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十張圖看懂LED芯片龍頭三安光電 綜合實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)龍頭

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20 劉建勛 ? 2019-07-24 16:20:40  來源:前瞻產(chǎn)業(yè)研究院 E25559G0

三安光電重點(diǎn)布局LED行業(yè),主要從事Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料的研發(fā)與應(yīng)用,著重于砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍(lán)寶石等半導(dǎo)體新材料所涉及到外延、芯片為核心主業(yè)。公司具有五大核心產(chǎn)業(yè)和12個全資子公司,生產(chǎn)基地遍布全國,制造實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)龍頭。公司財(cái)務(wù)狀況良好,營業(yè)規(guī)模逐年上升,公司自有盈利能力不斷加強(qiáng)。在產(chǎn)品盈利能力和研發(fā)投入上,也位居行業(yè)內(nèi)首位。 

公司布局五大核心產(chǎn)業(yè),重點(diǎn)深耕LED行業(yè)

三安光電主要從事Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料的研發(fā)與應(yīng)用,著重于砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍(lán)寶石等半導(dǎo)體新材料所涉及到外延、芯片為核心主業(yè)。公司銷售模式主要是直銷方式,產(chǎn)品主要應(yīng)用于照明、顯示、背光、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、微波射頻、激光通訊、功率器件、光通訊、感應(yīng)傳感等領(lǐng)域。公司業(yè)務(wù)可分為LED、射頻、電力電子、濾波器與光通訊五大板塊。

圖表1:三安光電五大核心產(chǎn)業(yè)

公司主營業(yè)為為LED芯片業(yè)務(wù),2013-2018年,公司LED、芯片產(chǎn)品收入均占比公司全部營業(yè)收入的80%以上,2015年公司LED、芯片業(yè)務(wù)占比達(dá)到了93%。近年來,公司加快LED產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化布局,產(chǎn)品由原來單一的外延片及芯片逐步向上游原材料(襯底、氣體)和下游高端LED應(yīng)用產(chǎn)品拓展,完善全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn),公司LED芯片產(chǎn)品占比逐漸下降,材料收入占比逐漸上升,打造LED芯片全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2018年,公司芯片及LED產(chǎn)品收入67.33億元,較上年同比下降4.43%;材料、廢料銷售收入14.19億元,較上年同比上升42.67%。

圖表2:2013-2018年三安光電公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及變化情況(單位:%)

制造實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)龍頭,產(chǎn)業(yè)基地遍布全國各地

三安光電著重于Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,專注于以碳化硅、砷化鎵、氮化鎵、磷化銦、氮化鋁、藍(lán)寶石等半導(dǎo)體新材料所涉及到的核心主業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,力促光電業(yè)的發(fā)展,致力于將化合物半導(dǎo)體集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展至全球行業(yè)領(lǐng)先水平,努力打造具有國際競爭力的半導(dǎo)體廠商。

三安光電制造實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)龍頭,根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,公司具有規(guī)模化的LED芯片產(chǎn)能,約占全球芯片產(chǎn)能的19.72%。研發(fā)優(yōu)勢是公司保持先進(jìn)制造實(shí)力的根本,截至2018年12月31日,三安光電擁有專利及專有技術(shù)1700余件,持續(xù)保持同樣的芯片面積比競爭對手亮度高5%。

圖表3:三安光電制造實(shí)力優(yōu)勢

三安光電不斷擴(kuò)大LED芯片產(chǎn)量,目前,三安光電LED芯片產(chǎn)量及產(chǎn)能穩(wěn)居全國首位;公司不斷開拓海外市場,2018年2月,三安光電與三星電子簽署了一份供貨協(xié)議,根據(jù)該協(xié)議,三星將提前向三安支付約1683萬美元,用于三安向三星獨(dú)家供應(yīng)Mini LED芯片;得益于國際大客戶的青睞,三安光電近四年來LED芯片產(chǎn)銷率均保持在80%以上。2018年,三安光電LED芯片產(chǎn)量9112.02億粒,銷量8384.71億粒,產(chǎn)銷率為92.02%。

圖表4:2015-2018年三安光電LED芯片產(chǎn)量及銷量情況(單位:億粒,%)

公司產(chǎn)業(yè)基地遍布全國各地,打造上游原材料(襯底、氣體)和下游高端LED應(yīng)用產(chǎn)品垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈,不斷擴(kuò)大產(chǎn)能。公司Mini-LED已于一年前開始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售,出貨量也隨著關(guān)鍵設(shè)備的逐步到位在疊加,Micro-LED巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)也在改進(jìn)并突破。目前,公司在全國各地?fù)碛?個產(chǎn)業(yè)基地,制造能力穩(wěn)居行業(yè)首位。

圖表5:2018年三安光電產(chǎn)業(yè)基地分布情況

截至2018年底,公司擁有全資子公司12家,分別為廈門市三安光電科技有限公司、天津三安光電有限公司、安徽三安光電有限公司、蕪湖安瑞光電有限公司、香港三安光電有限公司、廈門市三安半導(dǎo)體科技有限公司、福建晶安光電有限公司、Luminus Inc、安徽三安科技有限公司、泉州三安半導(dǎo)體科技有限公司、廈門三安光電有限公司及廈門市三安集成電路有限公司。

公司全資子公司安瑞光電生產(chǎn)的汽車照明設(shè)備已成為國內(nèi)多家汽車品牌的供應(yīng)商,客戶規(guī)模及層次正在穩(wěn)定提升。全資子公司三安集成主要涵蓋射頻、電力電子、光通訊和濾波器板塊,主要應(yīng)用于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、電動汽車、智能移動終端、通訊基站、導(dǎo)航等領(lǐng)域,在職員工已突破800人。2018年,三安集成公司業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,射頻、電力電子和光通訊業(yè)務(wù)全面展開,實(shí)現(xiàn)銷售收入約1.71億元,雖然業(yè)務(wù)單體體量不算太大,但客戶范圍得到進(jìn)一步擴(kuò)大,隨著客戶信賴度的增強(qiáng)和體量的增加,發(fā)展前景廣闊。

圖表6:2018年三安光電旗下子公司情況(單位:萬元)

規(guī)模逐年增長,盈利質(zhì)量良好

2008年6月,三安光電認(rèn)購天姬科技非公開發(fā)行的114945392股A股股份,通過資產(chǎn)重組使公司在上海證券交易所上市,上市以來,公司營業(yè)收入從2009年的4.70億元增長至2018年的83.64億元,年均復(fù)合增長率達(dá)到37.70%,屬于高成長性公司。2018年,公司營業(yè)收入為83.64億元,較上年同比下降0.35%,系公司LED芯片產(chǎn)品銷售單價(jià)下降所致。

圖表7:2009-2018年公司營業(yè)收入及增長情況(單位:億元,%)

公司盈利能力逐漸上升,歸屬于母公司股東的凈利潤從2009年的1.8億元上升至2018年的28.3億元,年均復(fù)合增長率達(dá)到35.81%。中國LED行業(yè)發(fā)展初期,為大力發(fā)展LED產(chǎn)業(yè),中央及個地方政府給予相關(guān)LED企業(yè)很大的扶持力度。三安光電早期依賴政府補(bǔ)助,自身盈利能力有限,隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)張和自身研發(fā)能力的提升,公司逐漸擺脫對政府補(bǔ)助的依賴,逐步實(shí)現(xiàn)自主盈利。2018年,公司歸母凈利潤為28.3億元,較上年下降10.56%,其中政府補(bǔ)助金額6.13億元,政府補(bǔ)助占當(dāng)期利潤占比下降至21.66%。

圖表8:2011-2018年公司凈利潤與政府補(bǔ)助情況(單位:億元,%)

毛利率高于競爭對手,研發(fā)投入位居行業(yè)第一

LED外延片及芯片,原材料是外延片最主要的生產(chǎn)成本,主要包括襯底、MO源、特殊氣體等。芯片產(chǎn)品原材料也是芯片最主要的生產(chǎn)成本,主要包括外延片、貴金屬等。三安光電生產(chǎn)芯片所用外延片主要為安徽三安、天津三安和廈門三安科技生產(chǎn),外延片為半成品,公司自用生產(chǎn)LED芯片可以大幅減少公司中間成本,導(dǎo)致公司毛利率水平高于同行業(yè)競爭對手。2018年,三安光電LED產(chǎn)品毛利率水平為37.09%,遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)其他公司。

圖表9:2014-2018年LED行業(yè)內(nèi)主要公司毛利率水平(單位:%)

高新技術(shù)企業(yè)維持行業(yè)地位的根本就是公司產(chǎn)品的技術(shù)水平,三安光電在研發(fā)投入上毫不吝嗇。2014-2018年,公司研發(fā)投入金額均在3億元以上,位居LED產(chǎn)品行業(yè)第一,2018年,公司研發(fā)投入金額合計(jì)為8.07億元,占公司營業(yè)收入比重的9.64%,研發(fā)人員1752人,占公司全部員工比重的15.36%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)其他公司。

圖表10:2014-2018年LED行業(yè)內(nèi)主要公司研發(fā)投入水平(單位:億元)

以上數(shù)據(jù)及分析均來自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國LED照明產(chǎn)業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告

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