2017年8月17日，中國聯通混改試點方案獲得國家發改委批復，非公開發行及股權激勵方案已經A股公司董事會審議。據悉，中國聯通混合所有制改革試點將采用非公開發行和老股轉讓相結合的方式，引入四大類處于行業領先地位，且與中國聯通具有協同效應的戰略投資者，包括：互聯網公司、垂直行業公司、金融企業、產業基金。

圖表1：中國聯通混改方案引入的戰略投資者

資料來源：公司公告 前瞻產業研究院整理

本次混改方案實施前，聯通集團公司和公眾股東分別持有聯通A股公司62.7%和37.3%的股份。混改方案實施后，聯通集團公司和公眾股東的持股比例將分別降低至36.7%和25.4%，而戰略投資者和員工持股將分別達到35.2%和2.7%。

戰略投資者的引入將補充公司的資源和實力，進一步實現“聚焦、合作和創新”的經營戰略；員工持股則有利于建立有效的公司治理機制和和市場化激勵機制，提高經營活力和經營效率。

外力-混合所有制改革

2015年9月23日，國務院印發《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》，提出應對日益激烈的國際競爭和挑戰，推動我國經濟保持中高速增長、邁向中高端水平，需要通過深化國有企業混合所有制改革。

2016年9月，發改委劃定聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶作為首批6家混改試點企業，中國聯通是其中唯一一家電信企業。

2017年上半年，國企混合所有制改革備受關注：第一批混改試點企業動作頻頻，第二批試點企業紛紛上報混改方案，第三批試點的遴選工作著手啟動。第三批試點將在前兩批19家中央企業混改試點的基礎上，進一步擴大范圍，地方國企被首次納入混改試點范圍。

圖表2：近年來國有企業混合所有制改革進展情況

資料來源：前瞻產業研究院整理

內因-競爭格局處于弱勢

營業收入

在營業收入方面，中國聯通的表現遠遠落后于中國移動和中國電信。2016年，中國聯通實現營業收入2741.97億元，低于中國電信的3522.85億元，不到中國移動的40%。2010-2016年，中國移動和中國電信的營業收入均呈現為逐年增長，而中國聯通自2013年以后，營業收入一直在下滑。

圖表3：:2010-2017年三大電信企業營業收入走勢圖（單位：億元）

資料來源：公司財報 前瞻產業研究院整理

凈利潤

在凈利潤方面，2016年，中國聯通凈利潤僅為6.25億元，降幅高達94.1%，剔除2015年鐵塔出售凈收益影響后，同比減少人民幣30.0億元。相對于其千億級別的營收來說，中國聯通如此低的凈利潤幾乎是在虧損邊緣掙扎。

圖表4：:2010-2017年三大電信企業凈利潤走勢圖（單位：億元）

資料來源：公司財報 前瞻產業研究院整理

用戶數量

在用戶數量上，與其它2家電信企業相比，中國聯通也處于弱勢地位。聯通移動用戶總數最少，4G用戶總數不及電信，固定寬帶業務也被移動超越。

截至2017年6月底，中國移動、中國聯通和中國電信移動用戶總數分別為8.67億、2.69億和2.30億，市場份額依次為63%、20%和17%；4G用戶總數分別為5.94億、1.39億和1.52億，市場份額依次為67%、16%和17%；固定寬帶用戶總數分別為9304萬、7692萬和1.28億，市場份額依次為31%、26%和43%。

圖表5：截至2017年6月三大電信企業的用戶數量情況（單位：億，萬，%）

資料來源：公司財報 前瞻產業研究院整理