煤炭行業(yè)因供給側(cè)改革，產(chǎn)能去化初見(jiàn)成效。2015 年11 月，“供給側(cè)改革”首次被提出，旨在緩解供需關(guān)系失衡、解決發(fā)展結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，和避免需求側(cè)調(diào)整失靈。煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革主要政策基調(diào)為“去產(chǎn)能”。

根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于 2016 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與 2017 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》，2016 年煤炭去產(chǎn)能超過(guò) 2.9 億噸，超額完成退出 2.5 億噸年度目標(biāo)。

2016年煤炭行業(yè)供給側(cè)調(diào)控相關(guān)文件梳理 

 

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煤炭?jī)r(jià)格恢復(fù)性上漲。2016 年“去產(chǎn)能”主要邏輯為“供給收縮”。2016-2019 年暫停新礦區(qū)審批、淘汰落后產(chǎn)能等措施減少供給，而結(jié)構(gòu)性的供給收縮，導(dǎo)致 2016 年三季度開(kāi)始煤炭?jī)r(jià)格上漲。

這一輪上漲使煤炭?jī)r(jià)格恢復(fù)到 2013年前后的水平，秦港5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格于 2015 年底觸底反彈，2016 年四季度因供需關(guān)系階段性矛盾等多重因素價(jià)格屢創(chuàng)新高，年初 351 元/噸，高點(diǎn)為 736 元/噸，累計(jì)漲幅可達(dá) 109.7%。考慮煤炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期低迷，四季度這一輪價(jià)格上漲主要為恢復(fù)性的上漲。

2、2017年煤炭?jī)r(jià)格中樞有望抬升

供給側(cè)改革2017年將繼續(xù)深化，需求即使在悲觀預(yù)期下供需也有望達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡。預(yù)計(jì)價(jià)格中樞有望維持高位，價(jià)格呈季節(jié)性波動(dòng)。

首先，“去產(chǎn)能”依然是煤炭行業(yè)2017年的主題。2017 年 3 月 5 日，李克強(qiáng)總理代表國(guó)務(wù)院向大會(huì)作 2017 年《政府工作報(bào)告》。報(bào)告肯定了 2016 年度煤炭供給側(cè)改革相關(guān)工作，同時(shí)給出 2017 年度深化煤炭供給側(cè)改革的目標(biāo)。在 2016 年去產(chǎn)能完成基礎(chǔ)上，2017 年繼續(xù)去產(chǎn)能 1.5 億噸，要求 8 月底前關(guān)停計(jì)劃內(nèi)礦井，預(yù)計(jì)屆時(shí)供給過(guò)剩問(wèn)題將徹底解決，供給側(cè)改革初步成功。

煤炭行業(yè)未來(lái)5 年“去產(chǎn)能”相關(guān)文件梳理

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其次，下游需求穩(wěn)中有升，2017年有望維持。電力需求方面，1-5 月以來(lái)整體呈上升趨勢(shì)?；痣姰a(chǎn)量 2017 年 1-5 月以來(lái)同比增 7.63%，全社會(huì)用電量 1-5 月較去年同比增 6.31%，分月份整體均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。鋼鐵需求方面，1-5 月以來(lái)整體也呈上升趨勢(shì)。

生鐵產(chǎn)量 2017年 1-5 月以來(lái)同比增 5.34%，粗鋼產(chǎn)量 1-5 月較去年同比增 4.27%。從 2017 年全年的角度，假設(shè)兩個(gè)情景。在樂(lè)觀情景下，需求維持較快增速，有望拉動(dòng)煤炭需求;悲觀情境下，需求維持較慢增速，整體平穩(wěn)。市場(chǎng)對(duì)于煤炭需求一直存在質(zhì)疑，認(rèn)為未來(lái)需求悲觀。認(rèn)為實(shí)際需求為增長(zhǎng)緩慢而非負(fù)增長(zhǎng)。所以說(shuō)即使在悲觀預(yù)期下，供給端沒(méi)有較大增量，未來(lái)煤炭供需格局將維持較長(zhǎng)時(shí)間的動(dòng)態(tài)平衡。

第三，政策儲(chǔ)備逐漸完善，或?qū)⒋_保煤價(jià)中樞平穩(wěn)抬升，并且呈季節(jié)性波動(dòng)。由于煤炭企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善將在一定程度吞噬下游行業(yè)利潤(rùn)，政策制定需考慮上下游平衡。從產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展出發(fā)，判斷政策面希望將價(jià)格調(diào)控到相對(duì)合理的范圍，根據(jù)三級(jí)預(yù)警機(jī)制之中的綠色區(qū)間，可知政策價(jià)格中樞為“500-570 元/噸”。

經(jīng)過(guò) 2016 年供給側(cè)改革地不斷深化，調(diào)控政策也逐漸完善，如“276 工作日制度”、“價(jià)格三級(jí)預(yù)警機(jī)制”等。從市場(chǎng)角度，我們認(rèn)為相關(guān)政策存在偏好，即保供應(yīng)大于分級(jí)預(yù)警大于量化調(diào)控。根據(jù)偏好假設(shè)，可以進(jìn)行以下推演。保證供需基本平衡為政策偏好的首要目標(biāo)。在量有一定保證的基礎(chǔ)上，價(jià)格也要保證在上下游都接受的范圍之內(nèi)。

設(shè)想煤價(jià)一旦突破最高級(jí)預(yù)警層級(jí)，政策面將采取量化調(diào)控的措施，如恢復(fù)“276 工作日制度”或增加產(chǎn)能釋放等。通過(guò)量化調(diào)控，價(jià)格將快速回落至“合理區(qū)間”。完善的政策儲(chǔ)備或?qū)⒅r(jià)格逐漸平穩(wěn)。假設(shè) 2017 年價(jià)格穩(wěn)定在這一區(qū)間，價(jià)格中樞也將明顯高于 2016 年。同時(shí)，考慮未來(lái)供需將保持動(dòng)態(tài)平衡以及全年淡旺季規(guī)律的假設(shè)，價(jià)格的波動(dòng)或?qū)⒊尸F(xiàn)季節(jié)性的波動(dòng)。

相關(guān)報(bào)告：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2017-2022年中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展前景與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》

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