jīng)可以與火力行業(yè)、水電行業(yè)抗衡,但供電講究穩(wěn)定性,而光伏行業(yè)依托于太陽能發(fā)電,最大的特點(diǎn)也是其發(fā)電具有不穩(wěn)定性。
大規(guī)模居民用電、大規(guī)模工業(yè)用電,穩(wěn)定性至關(guān)重要。至此,供電的穩(wěn)定性則成了擺在光伏行業(yè)的第二道難關(guān)。
所以,光伏行業(yè)有可能一統(tǒng)天下的第二步,則是加強(qiáng)其發(fā)電與儲能的穩(wěn)定性。
現(xiàn)實(shí)篇——這個(gè)行業(yè)在發(fā)生什么?這個(gè)行業(yè)將來會發(fā)生什么?
1)行業(yè)內(nèi)并購重組步伐加快
首先,光伏行業(yè)暴利的時(shí)代已經(jīng)過去,光伏行業(yè)傳統(tǒng)粗放式拿補(bǔ)貼吃紅利的時(shí)代即將結(jié)束。
短期看,光伏行業(yè)進(jìn)入了新增裝機(jī)容量放緩的階段,進(jìn)入了存量時(shí)代。(根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù),2018年我國光伏新增裝機(jī)量超過43GW,同比下降18%;其中集中式約23GW,同比下降31%;分布式約20GW,同比增長放緩至5%。)
對于行業(yè)內(nèi)小型企業(yè)而言,由于體量小,抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差,故在寒冬中,被收購便成為了資產(chǎn)退出的一個(gè)絕佳方案;同時(shí),行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)在存量時(shí)代要攻占的是市占率,市占率攻占了,才能對產(chǎn)業(yè)鏈有更強(qiáng)悍的議價(jià)權(quán),并通過改善供應(yīng)鏈甚至擠壓供應(yīng)鏈的方式完成成本的控制。
故可預(yù)見。光伏行業(yè)的寒冬,伴隨的是光伏資產(chǎn)交易時(shí)代的到來。(普華永道聯(lián)合及德國萊茵TüV集團(tuán)聯(lián)合發(fā)布《2019中國光伏電站資產(chǎn)交易白皮書》,根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2018年上半年中國光伏電站資產(chǎn)交易容量為50MW,較前兩年保持穩(wěn)定,下半年則陡增至1295MW。)
另從長期看,光伏行業(yè)比拼的是成本下降的速度,而技術(shù)更迭需要大量研發(fā)資金的投入,從未來看,中小企業(yè)因缺乏研發(fā)資金,較有可能在這場戰(zhàn)役中被淘汰。短期長期看,行業(yè)的集中度都將會進(jìn)一步提高。
2)技術(shù)慎選、質(zhì)量為先的時(shí)代已經(jīng)到來
首先,我們需要明確,雖然光伏成本下降是行業(yè)長期發(fā)展思路,但需要說明的是,光伏行業(yè)目前所有的技術(shù)和材料成本都是透明的,成本下降的底線也是清晰的,目前行業(yè)不具備連續(xù)大幅降價(jià)的能力。
所以,近期看,電站選取哪家的光伏組件,取決于其發(fā)電收益,而發(fā)電收益,則取決于長期穩(wěn)定可靠的發(fā)電性能,未來看,產(chǎn)品技術(shù)具有優(yōu)勢的企業(yè),則更受投資者青睞。
具體來看,目前備受關(guān)注技術(shù)點(diǎn)的是電池功率和組件材料兩個(gè)領(lǐng)域。電池功率領(lǐng)域,400W+光伏組件規(guī)模化應(yīng)用時(shí)代正強(qiáng)勢到來,未來提高光伏組件功率將是光伏行業(yè)的發(fā)展思路,(根據(jù)數(shù)據(jù)測算,使用22.5%的高效電池片封裝的415W組件,相比于常規(guī)375W組件,組件效率提升1%,光伏發(fā)電系統(tǒng)價(jià)格下降5%-7%);另一方面,N型材料取代P型材料是時(shí)間問題,需要市場的接受,也需要柵等技術(shù)進(jìn)行成本降低。
同時(shí),上述,不管是電池功率或是組件材料,均與電池轉(zhuǎn)換效率有密切關(guān)聯(lián),而根據(jù)《2019年中國光伏技術(shù)發(fā)展報(bào)告》報(bào)告顯示,國內(nèi)外企業(yè)現(xiàn)階段對光伏行業(yè)的主攻點(diǎn)也在電池轉(zhuǎn)換率領(lǐng)域。未來,電池轉(zhuǎn)換率領(lǐng)域也將持續(xù)成為光伏行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。
結(jié)語
整體看,目前光伏行業(yè)受政策影響依舊較大,行業(yè)較難脫離政策引導(dǎo)而良性發(fā)展。從長期看,光伏行業(yè)若想進(jìn)一步爆發(fā),與火力發(fā)電行業(yè)、水力發(fā)電行業(yè)抗衡,則需要完成成本下降、以及穩(wěn)定發(fā)電兩個(gè)步驟;近期看,光伏行業(yè)并購時(shí)代已經(jīng)來臨,行業(yè)面臨洗牌期,而同時(shí),技術(shù)角度,大功率組件時(shí)代以及N型材料以及電池轉(zhuǎn)換率研究,均是未來會爆發(fā)的行業(yè)熱點(diǎn)。
通過以上闡述,希望能為您理解光伏行業(yè)發(fā)展路徑提供幫助。今天留一道思考題,假如你是行業(yè)領(lǐng)袖,面對光伏行業(yè)多變、動蕩的局勢,你將如何發(fā)展你的企業(yè)?
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