首先是將會(huì)把大量具備條件的民間資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)排除在外，不利于私募證券投資基金業(yè)規(guī)模化、專業(yè)化規(guī)范發(fā)展。

其次是容易誤導(dǎo)已堅(jiān)持多年專注投資高成長創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)偏離專業(yè)化道路，盲目從事混業(yè)經(jīng)營，滋生兩種運(yùn)作規(guī)律不同業(yè)務(wù)在同一管理人名下隱蔽地開展內(nèi)幕交易，甚至難以避免有的管理人打著具有從事證券投資業(yè)務(wù)資格的旗號(hào)，非法募集創(chuàng)投基金(包括創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)從事公募證券投資基金業(yè)，也同樣存在類似問題)。

再次是“股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)”問題。經(jīng)過長期的實(shí)證考察和邏輯推理，實(shí)事求是地說，“股權(quán)投資”(即 PE，Private Equity)這一提法，在美國確實(shí)是將并購?fù)顿Y基金改換了個(gè)叫法，如KKR、黑石、凱雷、TPG等，實(shí)際上是不折不扣的杠桿并購?fù)顿Y基金(請查看《買斷美國》、《資本之王》等)。這一范式傳到中國后完全走了樣，認(rèn)為股權(quán)投資基金就是專注投資中后期項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)投資基金。為此，應(yīng)正本清源，將股權(quán)投資基金正名為并購?fù)顿Y基金，并加緊立法和制定相關(guān)扶持政策，為促進(jìn)我國的產(chǎn)業(yè)重組整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。此外，“股權(quán)”的定義就是股東權(quán)益，其法律憑證，一是依法發(fā)行的股票;二是工商部門出具的非證券化憑證。我國股權(quán)投資基金專注投資的非上市企業(yè)權(quán)益憑證是后者，嚴(yán)格地講，它們?nèi)詫儆趧?chuàng)業(yè)投資基金范疇。

眾所周知，現(xiàn)階段我國金融業(yè)嚴(yán)重滯后的一個(gè)重要原因是專業(yè)化水平低，專業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范較差，盲目發(fā)展混業(yè)經(jīng)營。因此，本人從來不主張證券機(jī)構(gòu)從事直投式的創(chuàng)投業(yè)。其實(shí)，前任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清就曾明確指出，證券機(jī)構(gòu)從事直接投資業(yè)務(wù)要謹(jǐn)慎，美國摩根、美林的直投業(yè)務(wù)平均只占 1%，而我們卻占到 4%。此外，郭樹清還特別告誡，永遠(yuǎn)不做自己不懂的產(chǎn)品，要嚴(yán)格實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，行業(yè)監(jiān)管，公開競爭。

4、第十二條，在規(guī)定合格投資者條件上，總體來看比較偏低。建議修改為：“(一)個(gè)人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于 500萬元人民幣;(二)最近 3年個(gè)人年均收入不低于 30萬元人民幣;(三) 最近 3年家庭年均收入不低于 50萬元人民幣; (四) 公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于 5000萬元人民幣，其中流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)不低于1000 萬人民幣。”

此外，還建議對(duì)合格投資者應(yīng)具備的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力應(yīng)另行制定相關(guān)規(guī)則，務(wù)求嚴(yán)格和具體，具有實(shí)操性，并且對(duì)基金管理人及相關(guān)銷售機(jī)構(gòu)或其他代理機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為要加以嚴(yán)懲，嚴(yán)防基金管理人及銷售機(jī)構(gòu)向達(dá)不到條件的社會(huì)民眾募集資金。

5、第十五條和第十九條，關(guān)于基金管理人委托銷售機(jī)構(gòu)和其他代理機(jī)構(gòu)代理銷售基金份額，也須另行制定相關(guān)規(guī)則。由于銷售機(jī)構(gòu)和其他代理機(jī)構(gòu)存在自我利益的剛性驅(qū)動(dòng)，很容易為了獲取自身利益而不擇手段哄騙投資者，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供投資人的虛假信息。近幾年來此類案件甚多，嚴(yán)重?fù)p害了投資人的合法權(quán)益。

6、第二十二條關(guān)于基金管理人，基金托管人，投資人三者之間簽定的合同問題，一是應(yīng)借鑒國外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，盡快制定范本，并對(duì)范本作出說明;二是嚴(yán)格地講，基金相關(guān)當(dāng)事人之間簽定的是規(guī)范信托財(cái)產(chǎn)合約，而不是一般的合同，在履行合約過程中，應(yīng)遵守《信托法》的相關(guān)規(guī)定，而不是民法中的《合同法》的規(guī)定。

其實(shí)，基金委托人與受托人之間并不是一般“契約”關(guān)系，證券投資基金無論公募和私募也不是什么“契約式”基金。須知“契約”是廣泛而又抽象的法學(xué)概念，而證券投資基金則是一種具有信托法律關(guān)系的信托財(cái)產(chǎn)，而信托合約是依托信托關(guān)系實(shí)施的一種獨(dú)特的制度安排。

7、第六章關(guān)于法律責(zé)任。首先，總體上感覺對(duì)基金管理人的各種違規(guī)行為處罰太輕。除規(guī)定基金管理人“對(duì)基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，依法承當(dāng)賠償責(zé)任”之外，其他違規(guī)行為最高處罰為三萬元以下。這根本起不到應(yīng)有的威懾作用，必將使法律的嚴(yán)肅性和懲惡揚(yáng)善的效應(yīng)化為烏有;此外，既然私募證券投資基金是信托財(cái)產(chǎn)，管理人是信托財(cái)產(chǎn)的受托人，那么，國外的成功經(jīng)驗(yàn)告訴我們，充當(dāng)合格的信托財(cái)產(chǎn)受托人，必須登記受托人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，而且要受到監(jiān)管，以防止受托人由于違法違規(guī)嚴(yán)重?fù)p害委托人利益，使受托人能得到應(yīng)有的補(bǔ)償。此項(xiàng)規(guī)則也應(yīng)包括創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)從事公募證券投資基金業(yè)在內(nèi)。

8、第三十七條的有關(guān)規(guī)定似應(yīng)重新考慮。不管是由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的私募證券投資基金，還是由國務(wù)院其他金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)從事私募證券投資基金業(yè)務(wù)，都應(yīng)當(dāng)由國務(wù)院相關(guān)金融監(jiān)管部門共同協(xié)商，制定統(tǒng)一的監(jiān)管辦法。無論從事公募還是私募證券投資基金業(yè)，都不應(yīng)按政府行政部門人為地制定有區(qū)別的監(jiān)管辦法。否則，容易造成由于部門利益驅(qū)動(dòng)而造成市場的分割格局。這不僅涉及到要建立統(tǒng)一規(guī)范的證券投資基金市場的監(jiān)管體系，而且涉及到更深層次的重大改革，即應(yīng)徹底打破國家各金融監(jiān)管部門的行政分割及其部門的利益格局，借以建立和發(fā)展完全公平、公正、公開而有序的市場競爭環(huán)境。