2020年初，受新冠肺炎疫情影響，全國公路客、貨運量均大幅下降，疊加短期的收費公路免收通行費的政策，高速企業(yè)盈利能力同比有所下滑，整體市場缺乏活力。2021年國內(nèi)疫情多點散發(fā)，全國公路客運及貨運量逐漸回升，高速公路行業(yè)仍呈現(xiàn)相對較強盈利能力和防守策略屬性，未來行業(yè)有望進一步恢復(fù)。

高速公路行業(yè)主要上市公司：楚天高速(600035.SH)、粵高速A(000429.SZ)、寧滬高速(600377.SH)、皖通高速(600012.SH)、福建高速(600033.SH)、山東高速(600350.SH)、深高速(600548.SH)、現(xiàn)代投資(000900.SZ)、四川成渝(601107.SH)、龍江交通(601188.SH)、贛粵高速(600269.SH)、中原高速(600020.SH)

本文核心數(shù)據(jù)：中國公路客運量、貨運量數(shù)據(jù)、中國高速公路領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)

1、中國高速公路進入高質(zhì)量發(fā)展階段

縱觀中國高速公路建設(shè)歷程，可將其劃分為五個發(fā)展階段。從1978年起步階段到全面規(guī)范和高質(zhì)量發(fā)展階段，我國公路交通運輸歷經(jīng)了從“瓶頸制約”到“總體緩解”，再到“基本適應(yīng)”“適度超前”的發(fā)展歷程，公路規(guī)模總量已位居世界前列，其中高速公路里程已穩(wěn)居世界第一位。

2、中國高速公路里程規(guī)模居全球首位

經(jīng)過將近90年的探索和發(fā)展，目前全世界已有80多個國家和地區(qū)擁有高速公路，美國、德國、日本等發(fā)達國家已經(jīng)構(gòu)筑起與本國經(jīng)濟社會發(fā)展相適應(yīng)的高速公路網(wǎng)。而發(fā)展中國家如印度等真正意義上的高速公路很少，其多數(shù)是相當(dāng)于半封閉的一級公路。在世界范圍內(nèi)，中國和美國的高速公路里程都在10萬公里以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過世界上的其他國家。根據(jù)2020年IBM部分國家高速公里歷程規(guī)模數(shù)據(jù)匯總，中國公路歷程規(guī)模居全球首位。

目前，由于各國統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)不一致，部分國家并未單獨統(tǒng)計高速公路里程數(shù)據(jù)。以美國為例，美國交通局統(tǒng)計國道和州道總里程，但國道與州道包含高速公路和普通公路兩類。另外，全球范圍內(nèi)發(fā)達國家高速公路建設(shè)到20世紀(jì)末已經(jīng)基本趨于穩(wěn)定，之后高速公路行業(yè)發(fā)展聚焦在現(xiàn)有道路升級改造和維護方面，里程增長變緩，里程總量變化不大。全球主要國家高速公路建設(shè)里程如下表所示：

3、新冠疫情導(dǎo)致中國客貨運量大幅下滑

2020年初受疫情影響，全國公路客運及貨運量均受較大影響，各項數(shù)據(jù)同比均大幅下降。2020年第一季度，全國公里客運量同比下降xxx，貨運量同比下降XXX。

根據(jù)萬得公開的2020-2021.6公路行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前全國公路日客運量整體仍處于低迷狀態(tài)，尚未恢復(fù)疫情前水平。其中，由于清明節(jié)和勞動節(jié)假期，2020年3月至初5月初全國公路月客運量有明顯提升，隨后增幅明顯收窄;2021年起隨著疫情常態(tài)化，全國公路客運量低位波動。

中國公路貨運量方面，整體恢復(fù)情況較好。2020年1-12月，公路貨運量累計實現(xiàn)342.64億噸，下降幅度持續(xù)收窄，有望在2020年底追平上年水平。隨著疫情得到有效控制，2021年公路貨運持續(xù)恢復(fù)。

4、中國高速公路建設(shè)投資規(guī)模逐年上升

根據(jù)交通運輸部統(tǒng)計，2015-2020年，我國高速公路建設(shè)投資額持續(xù)提升，2020年，全國高速公路建設(shè)完成投資1.30萬億元，按照可比口徑，同比增長17.20%。

5、企業(yè)經(jīng)營受影響，市場處于低迷狀態(tài)

匯總分析中國高速公路行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)營情況，楚天高速(600035.SH)、粵高速A(000429.SZ)、寧滬高速(600377.SH)、皖通高速(600012.SH)、福建高速(600033.SH)、山東高速(600350.SH)、深高速(600548.SH)、現(xiàn)代投資(000900.SZ)、四川成渝(601107.SH)、龍江交通(601188.SH)、贛粵高速(600269.SH)、中原高速(600020.SH)共12家排名靠前的高速公路上市企業(yè)中，其中營收同比下降的企業(yè)數(shù)量達到7家。平均降幅達到21.8%。表明2020年受疫情和免收通行費政策影響，高速公路行業(yè)盈利表現(xiàn)一般，部分企業(yè)虧損嚴(yán)重。

一般情況下，作為重資產(chǎn)的收費公路業(yè)務(wù)通行費業(yè)務(wù)毛利率水平較其他行業(yè)較高，其中多數(shù)收費還貸公路不計提折舊，報表顯示的毛利率水平高于經(jīng)營性收費公路;而多數(shù)經(jīng)營性收費公路，折舊及攤銷成本較大，同時各省高速公路集團利息支出成本規(guī)模較大，拖累了企業(yè)的利潤水平。分析領(lǐng)先企業(yè)毛利率情況，除了楚天高速、粵高速A外，其他10家領(lǐng)先企業(yè)毛利率均有所下降，平均降幅達到74.7%

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國高速公路行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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