2018年4月3日晚，摩拜單車股東大會(huì)投票表決通過(guò)美團(tuán)收購(gòu)協(xié)議，美團(tuán)將以35%美團(tuán)股權(quán)、65%的現(xiàn)金收購(gòu)摩拜單車，其中3.2億美元作為未來(lái)流動(dòng)性補(bǔ)充，A、B輪投資人及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)以7.5億美元現(xiàn)金離場(chǎng)。至此，摩拜單車去向塵埃落地，但共享單車未來(lái)卻依舊撲朔迷離。

摩拜成長(zhǎng)史：?jiǎn)喂P最高融資6億美元，背負(fù)10億美元債務(wù)

摩拜單車成立于2015年1月，創(chuàng)始人是胡瑋煒，初衷是“讓騎行改變城市”。2016年4月， 摩拜單車在上海上線，以城市短途出行為切入點(diǎn)，開啟飛速發(fā)展模式，并在資本助力下迅速走紅，成為該年度最具成長(zhǎng)潛力企業(yè)之一。

圖表1：摩拜單車發(fā)展歷程

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摩拜的興起，至始至終都離不開資本的身影。2015年10月，摩拜完成數(shù)百萬(wàn)美元A輪融資，由愉悅資本投資，此時(shí)尚未引起廣泛關(guān)注。進(jìn)入2016年，共享單車爆紅，摩拜一舉成為資本寵兒，四個(gè)月內(nèi)連續(xù)完成四輪融資。2017年后，摩拜融資步伐放緩，但融資金額頻頻創(chuàng)下新高。2017年6月，摩拜完成6億美元E輪融資，創(chuàng)下成立以來(lái)的單筆最高融資。

圖表2：摩拜單車融資歷程

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得益于巨額資本支持，摩拜通過(guò)“燒錢換市場(chǎng)”打法，實(shí)現(xiàn)了用戶規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2016年6月，摩拜單車用戶規(guī)模還僅為17.7萬(wàn)；到2017年5月，摩拜單車用戶已大幅增長(zhǎng)至3454萬(wàn)。

圖表3：2016-2017年摩拜用戶規(guī)模增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)（單位：萬(wàn)）

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但由于市場(chǎng)處于教育階段且競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，摩拜一直處于“缺錢”狀態(tài)，即便多輪巨額融資，依舊未能真正解決資金問(wèn)題，加上自身造血能力有限，資金危機(jī)最終成為摩拜“賣身”的底層誘因。

據(jù)藍(lán)鯨TMT公布的摩拜財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，截止2017年12月，摩拜持有現(xiàn)金37.52億元，供應(yīng)商欠款約10億元，挪用用戶押金達(dá)60億元，債務(wù)總額合計(jì)超過(guò)10億美元。

圖表4：摩拜單車部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬(wàn)元）

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為解決財(cái)務(wù)壓力，“賣身”前幾個(gè)月，摩拜一直嘗試尋求獨(dú)立融資，但現(xiàn)有股東不愿再跟進(jìn)，也沒(méi)有新資本入場(chǎng)，導(dǎo)致傳聞許久的10億美元融資遲遲未能落地。除了爭(zhēng)取資本方支持，摩拜也采取取消免費(fèi)月卡、提升每單實(shí)際收入等增收方式，但每月運(yùn)營(yíng)支出超過(guò)4億元，而2017年12月單月營(yíng)收僅為1.1億元，難以獲得正向現(xiàn)金流。

失去了資本站臺(tái)，摩拜強(qiáng)勁的勢(shì)頭難以為繼，進(jìn)而掉頭直下。根據(jù)摩拜內(nèi)部的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，摩拜目前日訂單已不足1000萬(wàn)單。

圖表5：摩拜日訂單走勢(shì)（單位：百萬(wàn)單）

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更悲哀的是，如果要止住下滑趨勢(shì)，每年需要投入8-10億美元的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和固定資產(chǎn)投入。對(duì)于失血過(guò)多、造血不足的摩拜，無(wú)疑是難如登天。最終，摩拜走上“賣身”之路，以27億美元價(jià)格出售，這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)低于最新一輪融資時(shí)34.5億美元的估值。

倒閉的倒閉，賣身的賣身，共享單車還有未來(lái)嗎？

共享單車是最近兩年最大的風(fēng)口，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年全球及中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與典型案例分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，77家共享單車企業(yè)累計(jì)投放單車2300萬(wàn)輛，注冊(cè)用戶高達(dá)4億人次，累計(jì)服務(wù)170億人次，日最高使用量達(dá)到7000萬(wàn)次，共享單車為綠色出行和解決最后一公里發(fā)揮了積極作用。

圖表6：共享單車行業(yè)發(fā)展概況

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但自2017年6月以來(lái)，高速擴(kuò)張的共享單車行業(yè)迎來(lái)了前所未有的寒冬，不僅負(fù)面消息頻繁爆出，用戶押金問(wèn)題也屢次被監(jiān)管部門提及，除了頭部企業(yè)，二線陣營(yíng)的共享單車們岌岌可危，倒閉潮不期而至。

最先被淘汰出局的是悟空單車，倒閉時(shí)間為2017年6月13日，距離其正式運(yùn)營(yíng)時(shí)間堪堪過(guò)了半年。隨后Svbike、町町單車、小鹿單車等相繼倒下，號(hào)稱“最好騎的小藍(lán)單車”也逃不出資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難的魔爪，最終因資金鏈斷裂宣布停止運(yùn)營(yíng)，后交由滴滴托管。

圖表7：2017年共享單車倒閉品牌

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經(jīng)過(guò)殘酷的市場(chǎng)洗牌，ofo、摩拜兩強(qiáng)格局凸顯，后入者生存空間越來(lái)越小。據(jù)獵豹數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，中國(guó)共享單車市場(chǎng)中，ofo周活滲透率為0.5729%，摩拜單車為0.4534%，排在第三的哈羅單車，僅為0.0579%。

圖表8：2017年共享單車周活躍滲透率前十（單位：%）

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共享單車從萌芽期到成長(zhǎng)期，再到成熟期，如同經(jīng)歷一陣狂風(fēng)，背后鼓吹者則是資本。如果沒(méi)有資本的鼓吹，共享單車行業(yè)顯然難以達(dá)到如今的規(guī)模。然而，即便有資本撐腰，共享單車的發(fā)展依舊不盡人意。在資本瘋狂涌入的2016年，共享單車行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模僅有12.3億元，這也是2017年后資本變得日益謹(jǐn)慎的原因所在。

隨著摩拜“賣身”，資本不愿意繼續(xù)燒錢的態(tài)度昭然若揭，共享單車未來(lái)何去何從引發(fā)各界關(guān)注。前瞻分析認(rèn)為，共享單車屬于重資產(chǎn)行業(yè)，在正式盈利之前，主要依靠融資輸血，是典型的資本角逐戰(zhàn)場(chǎng)，唯有實(shí)力強(qiáng)悍的互聯(lián)網(wǎng)巨頭方能一戰(zhàn)。這意味著共享單車將被巨頭融入自身的生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)流量共享、利益捆綁發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸淡化。

總體而言，共享單車作為中國(guó)“新四大發(fā)明”之一，仍具備不可估量的前景。在互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼收編、完成布局后，共享單車市場(chǎng)將趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)共享單車的市場(chǎng)規(guī)模將突破250億元，用戶規(guī)模達(dá)到3.83億人。

圖表9：2016-2020年我國(guó)共享單車市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（單位：億元，%）

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圖表10：2016-2020年我國(guó)共享單車用戶規(guī)模及預(yù)測(cè)（單位：億人）

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