2008年以來(lái)，美國(guó)著名眾籌平臺(tái)IndieGoGo和Kickstarter相繼上線(xiàn)，眾籌模式引起了廣泛關(guān)注。眾籌成為繼P2P之后的又一互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，對(duì)傳統(tǒng)融資模式產(chǎn)生了巨大沖擊。不過(guò)興起時(shí)間較短，至今僅有不到10年的發(fā)展史，但低成本、低門(mén)檻等十分適合中小微企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)還是吸引了政府的不斷關(guān)注。

我國(guó)眾籌行業(yè)雖然興起時(shí)間較晚，行業(yè)監(jiān)管也并不完善，但發(fā)展勢(shì)頭卻十分強(qiáng)勁。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2016-2021年中國(guó)眾籌行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，截至2014年底，我國(guó)共有128家眾籌平臺(tái)，其中15家主要眾籌平臺(tái)成功完成籌資的項(xiàng)目。

2014年我國(guó)眾籌平臺(tái)數(shù)量走勢(shì)(單位：家)

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眾籌行業(yè)的蓬勃發(fā)展給初創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)了福音，較低的融資成本、豐富的從融資平臺(tái)、較高的融資效率無(wú)一不吸引著中小企業(yè)的眼球。但由于目前對(duì)籌行業(yè)的監(jiān)管政策并不完善，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展土壤也并不夠“滋潤(rùn)”，真正能夠憑借眾籌平臺(tái)融資并長(zhǎng)足發(fā)展的企業(yè)為數(shù)不多。其次，眾籌平臺(tái)發(fā)展模式并不成熟，對(duì)于待融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)審核機(jī)制也不夠完善，許多項(xiàng)目做足表面功夫但并沒(méi)有現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)較為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，到2025年，全球發(fā)展中國(guó)家眾籌投資將達(dá)到960億美元，中國(guó)則有望達(dá)到近500億美元，其中70%以上將是股權(quán)眾籌融資。

一、眾籌的主要模式

目前我國(guó)眾籌融資模式主要有門(mén)戶(hù)網(wǎng)站+眾籌網(wǎng)站、農(nóng)業(yè)+眾籌、傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)+眾籌、藝術(shù)行為+眾籌等四種模式。其中門(mén)戶(hù)網(wǎng)站+眾籌網(wǎng)站模式有利于為雙方導(dǎo)入彼此人氣，增強(qiáng)用戶(hù)黏度。

而農(nóng)業(yè)+眾籌模式僅能針對(duì)小部分高端用戶(hù)，具體合作模式仍需探討。農(nóng)產(chǎn)品具有生產(chǎn)周期較長(zhǎng)、客單價(jià)較低、保值期短、產(chǎn)品滯后性強(qiáng)等特性，此外，農(nóng)產(chǎn)品生長(zhǎng)過(guò)程中種植戶(hù)還需承受災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前的眾籌模式，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，只能走高端小眾的路線(xiàn)，用戶(hù)一起湊錢(qián)買(mǎi)平時(shí)市場(chǎng)里難以窺見(jiàn)的產(chǎn)品，或者是一些精品蔬菜水果等，生產(chǎn)基地想通過(guò)“以銷(xiāo)定產(chǎn)”模式來(lái)銷(xiāo)售自己的高端產(chǎn)品，通過(guò)眾籌還是行不通的。

農(nóng)業(yè)+眾籌的流程

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傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)+眾籌模式將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合，提高用戶(hù)便利度。如眾籌模式與汽車(chē)租賃行業(yè)的結(jié)合，有效的環(huán)節(jié)了該行業(yè)的發(fā)展困局，促使了互聯(lián)網(wǎng)與汽車(chē)服務(wù)的融合。最后，藝術(shù)行為+眾籌模式的出現(xiàn)，加速了藝術(shù)家夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)，使藝術(shù)更加平民化。

二、眾籌行業(yè)存在問(wèn)題

首先，股權(quán)眾籌模式自身存在的問(wèn)題。一是股權(quán)眾籌的投后管理和退出機(jī)制不完善。目前我國(guó)的眾籌法律體系還不完善，在一個(gè)項(xiàng)目有眾多股東的背景下，采用代持或者有限合伙的方式退出還是其他方式退出，如果項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)獲益，不同的退出方式面臨不同的稅收問(wèn)題，在目前我國(guó)公司法制度體系下，股權(quán)眾籌的退出是目前該模式面臨的最大挑戰(zhàn)。

二是“領(lǐng)投+跟投”制度提高了風(fēng)控難度。目前我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)的“領(lǐng)投+跟投”制度，主要指領(lǐng)投人投資項(xiàng)目募資金額10%-25%并參與管理，其他投資款由跟投入提供。該制度目前存在的問(wèn)題是，領(lǐng)投人雖有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力投資項(xiàng)目，但對(duì)項(xiàng)目所屬行業(yè)的熟悉程度較低，同時(shí)欠缺項(xiàng)目管理的專(zhuān)業(yè)能力，在項(xiàng)目投后管理的專(zhuān)業(yè)度和投入程度是其他跟投人最為擔(dān)憂(yōu)的。此外，該制度造就了眾多股東，股東隊(duì)伍龐大，平均股份額均較低，溝通效率低、觀點(diǎn)協(xié)調(diào)成本高，一系列因素提高了項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，股權(quán)眾籌平臺(tái)存在的問(wèn)題。一是平臺(tái)數(shù)量多，發(fā)展呈“兩極化”。中小企業(yè)的融資需求穩(wěn)中有升，股權(quán)眾籌平臺(tái)數(shù)量將增加。雖然平臺(tái)數(shù)量不斷增多，但通過(guò)股權(quán)眾籌成功的項(xiàng)目數(shù)量卻并沒(méi)有隨之快速增加。隨著眾籌模式發(fā)展，越來(lái)越多的中小企業(yè)會(huì)選擇該類(lèi)融資渠道，而目前的股權(quán)眾籌平臺(tái)數(shù)量遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足企業(yè)的融資需求，平臺(tái)數(shù)量增加的同時(shí)，平臺(tái)兩極化發(fā)展也將進(jìn)一步加劇。

二是平臺(tái)創(chuàng)始人背景水平良莠不齊。國(guó)內(nèi)眾多股權(quán)眾籌網(wǎng)站的創(chuàng)始人中，部分是擁有十余年金融工作經(jīng)驗(yàn)的金融類(lèi)合作團(tuán)隊(duì)，有的是擁有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、欠缺金融工作經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人。個(gè)人為創(chuàng)始人的股權(quán)眾籌平臺(tái)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)及退出均無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)范管理，項(xiàng)目風(fēng)控鏈條閉塞，投資人收益無(wú)法保障，平臺(tái)持久運(yùn)營(yíng)受到質(zhì)疑。

此外，個(gè)人作為平臺(tái)創(chuàng)始人的網(wǎng)站，易進(jìn)行虛假廣告宣傳及產(chǎn)品炒作，在未被法律允許的情況下，開(kāi)辦各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，對(duì)項(xiàng)目無(wú)法進(jìn)行充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，對(duì)投資者以直接或間接的方式承諾收益，誤導(dǎo)用戶(hù)。