由于地方建設需要，地方政府需要通過融資來獲得地方發展資金，近年來我國地方政府收支不平衡加劇，地方債務風險在國家監管調控下有所下降，但我國地方政府債務償還能力區域發展不平衡，部分地區地方政府隱形債務規模較大，未來融資空間受到一定限制。

地方政府收支不平衡加劇

近年來，我國地方政府財政收支不平衡情況加劇，2018年我國地方政府財政收入為16.76萬億元，遠少于地方政府財政支出18.82萬億元。地方政府在事權與支出責任不匹配的情況下，由于財政收入約束及通過財政部代發代還債券獲取的資金較為有限，無法滿足地方發展所需資金，于是嘗試成立各類城市投資公司作為融資平臺，以獨立企業法人形式代替政府進行直接或間接融資，從而彌補政府投資項目的資金不足。

注：2019年地方財政收支數據尚未公布，在此僅以截至2018年數據作為分析基礎

基礎建設資金缺口加大

政府性基金(地方政府債歸屬于這一部分)作為基建投資資金來源的重要來源之一，為加大基礎設施建設，地方政府探索建立多元化、多層次、多渠道綜合性的投融資體系，權益性和市場化融資趨勢明顯，推進了地方政府投融資平臺的發展。

2015年下半年以來在PPP模式的快速發展下，基建投資與資金實際到位的缺口快速擴大，2015年融資缺口為4510億元，2019年我國基建投資同比增速為3.8%，基建投資規模達18.29萬億元，較2018年增長近6700億元，然而用于基建用地方債規模增長近為4000-5000億元，基建投資資金仍然存在較大的資金缺口。

地方政府債務狀況分析

(1)地方政府債券發行情況

據國家財政部統計數據顯示，2019年1-12月，全國發行地方政府債券43624億元。2019年1-12月，地方政府債券平均發行期限10.3年，其中一般債券12.1年，專項債券9.0年。2019年1-12月，地方政府債券平均發行利率3.47%，其中一般債券3.53%，專項債券3.43%。

(2)地方政府債務余額情況

2019年全國地方政府債務限額為240774.3億元。其中，一般債務限額133089.22億元，專項債務限額107685.08億元。

截至2019年12月末，全國地方政府債務余額213072億元，控制在全國人大批準的限額之內。地方政府債券剩余平均年限5.1年，其中一般債券5.0年，專項債券5.2年;平均利率3.55%，其中一般債券3.56%，專項債券3.55%。

(2)地方政府債務結構情況

據國家財政部統計數據顯示，2019年全國發行地方政府債券43624億元，其中，發行一般債券17742億元，占比40.67%，發行專項債券25882億元，占比59.33%。

按用途劃分，2019年發行新增債券30561億元，占比70.06%;發行置換債券和再融資債券13063億元，占比29.94%。

(3)地方政府舉債主體分析

2019年全國各省份中融資平臺是地方政府性債務最主要的舉債主體，占比達45.76%，政府部門和機構作為舉債主體的比重為32.13%，經費補助事業單位作為舉債主體的比重為10.32%，國有獨資或控股企業作為舉債主體的比重為9.44%。其中部分西部不發達地區由于省級政府或國有企業在經濟中占主導地位，以省級政府債務為主，廣東、江蘇、浙江等省份縣域經濟強，縣級政府債務占比較高。

地方政府債務風險分析

(1)地方政府負債率

截至2019年，我國地方政府債務余額為21.31萬億元，控制在年度地方政府債務限額24.08萬億元以內，2019年全國GDP為99.09萬億元，計算可知地方政府負債率(債務余額/GDP)為24.3%，低于《馬斯特里赫特條約》負債率60%的政府債務風險控制標準參考值。

(2)地方政府債務率

根據國家財政部數據顯示，截至2018年，我國地方政府債務余額為18.39萬億元，地方政府債務率為76.7%，低于國際通行的100%-120%的警戒標準。

注：2019年數據尚未更新，在此以2018年數據作為分析依據，請客戶見諒!

綜合來看，2014-2019年期間，我國地方政府負債率明顯低于《馬斯特里赫特條約》負債率60%的政府債務風險控制標準參考值，地方政府債務率也低于國際貨幣基金組織確定的債務率控制標準參考值(90-150%)的最下限，但是從2019年11月份公布的省市地方政府債務率來看，有6個省市突破國際警戒線100%，分別為貴州省(149.7%)、遼寧省(144.6%)、內蒙古(130.3%)、云南省(109.9%)、天津市(106.8%)和湖南省(101.7%)，青海省和海南省的債務率接近100%，分別為99.9%和99.6%。可見，我國地方政府債務償還能力區域發展不平衡，部分地區地方政府隱形債務規模較大，未來融資空間受到一定限制。

更多數據請參考前瞻產業研究院發布的《中國政府投融資平臺轉型路徑與風險控制戰略分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業規劃、產業申報、產業園區規劃、產業招商引資等解決方案。

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