數據顯示，今年2月份食品價格較1月份下降-0.3%，是本世紀以來首次出現負增長。其中，肉、蔬菜節后連降數周，農產品價格回落是重要原因。

據前瞻產業研究院分析，非農價格下跌或是重要原因。市場報道茅臺酒下跌400元印證了高端白酒價格出現了明顯回落。而酒類和就餐類支出下降或反映了經濟商務活動的下降，對應于非制造業PMI在去年11月份以來的低位，非農類食品價格或確實出現下跌，此在一定程度反映當前經濟處在相對低谷。

而非食品價格確相對穩定。2月份同比1.7%符合預期，但環比持平遠低于前10年均值的-0.06%，及春節同在2月份年度的-0.24%，表明居民終端消費應該還比較強勁。

PPI環比轉正，但偏弱，反映了生產的疲軟，但也將推高通脹預期。PPI同比滯漲在于翹尾因素比1月份下降0.8個百分點。而在前期大宗商品價格大幅上漲下，PPI環比僅小幅上漲0.1%，價格傳導偏弱表明生產并不旺盛導。

綜合看物價走勢，我們認為非食品價格可能繼續緩降，而農產品價格維持高位，預計CPI短期將小幅下降，預計3月份為3%，而翹尾因素使PPI可能跌至-0.3%。

非農食品價格回落和PPI低位表明經濟并不樂觀，總體看經濟仍處在調整階段。穩增長仍是首要任務，但大宗商品終將推高通脹預期。而票據直貼利率已降至4.95%，市場利率表明資金供給相對寬松。因此，穩增長在于消費政策和產業政策刺激，并非貨幣注入流動性。可以預計，短期內貨幣放松的可能性不大，將延后至二季度之后。