9月21日，京東金融公開披露，其“京東白條資產證券化”項目已獲證監會批復，并由華泰證券（上海）資產管理有限公司發行完畢，將于今年10月在深交所掛牌。根據發行方案，“京東白條資產證券化”的基礎資產為“京東白條應收賬款”債權，融資總額為8億元。這是繼阿里后，第二家互聯網金融機構發行資產證券化項目。這也是資本市場第一個基于互聯網個人消費金融資產的資產證券化項目。據了解，此次“京東白條資產證券化”的基礎資產為“京東白條應收賬款”債權，屬于互聯網借貸資產證券化產品，比起以傳統金融機構信貸資產為基礎的資產證券化市場來說只占很小的比例。

據前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國資產證券化業務市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》分析，中國的銀行資產總規模將近200萬億元，信貸資產證券化對于盤活銀行存量的信貸資產，調整資產結構，緩解商業銀行資產負債表的壓力具有重要作用。傳統的各類融資方式，無論是以銀行貸款為代表的間接融資，還是以債權融資、股權融資為代表的直接融資，目的都是改善資產負債表右邊。而在利率市場化加速的今天，在資產負債表右邊實現低成本的融資難度越來越大，而資產證券化通過盤活存量資產，創造新的現金流，改善資產負債表的左邊，已經越來越受到青睞。

圖1：2014年資產證券化發起機構類型情況匯總

資料來源：前瞻產業研究院整理

2014年全年，銀行間市場共發行65單資產證券化產品，發行金額2770億元。與2013年發行6單共157億元、2012年發行5單共192.62億元的規模相比，數量和金額明顯飆升。招行在國內發行了423億元以各類信貸資產為基礎資產的資產證券，這個數字并不算太多，但在銀行業中排第二名。這也從側面說明中國資產證券化規模仍然比較小。而在銀行總資產中，有60%—80%的資產是信貸資產，將來這些資產要從持有型向交易型轉變，提高信貸資產的流動性。這意味著，中國的信貸資產證券化市場超過百萬億元。未來三到五年，中國會涌現出百萬億級的財富管理市場，其中30%—50%將對接資產證券化產品，或者是場外固定資產產品。同時目前還有非常多的存量資產需要去盤活，這是另外一個百萬億元的市場。

圖表2：2012年8月至2014年底信貸資產支持證券發行情況

資料來源：前瞻產業研究院整理

2014年11月，銀監會發布《關于信貸資產證券化備案登記工作流程的通知》，正式由審批制變更為備案制，銀監會不再進行逐筆審批。試點階段，信貸資產支持證券發行之前，需經銀監會、人民銀行的審批同意。通常而言，全部審批流程耗時長，同時，大部分入池資產剩余期限不長，時常出現審批流程還沒完成，資產池中的資產到期的情況，同時市場利率壞境隨時都在發生變化，過長的審批時間將導致發起機構錯失最佳的發行窗口，提高了發行成本。備案制之后，發行進程將大幅的提速，資產證券化將迎來常態化發展階段。2015年5月，國務院常務會議決定，新增5000億元信貸資產證券化試點規模，繼續完善制度、簡化程序，鼓勵一次注冊、自主分期發行；規范信息披露，支持證券化產品在交易所上市交易。這將進一步推動中國資產證券化市場的發展，預計2015年信貸資產證券化規模可達8000億元，接近全年新增信貸額度的8%。

圖表3：2012年資產證券化重啟以來主要政策調整

資料來源：前瞻產業研究院整理

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