深圳市賽瓦特動力科技股份有限公司擬登陸深交所主板，已于去年4月6日披露了招股說明書（申報稿），主營業務為智能環保電源設備的研發、設計、生產、銷售，并為客戶提供技術咨詢、培訓以及安裝維護等方面的技術支持解決方案，屬于電源設備制造業。

前瞻投顧查閱該公司招股說明書發現，公司報告期內盈利增長平穩且較為樂觀。其中，營業收入從2009年的40592.98萬元增長到2011年的50228.03萬元，復合增長率為11.24%，凈利潤則從2009年的3699.74萬元增長到2011年的5411.55萬元，復合增長率為20.94%。

而細心的媒體卻對比發現，賽瓦特的多項財務數據披露存在前后矛盾和內在邏輯混亂。比如， 2011年向前5名供應商采購額合計為25398.69萬元，占同期全部采購總額的62.29%。由此，不難計算出2011年度，賽瓦特全部采購額大致為4.08億元。

然而，現金流量表“購買商品、接受勞務支付的現金”科目中，2011年度發生金額卻高達5.01億元。即便考慮到資產負債表“應付賬款”當年度約2000萬元的同比減少金額，在賽瓦特購買商品支付的現金和招股說明書前文披露的采購額之間，也存在有約7000多萬元的數據差異。也就是說，高達7000多萬元的款項流向不明。

此外，公司“研發經費投入情況”也備受輿論質疑。招股書顯示，2009-2011年該公司分別支出研發費用1961.06萬元、1799.3萬元和2146.87萬元，占各期營業收入的比重分別為4.83%、4.33%和4.27%。按照會計準則的相關規定，研發支出的核算涉及兩種方式，在滿足資本化條件時可計入無形資產并逐年攤銷，其余不滿足資本化條件的部分將直接計入各年度管理費用當中。而“公司無形資產賬面價值主要為土地使用權”，同時在資產負債表中都未設置“開發支出”科目，于是，媒體質疑認為，該公司全部研發支出均沒有進行資本化，直接計入了各期管理費用當中。

更為蹊蹺的是，招股書稱，“管理費用-研發費用”在報告期內各年度的發生金額只有404.46萬元、610.73萬元和689.9萬元，與招股說明書前文披露金額相比分別少了1556.6萬元、1188.57萬元和1456.97萬元，三年累計差異金額高達4202.14萬元。

這就不得不令人懷疑，賽瓦特沒有將全部研發費用計入當期損益，并由此導致三年累計虛增利潤數千萬元，幾乎相當于該公司上市前累計實現未分配利潤余額的30%，此差異金額也非常值得關注。