導語：美國《華爾街日報》網絡版今天撰文稱，由于風險投資家越來越挑剔，很多創業公司遭遇資金困境，因此紛紛選擇在IPO之前出售變現。

以下為文章全文：

Jet.com原本希望挑戰亞馬遜，但現在卻作價33億美元賣身給沃爾瑪。該公司也因此成為最近幾周來第三家選擇出售的創業公司。

隨著風險投資家越來越挑剔，IPO市場基本關閉，加之投資者越發抗拒那些依然在虧本經營的創業公司，使得財大氣粗的大公司開始為某些曾經野心勃勃的創業公司大派紅包。

根據《華爾街日報》獲得的資料，Jet一年前才剛剛推出了自己的在線折扣商城，去年秋天之前則保持著每月4000萬美元的燒錢速度。Uber剛剛將每年虧損10億美元的中國業務出售給滴滴出行。今年7月，尚未盈利的剃須刀零售商Dollar Shave Club也被為聯合利華收購，而沒有繼續與行業巨頭吉列對抗。

這三家公司都在花費巨資吸引用戶，但卻沒有一家證明自己的盈利能力。然而，每一家公司之所以能被對方收購，都是源自他們的戰略優勢。

其他創業公司就沒有這么幸運了。已經有數十家風險投資支持的創業公司裁員瘦身、折價融資或關門大吉。

風險投資家認為，這些事件背后都有一個共同原因：資本市場日益趨緊。

根據VentureSource的數據，去年的這個時候，至少有53家創業公司首次以達到或超過10億美元的估值融資。今年只有9家達到這一水平。而根據Dealogic的數據，今年以來，共有9家美國科技公司IPO，而過去4年的同期平均數達到24家。

“當油價便宜時，人們會購買大型汽車，根本不考慮油耗問題。”風險投資公司Allegics Capital董事總經理鮑勃·阿克曼(Bob Akerman)提到創業公司以往大舉融資的狀況時說道。

兩年來，共同基金和對沖基金給創業公司輸送了大量資金，但去年秋天，他們開始收縮。股市動蕩和利潤豐厚的IPO交易的匱乏，令投資者感到失望。

風險投資公司Battery Ventures普通合伙人邁克爾·布朗(Michael Brown)表示，今年2月的科技股下跌給風險投資家潑了一盆冷水，“不惜一切代價的增長模式沒有得到公開市場的認可，盈利才是關鍵。”

Jet的出售雖然為投資者帶來了豐厚的利潤，但卻并沒有實現該公司聯合創始人兼CEO馬克·勞爾(Marc Lore)單獨挑戰亞馬遜的野心。勞爾在周一的聲明中表示，被亞馬遜收購使之可以“為客戶創造更多價值”。

資本匱乏可能成為了Jet的一大發展障礙。

《華爾街日報》去年夏天得到的一份Jet內部資料顯示，該公司到2020年大約需要融資30億美元，預計屆時可以實現盈利。這份資料預計，Jet今年1月將以48億美元的估值融資，而幾個月前僅為6億美元。

但該公司去年11月獲得的實際融資為13.5億美元。

對Jet的投資者來說，幸運的是，沃爾瑪需要借助該公司的幫助來對抗亞馬遜。沃爾瑪表示，33億美元完全值得，因為這筆交易可以引入由勞爾領導的Jet電商團隊，而勞爾之前創辦的Diapers.com母公司Quidsi已經以超過5億美元的價格賣給了亞馬遜。

“這或許不是勞爾希望的，因為他想殺死亞馬遜。”Battery的布朗說，“但他卻借此獲利30億美元。”

與此同時，Uber曾經表示要征服中國市場，并花費了數億美元吸引司機和乘客。但該公司的競爭對手滴滴在融資實力上與之不相上下，爆發了在很多投資者看來無休無止的價格戰。

迫于虧損壓力，Uber將中國業務與滴滴合并，并借此獲得了滴滴18%的股份。Uber CEO特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)在聲明中表示，只有盈利才有可能實現中國業務的可持續發展。

得益于2012年在網上瘋傳的一段推廣視頻，Dollar Shave搶占了寶潔旗下吉列的部分剃須刀市場份額。但Dollar Shave同樣在燒錢，一定程度上是因為該公司后來同樣開始依靠價格昂貴的傳統廣告推動增長。

Dollar Shave投資者彼得·范(Peter Pham)表示，該公司預計今年晚些時候將扭虧為盈。

Dollar Shave的投資者最終認定，聯合利華的10億美元現金要約是最佳的退出方案——這一數字約為該公司2016年營收預期的4倍。

很少有虧損的創業公司能夠獲得如此高的收購價格。他們在尋找融資渠道時面臨的選擇可能更加苛刻。

Menlo Ventures董事總經理溫基·佳尼桑(Venky Ganesan)表示，融資環境的收緊將給渴望現金的公司帶來三種結果：有的破產，有的因為無法繼續補貼虧損而提價，還有的在調整商業模式的過程中通過現有投資者獲取“橋式”融資。

風險投資公司仍然擁有豐厚的資本，尤其是在面對真正有潛力的公司時。

“最優秀的企業仍然可以輕易融資。”專項服務平臺Thumbtack聯合創始人兼CEO馬考·扎帕考斯塔(Marco Zappacosta)說，該公司去年9月獲得了13億美元的估值。

但最終或許仍會迎來一個爆破點。

“無法融資或停止燒錢的晚期公司可能會尋求有利可圖的并購交易，或者因為關閉而成為資金黑洞。資金黑洞的可能性更大。”Cendana Capital董事總獎勵兼Dollar Shave投資者邁克爾·金(Michael Kim)說。他認為，Dollar Shave的訂閱模式提升了它的價值。

來源：新浪網 作者：鼎宏