有券商人士向早報記者透露，創業板IPO（首次公開發行）管理辦法的修訂，以及創業板再融資管理辦法的制定都已基本成形。創業板IPO新政將大幅降低創業板上市的盈利性指標，并向滿足條件但尚未盈利的互聯網和高科技公司敞開IPO大門。

“現在只是草案，并未最終定稿，但大致的改革方向已確定。”上述券商業人士說。

擬取消“營收增速30%以上”硬指標

上述消息人士稱，上述兩套辦法已結束了內部意見征求，并已在券商內部下發，“還需要走一些意見征求的程序。但正式發布的時間不會很慢。”

該人士又透露，IPO新規主要修訂了對盈利指標的硬要求，門檻下調幅度很大。針對目前創業板IPO的兩套上市指標，新政將取消第一套指標中對擬IPO公司業績連續增長的要求；并取消第二套指標中“最近兩年營業收入增長率不低于30%”的要求。

2009年3月底，證監會發布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，明確創業板將采用兩套上市財務標準——最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%；并規定，發行人具備一定的資產規模，具體規定最近一期末凈資產不少于2000萬元，發行后股本不少于3000萬元。

雖然定位于扶持中小企業，但創業板自2009年開板以來，負責審核其上市資格的證監會對于財務指標始終采取“高標準”。證監會相關負責人曾表示，目前上市的355家創業板公司，基本都采取了第一套、即更加嚴格的財務標準，“否則很可能會通不過審核。”

然而，證監會在嚴守高門檻財務標準的同時，卻未能止住大批創業板公司通過“做假賬”粉飾業績達到上市目的。由此，降低創業板上市門檻的呼聲在創業板開板后就沒有停止過。由于《證券法》中并無盈利持續增長的要求，在證監會提出“不審盈利”的注冊制改革方向之后，改革創業板的財務門檻已經是大勢所趨。

虧損高新企業在新三板  掛滿一年或可登陸創業板

在創業板“造假”不斷的同時，也派生出了另一方面的窘境，那就是不少具有高成長前景的新型企業、尤其是互聯網企業，因行業模式的獨特性，凈利潤仍然虧損而無法登陸A股市場，紛紛棄走A股赴海外資本市場尋找融資途徑。

在此次新政修訂中，針對這類企業，也進行了大力度的改革。

新政擬允許互聯網與高技術公司在未盈利的情況下也可以發行。但要求企業有穩定現金流，同時需滿足年收入超過1億元、新三板掛牌一年等條件；對于高新企業，要求近三年內，企業科研經費占銷售收入的平均占比在10%以上。

根據科技部、財政部、國家稅務總局聯手發布的《高新技術企業認定管理工作指引》（國科發火[2008]172號文），高新技術企業的認定，其近三年持續的研發費用投入占銷售收入總額的比例需符合以下要求：銷售收入5000萬元以下，比例不低于6%；銷售收入5000萬-2億元的，比例不低于4%；銷售收入2億元以上的，比例不低于3%。

值得關注的是，在新政草案中提到，虧損高新企業登陸創業板，需先在新三板“過渡”一年。“應該可適用于‘轉板’制度”，上述券商人士說道，否則必須要修改《證券法》才能得以實現。《證券法》第十三條規定，公司公開發行新股，應具有持續盈利能力，財務狀況良好。

西部證券場外市場部總經理程曉明表示，“明年也許會出現的景象——各地四板（編注：即區域股權交易中心）掛牌企業累計達1萬多家，新三板年內掛牌1000家，創業板上100多家。”“證監會鼓勵、支持創業板從新三板選企業，而新三板從四板選，這就是所謂‘多層次資本市場’。”對于想上創業板企業，程曉明建議“先上新三板”。

而對于醞釀已久的再融資制度，則將引入“小額快速”增發等措施。證監會相關負責人曾在內部培訓會上表示，創業板再融資制度將引入“儲架發行”，即“一次決策多次發行”，并簡化審核。