河南思可達：行業陷入寒冬，自身財務狀況不佳
前瞻網摘要：我國光伏產品絕大部分用于出口，其中6成銷往歐洲。但自2010年四季度以來，受產能過剩、歐債危機、美國“雙反”調查等多重因素影響，光伏行業陷入寒冬。
河南思可達光伏材料股份有限公司的IPO申請于6月被發審委駁回，此輪沖擊創業板的計劃暫時擱淺。發行人是主要從事太陽能超白、超透光伏玻璃研發、生產、銷售為一體的高新技術企業。
行業前景未能明朗
我國光伏產品絕大部分用于出口，其中6成銷往歐洲。但自2010年四季度以來，受產能過剩、歐債危機、美國“雙反”調查等多重因素影響，光伏行業陷入寒冬。從細分行業來看，光伏玻璃作為組件輔料，形勢更為嚴峻。目前的行業現狀是：行業供過于求，價格急劇下跌，行業內企業整體壓力較大。只有少數產品由于生產廠家少，其生產企業盈利尚可，但價格也不斷下跌。
由于光伏行業整體的景氣度下降，思可達公司前五大客戶中國英利、賽維LDK、中國天威、江蘇海潤、上海超日、浙江向日葵，均在2011年出現了諸多的財務問題，更有一度傳出塞維LDK破產的消息。
根據資料，思可達的2010 年客戶主要分布在歐洲、美國以及中國：德國占比約59％，美國占比約12％，中國占比僅為4％。但從2011年起，幾大光伏海外市場紛紛下調了各項補貼政策：德國較早宣布大幅下調光伏補貼，其中大型光伏電站項目則面臨高達30％的補貼下調，隨后，英國、意大利、西班牙等歐洲多個國家隨后也宣布了光伏補貼削減計劃。
2012年3月21日凌晨，美國商務部公布針對中國光伏“雙反政策”中的反補貼方面的初裁結果：針對中國出口美國的光伏產品征收反補貼稅率為2.9-4.73％，2012年5月18日公布反傾銷初裁稅率為31.18-249.96%，進一步導致光伏行業復蘇的不確定性增大。
國外政府對于中國光伏企業政策補貼的不斷下滑及政策的變化，將影響到思可達公司的各項財務數據，對企業經營造成不利影響。
財務狀況不容樂觀
根據思可達招股說明書顯示，公司 2009 年、2010 年、2011 年的應收賬款凈額分別為5999.04萬元、5014.58萬元、6499.26萬元，存貨分別為5122.71萬元、4504.91萬元和7011.95萬元，公司應收賬款跟存貨金額較大，將會占用較多的營運資金，也可能會影響公司的運營效率，同時公司的償債能力也在一定程度上會受到影響。
公司兩項指標流動比率和速動比率2011年也在降低，2009年分別為0.85、0.65；2010年為1.01、0.87；2011年只有0.72、0.57。公司的流動資產并沒有顯著降低，流動負債的增加才是公司兩項指標降低的根本原因。公司負債總額分別為2.7億元、3.4億元、5.3億元，資產負債率分別為80.34%、61.74%和65.28%，債務一直維持較高比例。
截止2011年6月末，思可達資產負債率、流動比率、速動比率分別為65.28%、0.57、0.72，與之參照的是，招股書中的可比同行業上市公司相應平均值分別為48.51%、2.6、1.72。
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