消費金融是指由金融機構向消費者提供包括消費貸款在內的金融產品和金融服務。根據美聯儲的年度消費金融報告（Annual Survey of Consumer Finances（SCF））的定義，狹義的消費信貸包括：汽車貸款、耐用品消費貸款、學生助學貸款、個人信貸額度、無抵押個人貸款、個人資金周轉貸款以及房屋修繕貸款等，廣義的消費信貸則將房地產抵押信貸納入了范疇。

費金融產業全景

消費金融生態圈包括核心參與者和外圍服務提供方，其中核心參與者包括消費品提供商、資金提供方和消費金融需求方，外圍服務提供方包括征信服務提供方、支付支持方、大數據營銷提供方等。

消費需求方有購買產品的需求，進而產生了資金借貸需求，隨即他們向金融服務平臺申請借款；消費金融服務平臺則依據外圍服務提供方，如征信機構所提供的信用報告以及消費者本身的貸款資質對貸款進行審批；在審批結束后，通過審批的消費者將獲取的資金投入消費中，從而完成了消費金融產業的良性閉環。

另在消費金融產業中游，大量玩家的涌入也讓消費金融產業枝繁葉茂。其中不乏商業銀行的身影，如中國銀行下設的中銀消費金融、北京銀行下設的北銀消費金融；同時還有電商平臺的加碼——背靠淘寶商城的螞蟻金服、背靠京東商城的京東白條等；消費金融產業另一批精銳部隊則是大型非金融企業，建立消費金融子公司的初衷則為促進本集團產業的銷售，如蘇寧消費金融公司、海爾消費金融公司等；最后，則是中小型玩家，市面上小額貸款公司、P2P貸款平臺則均如此類。

消費金融領域不同的玩家，在產業內有不同玩法，本文會在競爭格局中詳細介紹。

消費金融市場分析

1、潛在發展規模分析

根據人民銀行數據顯示，截至2018年12月，我國金融機構個人消費貸款余額為37.79萬億元，同比增長19.90%。2013-2018年，住戶消費性貸款由12.97萬億元增長至37.79萬億元，年均復合增長率為23.84%。

住戶個人消費貸款則代表著消費金融的潛在市場規模上限，個人消費貸款的快速增長，也昭示著消費金融增長的巨大潛力。

2、實際市場規模分析

根據國家商務部發布的報告顯示，2018年我國消費金融市場（不含房貸）規模為8.45萬億元，市場滲透率為22.36%，預計到2020年我國消費金融市場規模將達到12萬億元，屆時滲透率將達25.05%。從滲透率判斷，我國消費金融仍處于發展初期，仍有較大的增長空間。

3、政策導向分析

從經濟角度看，2018年中美貿易戰打響，在經濟下行的壓力下，投資、出口的經濟催化劑實效大不如前，如今經濟驅動轉向消費驅動。根據清華大學所發布的《2018中國消費信貸市場研究》，2018年前三季度最終消費支出對經濟增長的貢獻率是78%，較上年同期提高了14個百分點。故從經濟發展角度看，消費對經濟發展貢獻力度有所上升，未來消費金融產業有堅實的發展基礎。

從政策角度看，近年來，我國互聯網金融行業經歷了爆發式增長，但同時，行業也暴露出了諸多不合規經營問題。故從長期看，消費金融前景被看好，但短期內國家的政策導向是整頓洗牌。如2017年11月，發布“監管部門不得新批設網絡小額貸款公司”、“對現金貸業務做全面規范”的政令；受此影響，可以預見短期內行業將呈現出一定的增速回落跡象。

綜合來看，未來消費金金融在經濟環境下行壓力及監管壓力下，短期內會放緩發展速度。

消費金融競爭格局分析

從競爭角度看，消費金融行業的眾多玩家具有多個賽道。不同的賽道不同的主體所具有優勢也各有不同。

1、牌照賽道

首先，牌照是消費金融所繞不開的議題。在消費金融市場上，共有互聯網小貸牌照、消費金融公司牌照兩套牌照體系；其中消費金融公司牌照門檻更高，對于金融機構而言，要求具備“最近1年年末總資產不低于600億元人民幣，并連續兩年盈利”的條件；對于非金融機構而言，則要求具備“最近1年營業收入不低于300億元人民幣，最近1年年末凈資產不低于資產總額的30%以及最近2個會計年度連續盈利”等條件。而互聯網小貸牌照則沒有上述要求。

進一步看，因消費金融公司牌照門檻較高，目前市場上能達到要求并獲取牌照的公司僅有27家；其中持牌主力軍主要為金融機構，包括商業銀行和地方銀行；一來金融機構資金雄厚、有政策扶持，故敢為人先；另地方銀行受限于地域限制，也更愿意在無地域限制的消費金融領域開辟疆土，放手一搏；除了金融機構，非金融機構如海爾消費金融、蘇寧消費金融以及華融消費金融憑借其漂亮的銷售業績、強悍的盈利能力順利持牌。

在牌照賽道上，金融機構玩家和大型非金融機構玩家具有較大優勢，首先消費金融牌照屬于稀缺資源，含金量非常高，不僅可直連央行的征信系統，獲取征信數據，還可享受金融機構15%所得稅的政策。同時，消費金融牌照持牌企業的經營杠桿相比其他無牌照消費金融公司更高，可以達到8-9倍。

其次是資金優勢?；ヂ摼W小貸牌照與消費金融牌照最大的區別在于資金來源，在互聯網小貸牌照領域，要求公司的資金來源僅為資本金、捐贈資金，或融入資金；但在消費金融公司牌照領域，除了上述資金來源，持有消費金融牌照的還可通過向境內同業拆借，發行金融債券等方式獲取資金。這意味著在增資、擴大自身經營規模領域，消費金融持牌企業具有更多主動權。

2、流量賽道和風險防控賽道

在金融行業，最核心的問題始終是流量和風控。首先在流量領域，傳統小額貸款公司、P2P平臺打法則為地掃模式、貸款廣告宣傳等，成本高但收效微?。欢墙鹑跈C構平臺和銀行系玩家類似，靠著多年積累自帶流量，且都在積極與消費場景連接，也都在利用大數據尋找或變現流量；但細細觀察，上述二者在流量領域仍具有一定壁壘；綜合來看，電商平臺系消費金融公司在流量場景上無人能敵，天然帶有電商DNA或社交DNA，利用這電商場景或社交場景即可完成流量的驚人裂變。

從風控領域看，銀行系玩家和電商平臺系玩家各具優勢，銀行系玩家背靠央行征信系統，且具有成熟的風控體系；而電商平臺系玩家則擁抱大數據，大數據則能幫助其更精準的描繪用戶畫像，進行風控建模。

綜合來看，電商平臺在流量及風控賽道上的優勢更突出，銀行系玩家、非金融機構玩家次之，而小額貸款公司、P2P平臺在該領域并無優勢。

3、消費金融細分行業賽道

根據清華大學所發布的《2018中國消費信貸市場研究》顯示，消費信貸的用途較為寬泛，滿足了消費者在各個方面的消費需求。比重方面，買家電占比為26%，教育培訓、旅游、家庭裝修和非車交通工具比重分別為16.4%、10%、13.6%和7.8%。

因消費借貸資金多向上述領域傾斜，故可知未來，已在家電、教育、旅游、家庭裝修領域布局的金融消費公司會獲得較大的市場份額。

同時，根據統計數據顯示，在家電消費金融領域，蘇寧消費金融、海爾消費金融已布局深遠，建起了較大的資金、技術、產品壁壘，故可推斷蘇寧、海爾消費金融未來所獲機會較大；同時在教育領域，則是京東校園白條、百度有錢花、學好貸等領域在教育這一垂直領域具有較大優勢；而在旅游消費金融領域，目前這一細分領域市場集中度較低，市場競爭格局尚未形成，未來企業在這一領域的廝殺也令人期待。

綜合來看，未來，綜合性電商消費金融以及在上述子細分領域耕耘已久，具有一定市場份額的企業，具有較大的發展優勢。

消費金融發展趨勢分析

通過前瞻產業研究院對2018年消費金融市場的觀察，認為消費金融領域將呈現出如下發展趨勢。

——消費金融銀團貸款融資方式興起

銀團貸款是由獲準經營貸款業務的一家或數家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團采用同一貸款協議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。

在目前看來，銀團貸款的利率相對于銀行、保險、信托、ABS等融資方式較低，同時可獲得性較強，是消費金融公司融資的新興手段。

——更多玩家涌入消費金融市場

2018年開始，一批互聯網“新星”開始跨界到消費金融行業，意在分食消費金融萬億級蛋糕，其中包括TMD、VIVO、OPPO、攜程等。而通過對上述公司研究后可知，其在在消費金融方面都具有流量、場景、數據、資金等先天優勢。

另值得關注的是，因旅游領域是消費信貸的較大的子細分領域，故攜程在消費金融市場的后續發展令人期待。

——派系合作將更普遍

2018年，互聯網消費金融個第一梯隊的“隊員”紛紛開啟和傳統金融巨頭合作的模式，螞蟻金服、京東金融、百度和騰訊于建行、農行、工行等銀行傳出合作消息，雙方均表示將拿出自己的優勢產品，深化在傳統金融領域的多方位合作。前瞻認為，這些合作將對雙方的發展帶來特別的優勢。

提升銀行運營效率。傳統金融機構對于在自己的短板，比如線上大數據風控和活躍用戶運營等方面將有極大提升，業務將進一步突破傳統金融模式。

互聯網巨頭加深金融理解。用戶運營和流量轉化等方面是互聯網巨頭的看家“法寶”，但對于金融的理解，特別是針對金融業務本身的“平衡性”理解不足是互聯網巨頭需彌補的短板。

更多數據參考前瞻產業研究院發布的《中國消費金融行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》

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