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中儲(chǔ)股份改革只有橫下一條心

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20 葉 檀 ? 2014-08-08 11:23:53  來源:前瞻產(chǎn)業(yè)研究院 E647G0

作為央企股權(quán)多元化、混合所有制的第一槍,中儲(chǔ)股份引進(jìn)國(guó)際知名物流設(shè)施提供商普洛斯戰(zhàn)略入股。央企的管理體制能否因此改良?

2014年7月28日停牌,8月5日復(fù)牌漲停,中儲(chǔ)股份當(dāng)天收盤價(jià)位每股14.47元,人們相信,一個(gè)專業(yè)有素的洋和尚能給中儲(chǔ)股份帶來希望。中儲(chǔ)股份,去年年底,每股擁有高額凈資產(chǎn)6.0214元,擁有高額資本公積金2.9046元,6%的凈資產(chǎn)收益率位于行業(yè)排名中游,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流只有可憐的-0.2313元。作為充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè),外有普洛斯等企業(yè)虎視眈眈,內(nèi)有順豐、三通一達(dá)等民企以一當(dāng)十,中儲(chǔ)再不改變,在物流行業(yè)將如在行業(yè)中的排名一樣尷尬,不上不下。

普洛斯顯然是最合適的戰(zhàn)略性伙伴,專業(yè)與安全,兩者兼?zhèn)洹?/p>

今年5月在香港成立的CLH12(HK)Limited是普洛斯(GlobalLogisticPropertiesLimited)為此次戰(zhàn)略投資指定的項(xiàng)目公司,是普洛斯的下屬公司。該公司的專業(yè)素質(zhì)毋庸置疑,是中國(guó)、日本及巴西市場(chǎng)領(lǐng)先的現(xiàn)代物流設(shè)施提供商,也是亞洲最大的現(xiàn)代物流設(shè)施提供商與服務(wù)商。普洛斯對(duì)中國(guó)市場(chǎng)覬覦已久,絕不會(huì)打一槍換個(gè)地方、賺點(diǎn)小錢就跑。普洛斯中國(guó)成立于2003年,在中國(guó)34個(gè)城市擁有并管理著148個(gè)綜合性園區(qū),形成了一個(gè)覆蓋主要物流樞紐、工業(yè)園區(qū)和城市配送中心等戰(zhàn)略接點(diǎn)的物流網(wǎng)絡(luò),2009年成為中國(guó)最大的物流設(shè)施提供商。普洛斯與民企傳化物流、德邦物流均有戰(zhàn)略合作。投資者對(duì)中國(guó)物流行業(yè)的布局方興未艾,目前直指消費(fèi)時(shí)代的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

普洛斯與中國(guó)核心金融機(jī)構(gòu)你中有我、我中有你,并不算徹底的“外人”。2008年,美國(guó)ProLogis公司將其在中國(guó)的全部資產(chǎn)以及日本資產(chǎn)的20%以13億美元的價(jià)格出售給新加坡政府投資公司(GIC),2010年10月18日該公司在新加坡證交所正式掛牌交易,來自中國(guó)的基石投資者包括阿里巴巴集團(tuán)、周大福集團(tuán)、香港南豐集團(tuán),中國(guó)國(guó)家社保基金作為基石投資者赫然在列,中投公司也是該項(xiàng)目的重要投資者之一,國(guó)家社保基金和中投首次共同投資同一家海外上市公司。其中,中國(guó)國(guó)家社保基金基金委托博時(shí)基金總計(jì)購(gòu)買1億股普洛斯股份,占普洛斯完成IPO后總股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元計(jì)算,此次投資共涉資約1.96億新加坡元(約合人民幣10億元)。隨著普洛斯與中儲(chǔ)的合作,社保基金與中投錢拐了個(gè)彎,成為收購(gòu)中國(guó)公司的錢,紅利很大一部分來自中國(guó)市場(chǎng)。

與資產(chǎn)的質(zhì)地相比,此次普洛斯成為戰(zhàn)略投資者所費(fèi)不多。普洛斯首席執(zhí)行長(zhǎng)梅志明表示,中儲(chǔ)股份擁有鐵路專用線地塊,在上海,如今想要拿到這種地塊幾乎是不可能的。

8 月 4 日,中儲(chǔ)股份與 CLH 12 (HK) Limited 簽署了《附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同》,定增發(fā)行價(jià)格由今年2月份的10.91元/股提升至11.82元/股,擬非公開發(fā)行股票 16,854.82萬(wàn)股,全部由 CLH 12 (HK) Limited 以19.92億元現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,作為交易的一部分,普洛斯還將與中儲(chǔ)股份共同組建一家合資企業(yè),預(yù)計(jì)該合資企業(yè)將投資逾人民幣36億元(約合5.83億美元)在中儲(chǔ)已擁有的地塊上發(fā)展物流設(shè)施。普洛斯將可以透過新合資企業(yè)接觸到中儲(chǔ)股份逾900萬(wàn)平方米的土地。

一樁看似美好的交易能否真正美妙,要看此次混合所有制是否動(dòng)真格。2003年前后中國(guó)金融領(lǐng)域改革,各國(guó)有銀行紛紛引入?yún)R豐、花旗等戰(zhàn)略投資者,但廣發(fā)行的現(xiàn)狀證明,花瓶式的戰(zhàn)略投資者無法撼動(dòng)盤根錯(cuò)節(jié)的利益群體,無法撼動(dòng)行政權(quán)力對(duì)企業(yè)的強(qiáng)力掌控。后李若虹時(shí)代的廣發(fā)行,暴露了虛假改革的所有弱點(diǎn),類似的花瓶式改革還包括全球海選央企副職等,除了讓遴選者有更大的權(quán)勢(shì),對(duì)央企管理體制改革沒有任何觸動(dòng)。

此次中儲(chǔ)股份改革是真想探出一條路。本次非公開發(fā)行股票前,控股股東中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)總公司持有公司 51.33%的股權(quán),中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司為公司的實(shí)際控制人;本次非公開發(fā)行股票后,CLH 12 (HK) Limited 將持有中儲(chǔ)股份 15.34%的股權(quán),中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)總公司持有公司 43.45%的股權(quán),中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司仍為公司的實(shí)際控制人,控股股東及實(shí)際控制人未發(fā)生變化。但管理權(quán)作出部分讓度,中儲(chǔ)股份與CLH12(HK)Limited簽訂的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,約定將依法調(diào)整董事會(huì)的組成,未來董事會(huì)成員由11人組成,普洛斯有權(quán)提名2名關(guān)聯(lián)董事,1名獨(dú)立董事,其中1名董事?lián)胃倍麻L(zhǎng)。未來董事會(huì)中,普洛斯將有一定發(fā)言權(quán),考慮到普洛斯是新加坡上市公司,中儲(chǔ)股份是A股上市公司,公眾公司的透明度與國(guó)際投資者將對(duì)混沌的管理產(chǎn)生制約。

央企這次改革,應(yīng)有破釜沉舟的決心,上市并未改變國(guó)企的管理,股權(quán)多元化沒有提升國(guó)企的效率,此次實(shí)體企業(yè)再引境外戰(zhàn)略者,靠國(guó)際市場(chǎng)的力量,能夠有所改觀嗎?希望如此。如果此次再不成功,國(guó)資委有必要讓度出操控權(quán),徹底讓位于市場(chǎng)。

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作者 葉 檀
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