抄在地板上 賣在半空中

作為總舵主，徐翔的投資眼光與操盤水準毋庸置疑。他的每次操作都十分靈活，其慣用的招數就是跟莊，而且每每都比莊做得更精準。比如，一般莊埋伏個大半年吃個50%，徐翔往往在莊家正式拉升開始后，在主升浪中賺取最大一截，比如短短兩三個月吃進40% 后火速退出，重新尋找新的目標。

徐翔操作的原則是，一向跟著市場走。他從來不買創新高的股票，因為對他而言，這太不安全。他看好一只股票后，寧可買個地板價。但他的盤感出眾，往往他買的時候就是爆發前夜，拋的時候也往往是近期最高點。這方面，抄底重慶啤酒可謂經典一役。

2011年年末，重慶啤酒乙肝疫苗揭盲數據失敗，連續11個跌停，一向在其中抱團炒作的大成基金被深套。徐翔認為，這是一次非常好的伏擊莊家的機會，于是在24元左右第一次抄底。二次揭盲失敗后，市場一片嘩然。重慶啤酒繼續跌停之旅，在20元左右徐翔再次入場抄底買入3000萬股。此后，重慶啤酒一路漲到40元，他在短短一個月內獲利數億元。

但徐翔畢竟不是神，有時難免失手。2012 年，徐翔及其團隊，就曾折戟酒鬼酒，踏上“地雷”。當年11 月23 日，酒鬼酒被曝塑化劑超標，此后酒鬼酒連拉5個跌停板。根據酒鬼酒當年三季報，澤熙一號持有300多萬股酒鬼酒，成本應該在50元左右。5個跌停后，股價在30元左右，澤熙虧損6000萬元左右。對此，徐翔說：“看錯的時候、割肉的時候更多，是偷偷摸摸剁掉，及時止損。”

轉型陽光私募 踩點定增概念

近年來，隨著澤熙投資業績的增長，徐翔的名氣在資本圈內外也越來越大。也許是木秀于林風必摧之，社會上對其投資的質疑也不時出現，最大的疑問是：澤熙投資的業績到底來源于徐翔投資手段高明，還是有內幕交易、操縱市場之嫌，尤其是其投資風格從單純的低買高賣轉為積極參與定向增發之后。

2009 年，徐翔在上海成立澤熙投資，此時，其掌控的澤熙投資的家族特征開始凸顯。工商數據顯示，澤熙投資為典型的家族企業，其股東為徐翔與其父母——徐柏良、鄭素貞。澤熙投資股東注冊資本5000 元。其中，鄭素貞、徐柏良兩人的出資時間為2009 年12 月4 日，出資額分別為2760 萬元和240 萬元;徐翔的出資時間為2013年10月24日，出資額2000萬元。備案信息還顯示，徐翔是公司總經理，徐柏良是執行董事，應瑩是監事。而該公司成立之初，鄭素貞為法人代表，應瑩則是徐翔的妻子。而澤熙系的其他公司，自然人股東都是徐翔的父母和妻子。

經過3 年的發展，到2012 年底時，澤熙的資金管理規模即突破100億元，規模僅次當時排名第一的上海重陽投資。從正式披露的信息看，澤熙投資可謂是陽光私募中中長期投資業績最優秀者之一。《甬商》梳理的信息顯示，2014 年徐翔管理的4 只基金產品，均排名私募前十，其中冠軍和亞軍都是徐翔管理的產品。而他也對重組股情有獨鐘，2014 年他押寶東方鋯業、吳通通訊、中青寶、鵬欣資源等股票。其中，對于有關涉嫌操縱東方鋯業股價的傳言，徐翔在接受采訪時稱，他管理著至少100 億資金，東方鋯業總投資額不過1000萬，他怎么會為這點錢去冒險呢?

據不完全統計，多家上市公司前十大流通股東中出現上述公司身影，除此之外，鄭素貞也是流通股東中常客，而徐翔、鄭素貞和應瑩曾聯袂出現在ST 長油的前十大流通股東中，以此構成澤熙系。不僅如此，上海澤熙投資管理公司內部員工透露，華潤深國投信托公司的多個產品也屬澤熙系，如福麟1 號、龍信基金通1 號集合資金等。

圍繞定向增發概念股，徐翔的基本操作手法是，定向增發消息公布前買入，等到有關公司高送轉的消息出爐后立刻拋出。澤熙的員工也認為，徐翔的成功不是靠那些兇猛的股票，恒星科技、康得新、萊寶高科才是讓徐翔賺了大錢的股票，持股時間不過一年左右。

澤熙投資大手筆參與定增，甚至引發證監會關注。2015年6月26日晚，證監會發行監管部照例公布10 家上市公司再融資申請的反饋意見，其中徐翔之母鄭素貞包攬大恒科技30 億元定增預案格外吸引市場眼球。半年時間內，鄭素貞豪擲62 億元分別介入赤天化、文峰股份以及大恒科技3 家上市公司，30億元認購資金哪里來? 證監會反饋意見提出，要求保薦機構和申請人律師核查，并就鄭素貞是否具備認購能力等發表意見。

“澤熙系的資本運作路徑已顯現。”2015年7月，一不愿具名的券商人士表示，澤熙系成立6年來，已經從快進快出的炒家、定增大王變成了謀求上市公司控股權的資本大王。而另一位證券業同仁亦表示，在資本市場上獲利頗豐之后，轉向實業或許是澤熙系亦即徐翔家族資本運作的新方向。

“股市里只有不斷進化，才能不被淘汰。”徐翔的這句話，或許是其投資生涯最貼切的寫照。

近日，原澤熙投資總經理助理葉展寫的《我在澤熙學到的七堂課》揭秘了一些有關徐翔的投資經歷和投資手法。對于徐翔在投資上所取得的成績，葉展表示，“徐翔是我見過的最為勤奮和專注的投資人，沒有之一”。

葉展，原澤熙投資總經理助理，現任齊魯證券資產管理公司總裁助理，齊魯星空、星漢等集合理財投資經理。