傳聞已久赴港上市的瑞幸咖啡終于在2019年4月23日，赴美提交IPO招股書，計劃登陸納斯達克，股票代碼“LK”，計劃募資最多1億美元。成立僅一年多的瑞幸咖啡創造了很多奇跡，但同時也飽受質疑，門店數量的快速擴張但仍在虧損。究竟能否成為中國星巴克？本文帶你一探究竟。

基于資本補血 一年發展迅速擴張

luckin coffee（瑞幸咖啡），由原神州優車集團COO錢治亞創建，于2018年1月1日陸續在北京、上海等13個城市試營業；截止2018年5月，已完成門店布局525家，經過4個月產品、流程和運營體系的磨合，5月8日宣布正式營業。2018年8月1日，瑞幸咖啡（luckin coffee）宣布進軍輕食市場。2018年12月25日，瑞幸咖啡上海新世界大丸百貨店正式營業，宣告第2000家門店誕生，也標志著小藍杯2018年全年開店計劃提前一周完成。

2019年4月23日，瑞幸咖啡向美國證券交易委員會提交了IPO申請文件。招股書顯示，瑞幸咖啡計劃在納斯達克全球精選市場掛牌上市，股票代碼為“LK”，暫定融資額為1億美元。瑞幸咖啡從誕生到進入公眾視野，再到門店遍布大街小巷，僅用了一年時間。在短短的一年時間里，橫空出世的瑞幸咖啡融資數次，整體門店數量直追星巴克。

作為將互聯網思維發揮極致的咖啡新型零售模式運用者，在資本的助力下，門店數量，價格，推廣勢不可擋。僅成立一年的瑞星咖啡靠瘋狂補貼“教育”著市場，而四次融資使其具有底氣來繼續虧損擴張。2018年4月15，瑞幸咖啡宣布完成了數千萬元的天使輪融資，開啟迅速擴張路；2018年7月瑞幸咖啡宣布完成了2億美元的A輪融資，正式開啟燒錢模式；緊接著11月，瑞幸又完成2億美元B輪融資，使公司估值擴大一倍；2019年4月額外獲得共計1.5億美元的新投資，這輪投資也將瑞幸咖啡推向赴美上市之路。

招股書中披露的股權結構來看，陸正耀作為公司董事長，為第一大股東，持股30.53%，錢治亞作為公司CEO，持股19.68%，黎輝和劉二海為公司董事，分別持股11.9%和6.75%，四人合計占有公司近70%的股權。

機構投資者方面，陸氏家族持股30.58%，錢治亞家族信托控制下的Summer Fame Limited，持股19.68%，大鉦資本與愉悅資本持股比例分別為11.9%和6.75%。

燒錢模式難改善 成本費用負擔較重

根據招股書顯示，瑞幸咖啡目前持有的現金和現金等價物總額為人民幣11.56億元，按照一季度的燒錢速度，這些錢只夠用半年。想必這也是其在B+輪融資之后快速布局上市的原因之一。燒錢模式難改善，加上營收利潤仍處虧損態勢，使得投資者頗為猶豫。

2019年1季度，瑞幸咖啡的營收為4.79億元，同比增35.94%，凈虧損5.52億元，較去年同期虧損擴大了4.20億元；2018年全年，瑞幸咖啡的營收為8.41億元，凈虧損16.19億元，歸屬于公司股東及天使投資人的凈虧損達31.90億元。

在瑞幸咖啡的收入結構中，咖啡本身的銷售占據絕大部分。在補貼成本和營銷成本居高不下的情況下，僅靠咖啡銷售幾乎無可能實現盈利。

雖然瑞幸咖啡的成本與費用在2019年第一季度一改增長態勢有所下降，但整體水平依然很高，2019年第一季度的成本與費用達10億元，同比增長了628%，環比下降9%。

創新互聯網營銷戰略 客戶規模不斷擴大

但公司特殊的經營模式也為公司未來的發展增添不少優勢，同時為投資者增加信心。瑞幸咖啡天營銷基因較為明顯，同時與典型互聯網公司模式相同，前期通過燒錢補貼吸引客戶，打開市場后，盈利空間較為廣闊。另外通過線上下單+線下門店自提、外送模式，拓寬銷售渠道。

瑞幸咖啡開設的門店分三類，自取式門店(Pick-up Stores)、休閑式門店(Relax Stores)、配送式廚房(Delivery Kitchens)，其中自取式門店占據了91.3%的份額，這也是瑞幸的戰略重點。

招股書稱，隨著自取類門店的增加，顧客可以更方便地從附近門店自取，因此對配送的需求通常會下降，提貨點通常位于咖啡需求量較大的地區，如辦公樓、商業區和大學校園，這些商店的面積一般只有20㎡-60㎡，座位有限，這樣的店面設置讓其更接近顧客，并通過低租金和裝修成本迅速擴張。

這樣的戰略也頗見成效，瑞星咖啡用免費產品獲取新客戶的成本從2018年第一季度的人民幣103.5元降至2019年第一季度新交易客戶的人民幣16.9元。新客戶獲取費用從15.8元降低至6.9元。新客戶獲取成本的顯著下降。這主要歸功于品牌知名度的提升，以及Luckin移動應用程序的有效用戶參與的提高。

在客戶復購率方面也有明顯增加，咖啡2018年客戶復購率高達54%，且隨著規模經濟逐漸顯現，瑞幸咖啡的獲客成本會進一步降低。新交易客戶數有較大提升，2018年第四季度，新交易客戶數達到650萬人，2019年第一季度，新交易客戶數達到430萬人。

盡管經營歷史有限，但瑞幸咖啡具有典型的客戶行為模式。如下圖所示，大多數同類群體的客戶保留率在第二個月趨于下降，因為許多客戶最初都是通過免費優惠券吸引到平臺。隨著門店網絡擴張，品牌知名度提升，產品種類更加多元化以及客戶體驗得到改善，客戶保留率在接下來的幾個月中逐漸增加。 

總體來看，雖然瑞幸咖啡營收狀況不樂觀，但經營模式復合線下潮流，客戶規模增長明顯，仍具有較高的發展潛力。

更多數據參考前瞻產業研究院發布的《中國咖啡廳行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》

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