1-8月份，相繼有3家深圳企業的IPO申請遭到發審委的否決，分別是深圳市麥格米特電氣股份有限公司、深圳市明源軟件股份有限公司、深圳市雄帝科技股份有限公司。

案例一：深圳市麥格米特電氣股份有限公司

發行人主營業務為依托電力電子及相關控制核心技術平臺，為制造類客戶提供定制電源解決方案及工業自動化核心部件，產品廣泛涵蓋了消費電子、智能家電、醫療、通信、信息技術、工業自動化、電力、交通、照明、新能源汽車、節能環保及裝備制造等行業，自設立以來沒有發生變化。其沖刺中小板的IPO申請于2012年4月被發審委駁回。

關聯交易隱憂重重

前瞻投顧在公司招股書上發現，麥格米特報告期前五大最終客戶構成中，2010年第四大、2009年第五大均為TCL王牌電器。TCL王牌電器是TCL集團控股子公司。2009年、2010年和2011年，麥格米特向TCL王牌電器的銷售收入分別為1683.38萬元、2707.81萬元和 1856.34萬元。2011年，TCL王牌電器雖然未上榜前五大客戶，但關聯銷售額仍達到1856.34萬元。

而在采購榜單上，連續三年，“TCL系”都有企業成為麥格米特前五大采購對象。2009年上榜的是升華工業，關聯采購額為1553.61萬元，占采購總額的比例為5.36%。 2010年和2011年上榜前五大采購的客戶是泰和電路，2010年關聯采購額1712.1萬元，2011年關聯采購額仍有1623.49萬元。升華工業是TCL集團控制100%表決權的子公司，泰和電路是TCL集團控制65%表決權的子公司，都可視為“TCL系”成員。

此外，在公司現有的股東持股名單中，TCL集團控股子公司，惠州TCL創投、無錫TCL創投目前合并持有麥格米特股權達17.84%，位列麥格米特第二大股東。

顯然，麥格米特公司的獨立性存在巨大瑕疵。TCL集團與麥格米特“理不清扯不斷”的關聯交易將會極大影響公司業績的公正性。

募資計劃存隱憂

募投項目情況

招股書顯示，本次募集資金投資項目完成并全部達產后，將建成年產1924.5萬臺定制電源和工業自動化產品的生產線，較公司目前所需產能增幅較大。而公司2011年的產能為353.4萬臺，達產后增長幅度超過400%。公司認為經測算，項目達到設計生產能力當年，新增銷售收入20.44億元（2011年營業收入7.64億），利潤總額4.11億元。

值得關注的是，麥格米特沒有給出測算的依據，而麥格米特所處電源制造行業競爭者眾多，市場競爭激烈，公司能否達到這樣的增速令人懷疑。

折舊費與運營費較高

招股說明書中提到，本次發行募集資金投資項目建成后，按照公司現行會計政策測算，每年將新增固定資產折舊費用3405萬元，與公司去年計提固定資產折舊554.77萬元相比，增幅較大。公司去年的凈利潤為1.05346億元，新增的固定資產折舊費用和研發中心建成后的約3058萬元運營費用，相加超過去年凈利潤的60%。如果公司未來的利潤無法保證高速增長，則業績下滑會成為大概率事件。

主營業務受制下游需求

2011年公司的收入結構中，定制電源營業收入占主營業務收入的89.15%，其中，平板電視定制電源產品占主營業務收入的81.54%。而依據中國電子商會消費電子產品調查辦公室發布《2011年中國平板電視城市消費者需求狀況及2012年預測報告》，預計2012年中國平板電視市場消費環比增量將首次出現下滑。而下游產品需求不振，則無疑為麥格米特的前景蒙上一層陰影。