業績重回增長軌道 然而增速幾近停滯

繼2012財年創下銷售額歷史新高（837億美元）后的幾年里，寶潔業績進入持續低迷狀態，2016財年公司的銷售額僅為653億美元，同比下跌7.64%。在2018財年，寶潔全球營收668億美元，較2017年增長2.61%，重回增長軌道。

當地時間4月23日，全球快速消費日用品巨頭寶潔（Procter & Gamble）公布了2019財年三季度財報。財報顯示，2019年1-3月寶潔公司凈銷售額同比增長1%至164.6億美元，約合人民幣1105.83億元，高于市場預期。2019財年前三季度，寶潔公司已實現凈銷售額505.9億美元，較上年同期微增0.52%，前進腳步幾近停滯。

注：寶潔2019財年指2018年7月31日至2019年6月30日，下不注釋。

從營業利潤來看，2018財年寶潔公司出現明顯的“增收不增利”現象，其營業利潤繼續保持下滑趨勢。2019財年第三季度寶潔公司實現營業利潤32.29億美元，為季度最低。2019財年前三季度，公司營業利潤僅為106.79億美元，同比下降達3.22%。

從歸屬母公司凈利潤看，2018財年寶潔公司歸屬母公司凈利潤僅為98億美元，下滑幅度高達35.95%。根據最新2019財年Q3財報，2019財年第三季度寶潔歸屬母公司凈利潤亦為本年季度最低，為27.45億美元；前三季度歸屬母公司凈利潤達91.38億美元，同比增長16.27%。

股票依舊堅挺 “瘦身”策略穩步進行

近幾年寶潔業績衰落停滯，“巨頭正在倒下”的聲音此起彼伏。2019年3月，寶潔發布聲明宣布從巴黎泛歐交易所退市，一時間“寶潔退市”、“快消帝國沒落”等斷章取義的文章報道鋪天蓋地。實際上，在巴黎交易所退市只是寶潔出于成本和管理需求的考慮，以提高效率簡化工作，公司證券交易量99.99%集中于紐約交易所，且股票表現依舊堅挺。

從1890年寶潔公司創立歷史上最早的公司實驗室以來，寶潔公司股票收益連續62年保持增長。1958財年，寶潔公司每股收益僅為0.02美元，到2018財年已增長至2.79美元。2013-2018財年，寶潔每股收益復合增長率達到4%。

2018年底，寶潔公司宣布計劃將現有十大業務部門精簡至6個，每個部門擁有獨立的CEO，負責該部門產品的消費者洞察、產品和包裝創新、品牌傳播、銷售及供應鏈。此次調整是寶潔公司近20年來最大的組織變革，新的組織架構將在2019年7日正式生效。當前寶潔公司采用矩陣式管理結構，關鍵的品牌由相應高管負責，其它品牌則按照地理區域管理。

早在2014年開始，寶潔已逐步將全球廣告和公關代理商從6000個精簡至3000個；2015年寶潔砍掉超過一半的子品牌，保留了70-80個最大品牌，相應的品牌代理公司也被一一砍掉。2017年，全球品牌已削減至65個。寶潔的“瘦身”策略有利于集中資源發展核心品牌，也有助于產品代謝升級。

一直以來寶潔公司被稱為快消界的“黃埔軍校”，以其完善的培訓體系、可觀的薪酬和明晰的就業前景而聞名，是眾多商科畢業生夢寐以求的就業去處。2013年以來，寶潔公司在雇傭員工方面也遵循精簡的步調，正式雇傭員工數量保持穩定逐年下降的趨勢，從2013年的12.1萬人已精簡至2018年9.2萬人，這將意味著進入寶潔公司的門檻繼續提高，對于人才的綜合能力要求也逐步拔高。

美妝業務保持高增長 創新適度提價緩解壓力

根據寶潔2018財年公告，當前公司的業務總體分為美妝、剃須護理、健康護理、織物&家居護理、嬰兒&女性&家庭護理五大板塊，其涵蓋的產品目錄及相關主要品牌如下圖所示：

2018財年，寶潔公司凈銷售額主要來源于織物&家居護理板塊，全年凈銷售額實現214.41億美元，占比32%；其次為嬰兒、女性&家庭護理板塊，2018財年實現凈銷售額180.80億美元，占比27%，同比出現微降。值得一提的是增長亮眼的美妝板塊，得益于高端品牌SK-II和Olay的積極助推，其中SK-II的全年銷售額增長達到了30%，寶潔公司的總體美妝業務增速達到8.55%，增長勢頭強勁，公司全球美妝品銷售額已達到124.1億美元，業績相當喜人。

分季度看，2019財年Q3公司五大業務中只有兩個板塊實現增長，分別為美妝和織物&家居護理，其中美妝板塊保持4%的穩定增長，SK-II和Olay是增長驅動的主力品牌；織物&家居護理的增長主要受當妮留香珠良好銷售業績的拉動，2018財年當妮留香珠產品銷售額增速達27%。

為了抵消原材料價格上漲以及更高的外匯和運輸成本帶來的影響，2018年下半年寶潔宣布將在2019年提升產品價格。從目前已發布的2019財年各季度財報看來，公司各個板塊產品提價正在穩步進行中，其中美妝產品與織物&家居護理產品價格在2019財年三個季度中分別較上年同期保持穩定的2%和1%增長，至2019財年第三季度，公司產品價格總體較上年同期增長2%。定價上漲除了緩解風險壓力，也將一定程度拉動公司銷售業績。

2018財年，大中華地區對寶潔公司凈銷售額的貢獻率達到9%，北美（包括美國、加拿大與波多黎各）仍然是寶潔最大的營收來源。其中在美國的凈銷售額實現273億美元，占比達41%；其他國家由于面臨匯率波動、通貨膨脹、經濟增長和政治經濟的不確定性或干擾的風險，占寶潔公司凈銷售額比重均不超過10%。

注：IMEA地區包括印度、中東與非洲。

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