行業(yè)主要上市公司：特變電工(600089)、中國(guó)西電(601179)、保變電氣(600550)、許繼電氣(000400)、平高電氣(600312)、國(guó)電南瑞(600406)、思源電氣(002028)、神馬電力(603530)等

本文核心數(shù)據(jù)：特變電工與中國(guó)西電業(yè)務(wù)布局、特高壓項(xiàng)目參與情況、產(chǎn)銷(xiāo)量、特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利率等

1、特高壓設(shè)備行業(yè)龍頭公司特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)布局歷程

從發(fā)展歷程來(lái)看，特變電工成立于1993年，于1997年便在上交所上市，在2006年就研制出世界首臺(tái)1000kV特高壓交流變壓器;中國(guó)西電成立于2008年，2009年開(kāi)始為我國(guó)首個(gè)1000kV特高壓交流項(xiàng)目提供成套裝備，2010年在上交所上市。

二者均在我國(guó)特高壓領(lǐng)域起步之處便投入特高壓設(shè)備建設(shè)，但整體來(lái)看，特變電工在變壓器領(lǐng)域的研發(fā)歷史更為悠遠(yuǎn)，相對(duì)擁有更加豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

2、特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)布局及生產(chǎn)研發(fā)現(xiàn)狀

——特高壓設(shè)備產(chǎn)品最新布局情況：中國(guó)西電業(yè)務(wù)布局覆蓋特高壓設(shè)備全系列產(chǎn)品

在特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)的產(chǎn)品布局方面，中國(guó)西電的特高壓設(shè)備產(chǎn)品布局更加豐富，包括變壓器、電抗器、高壓開(kāi)關(guān)、電力電容器、互感器、避雷器、絕緣子及套管、換流閥與電線電纜產(chǎn)品等全套特高壓設(shè)備;而特變電工則主要集中布局變壓器與電線電纜產(chǎn)品，近兩年開(kāi)始研制特高壓互感器、套管與換流閥等產(chǎn)品，逐步向特高壓成套設(shè)備產(chǎn)品延伸。

——特高壓項(xiàng)目參與情況：中國(guó)西電與特變電工均積極為我國(guó)大型特高壓項(xiàng)目提供設(shè)備產(chǎn)品

從中國(guó)西電與特變電工參與的主要大型特高壓項(xiàng)目建設(shè)情況來(lái)看，二者均為我國(guó)特高壓事業(yè)的建設(shè)做出了很大貢獻(xiàn)。例如，中國(guó)西電與特變電工均為我國(guó)首個(gè)1000kV特高壓交流試驗(yàn)示范輸電工程(晉東南-南陽(yáng)-荊門(mén))與首個(gè)±800kV特高壓直流輸電工程(云南-廣東)提供了設(shè)備支持，其中中國(guó)西電提供全系列的設(shè)備，而特變電工主要提供變壓器與電抗器等核心設(shè)備。

——特高壓設(shè)備產(chǎn)銷(xiāo)情況對(duì)比：特變電工變壓器產(chǎn)品占據(jù)更大的產(chǎn)銷(xiāo)市場(chǎng)

從變壓器的產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)看，2016年以來(lái)，除2020年外，特變電工的變壓器生產(chǎn)量與銷(xiāo)售量均略高于中國(guó)西電，歷年來(lái)，特變電工堅(jiān)持“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的方式生產(chǎn)，不存在存貨積壓情況。

2021年，中國(guó)西電實(shí)現(xiàn)變壓器產(chǎn)量1.42億kVA，特變電工為2.30億kVA;銷(xiāo)量方面，中國(guó)西電2021年共銷(xiāo)售特高壓設(shè)備1.50億kVA，而特變電工特高壓設(shè)備銷(xiāo)售量為全部產(chǎn)量2.30億kVA。

——特高壓設(shè)備價(jià)格對(duì)比：特變電工的變壓器售價(jià)整體高于中國(guó)西電

從變壓器產(chǎn)品歷年的銷(xiāo)售均價(jià)來(lái)看，特變電工的變壓器價(jià)格整體高于中國(guó)西電。2021年，中國(guó)西電的變壓器產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)為38.58億kVA，特變電工達(dá)到47.51元/kVA。

3、特高壓設(shè)備財(cái)務(wù)表現(xiàn)對(duì)比

——特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收：特變電工的特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)體量小幅領(lǐng)先

從特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況來(lái)看，特變電工的特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)體量小幅領(lǐng)先于中國(guó)西電。

2021年，中國(guó)西電的輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模為141.81億元，特變電工達(dá)到199.11億元。中國(guó)西電的全部業(yè)務(wù)均為輸變電設(shè)備制造，而近年來(lái)，特變電工的輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)僅包括變壓器與電線電纜生產(chǎn)兩大部分，且2021年其成功研發(fā)出特高壓互感器、套管與換流閥等新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來(lái)輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)體量還將繼續(xù)增加。

——特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率：中國(guó)西電在特高壓設(shè)備領(lǐng)域擁有更強(qiáng)的盈利能力

從盈利情況來(lái)看，中國(guó)西電的毛利率水平明顯高于特變電工，但二者近年來(lái)均有波動(dòng)下降的走勢(shì)。2021年，中國(guó)西電的特高壓設(shè)備毛利率為21.70%，特變電工為13.59%。

整體來(lái)看，中國(guó)西電在特高壓設(shè)備領(lǐng)域擁有更強(qiáng)的盈利能力。

——研發(fā)能力：中國(guó)西電的研發(fā)投入比例高于特變電工

從特變電工與中國(guó)西電歷年的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例變化情況來(lái)看，中國(guó)西電稍高于特變電工。2021年，中國(guó)西電與特變電工的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為5.44%和4.50%。

4、前瞻觀點(diǎn)：特變電工是中國(guó)特高壓設(shè)備行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)

通過(guò)上述中國(guó)西電與特變電工在特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)各方面的對(duì)比，前瞻認(rèn)為特變電工在特高壓設(shè)備領(lǐng)域，相比于中國(guó)西電更具競(jìng)爭(zhēng)力，是國(guó)內(nèi)特高壓設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)特高壓設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、政策研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢(xún)、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫(xiě)、IPO工作底稿咨詢(xún)等解決方案。

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