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股票市場收杠桿是為了抑制金融危機

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20 葉 檀 ? 2015-02-04 11:23:42  來源:新浪博客 E380G0

股票市場收資金杠桿很有必要,金融危機的主要風險就是杠桿,而不是自有資金投機。

在完成了對45家券商的現場檢查后,證監會1月28日晚表示,“根據整體安排,近期將對剩余46家公司融資類業務開展現場檢查。”而之前證監會剛剛完成了45家券商的現場檢查工作。1月29日,多家保險公司收到保監會《關于開展資產管理業務督導的通知》。

遠觀美國的兩次金融危機,無不起于瘋狂的杠桿資金。

1929年的金融危機與證券市場杠桿密切相關。一戰結束后,獲益的美國公司企業通過股票融資,1921年,美國新股發行數目1822只,1929年漲至6417只,平均每年發行570只。配合融資熱與投資熱,投資信托基金(investmenttrusts)大量出現,1921年之前,投資信托基金只有40家,1929年為750家。從1928年起,200多家投資信托公司涌入市場,總資產超過了10億美元,而三年前,相關資產還不到50萬美元。2008年次貸危機起源于信用造假,以及從銀行到投資者的債務高杠桿,一些銀行甚至到達幾十倍的高杠桿。資金杠桿促進了股市的火爆,股市的火爆反過來刺激了杠桿的盛行。

現在的市場如果陷入高杠桿將比1929年更糟,當時美國股市上漲是技術迷信、經濟上升與去除貧困三重作用的結果,起碼美國經濟發展不錯,目前歐美中股市上升沒有基本面作支撐,沒有去除貧困的明顯效果,有的只是對互聯網經濟的無限想像,僅靠互聯網經濟并不能消除產能過剩、貿易失衡、傳統企業效率下降。

A股市場此輪上漲與歐股上漲一樣,缺乏基本面支撐,是資金托市與概念炒作的共同結果,因此才會對央行政策、對監管層收縮杠桿如此敏感。股市上漲只要靠的就是寬松的貨幣政策,由于房地產、大宗商品等投資處于低谷,導致渡邊太太、中國大媽們把大部分錢投到了股市。炒作過火,會出現類似民間高利貸崩盤的可怕局面,很多賭性極強的A股市場投資者不僅喪失自己的本金,還會陷入深重債務之中。而資金并不會進入實體經濟,進入的是那些貪婪的資本大胃王。

股票市場收杠桿是為了抑制金融危機

想必有關方面非常清楚風險所在,對于杠桿可控的市場,如果股票市場重新回熊市,最糟糕的結果只不過是渡邊太太、中國大媽們損失財富,重新節衣縮食預備為下一次財富夢想掏錢;如果是個高杠桿市場,則會形成金融機構之間、各投資者之間的債務鏈條,一旦陷入其中經濟在十年內難以超生。目前一些地區地方債崩潰、小貸公司擔保公司高利貸市場崩潰后的慘狀,就是前車之鑒。

進入股票市場的杠桿資金似乎不多,根據信托業協會公布的最新數據,2014年度,資金信托對證券市場的投資規模(按投向統計)為1.84萬億元,占比為14.18%,其中股票投資占比4.23%,對應規模約5489億元。相比2014年3季度末的4301.4億元增加約1187億元。這意味著,在去年第四季度平均每個月有近400億資金通過信托進入A股市場。考慮到股市上升熱錢增加,以及以往民間高利貸盛況往往超過此前市場的預判,地下杠桿資金規模可能大于估算值。

理財周報》轉引最新統計顯示,目前傘形信托的估算規模已超過3000億元,相比去年12月的估算數字翻了一倍。去年12月初的數據是,滬深兩市融資融券余額超過8000億元,傘形信托規模約1500億元。若如上述數據所述,兩個月時間里兩融余額翻倍,傘形信托規模則翻了2-3倍。

兩融和傘形信托都是杠桿產品,相比兩融的1:1杠桿,傘形信托的杠桿最高達到1:3,現在下降到了1:2左右。

未來傘形信托將繼續存在,為專業投資者與有賭資的賭徒提供資金,但金融機構將抽身離開風險,同時提高門檻,以避免央及不知深淺的中小投資者。

收縮兩融杠桿、收縮信托資金、保險資金杠桿,相當于在宴會最酣時撤走最大的酒杯改上小酒杯,同時提高門票費,風險繼續存在,但在酒池里的人,知道自己在干什么。

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