博弈：利益之爭

事實上，創(chuàng)業(yè)人與投資人的成功結(jié)合并不就意味著一切都是美好的，其結(jié)合只能是企業(yè)與資本對接與運作的開始。雖然投資人與創(chuàng)業(yè)人都是以做大企業(yè)、博取更大利潤為終極目標(biāo)，但投資人與創(chuàng)業(yè)人的關(guān)系是一種相互利益既統(tǒng)一又對立的辯證關(guān)系。一家企業(yè)在注入外來資本之后，創(chuàng)業(yè)人與投資人之間的各種較量與暗戰(zhàn)就不可避免。

雷士照明事件被媒介解讀為創(chuàng)業(yè)人與投資人的控股權(quán)之爭。然而，在控股權(quán)之爭的背后，實際上更存在著一種游戲規(guī)則、價值觀和理念上的分歧和較量。與控股權(quán)之爭的最后一戰(zhàn)相比，這種分歧和較量更加頻繁、更為深遠(yuǎn)，甚至貫穿企業(yè)與資本結(jié)合的始終。

首先，在游戲規(guī)則的制定上，投資人顯然更有主導(dǎo)權(quán)。投資人在與創(chuàng)業(yè)人談判時，首先要保障自己的利益，實現(xiàn)投入資本或權(quán)益的保值增值，為此，專業(yè)老道的投資人很有可能通過法律制度、市場機制和公司治理的安排約束創(chuàng)業(yè)人，以便轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。比如，在投資人的投資條款中一般會規(guī)定：“若企業(yè)在約定時間內(nèi)未上市成功，企業(yè)需將投資款項如數(shù)歸還，并支付利息等”，以此實現(xiàn)無風(fēng)險運作，損失的只是機會成本，而創(chuàng)業(yè)人的企業(yè)則可能因為沉重的資金壓力而陷入困境。這種投資人利用法律制度、市場機制和公司治理不完善與創(chuàng)業(yè)人自我保護(hù)意識和能力欠缺而采取的控制權(quán)爭奪，在商業(yè)世界的競爭中雖顯殘酷，但在法律和規(guī)則方面卻是無可厚非的。

其次，在價值觀上，投資人與創(chuàng)業(yè)人的關(guān)注點不同。創(chuàng)業(yè)人最看重的是公司的發(fā)展和長遠(yuǎn)的利益，而投資人的一切行為都是沖著名利去的，所以其更多關(guān)注的是退出和回報，投資的安全性是第一要素。投資人會更多地從財務(wù)和短期角度考慮，雙方的興趣點很難完美匹配。對于只愛摘果子、卻不愿意種樹的投資人而言，與創(chuàng)業(yè)人之間任何一點的戰(zhàn)略分歧都或?qū)⒁乱粓鰶]有硝煙的戰(zhàn)爭。

再次，雙方的經(jīng)營理念不同。目前，國內(nèi)資本市場把過多的關(guān)注點都落在了退出渠道的單一性上，較少有人關(guān)注資本入駐之后究竟會在多大意義上影響一個企業(yè)的發(fā)展，投資人又該如何幫助創(chuàng)業(yè)人豐滿羽翼，但這并不意味著投資人不關(guān)心過程，而如果投資人過于關(guān)注過程，甚至是插手經(jīng)營，就會影響到創(chuàng)業(yè)人。

由于資本本身是逐利的，目標(biāo)就是追求利益最大化，投資人希望所投資的公司以超乎尋常的速度增長，這樣才可以迅速地獲得巨大收益，所以他們的做法是急功近利的。而創(chuàng)業(yè)人雖然也尋求利益，但在解決融資問題后，更關(guān)心個人創(chuàng)業(yè)的自豪感和員工忠誠、供應(yīng)商關(guān)系等。從長遠(yuǎn)角度看，一個好的企業(yè)一定是善待員工、善待客戶、善待供應(yīng)商的好公司，但從短期看，好公司可能意味著低財務(wù)績效，而低財務(wù)績效會導(dǎo)致公司短期股價的下滑，這會影響投資人，尤其是承受短期的投資壓力。這就形成了投資人與創(chuàng)業(yè)人之間的矛盾。同時，在當(dāng)公司面臨環(huán)境惡化，創(chuàng)業(yè)人依然堅持原有經(jīng)營理念，而投資人則要求提高短期財務(wù)績效，導(dǎo)致矛盾會被激化。