央行降息，對中小企業(yè)、對民間借貸無用，相當于晴天里響了個干雷。

從P2P網(wǎng)站溫商貸來看，21號前后網(wǎng)貸利率基本沒變，有房產(chǎn)抵押貸款1、2個月融資年化利率15%，3個月16.8%，6個月17.8%。此前7月31日前，房產(chǎn)抵押貸款半個月利率18%，8月開始到9月11日為20%，9月11日之后為17.8%。

上述利率基本反映了民間利率的情況，今年央行無論是釋放常備借貸便利，中期借貸便利，還是降息，對民間資金影響都不大。直接受到影響的是銀行間拆借利率，債券回購利率等。

央行11月6日表示，今年9月創(chuàng)設(shè)中期借貸便利(MLF)，并于9月、10月19號通過該工具向銀行體系投放總計7695億基礎(chǔ)貨幣。這兩個日期對于民間借貸利率沒有任何影響，市場利率該怎么走，還是怎么走。

對于銀行間拆借利率有短期下降的作用，但起不了長期作用。考慮到央行一以貫之的神秘色彩，我們只能通過銀行間拆借市場利率下降，逆推央行發(fā)行常規(guī)借貸便利的時間點。

央行的常規(guī)借貸便利不能長期壓低銀行拆借利率，一方面銀行此前較為激進，需要消化壞帳，另一方面銀行存款在流失，從央行借入的又是短期資金。PSL、SLF、MLF，規(guī)模不小，以3個月為限，利率為 3.5%，商業(yè)銀行哪能長期放貸，哪能提供低息貸款。目前商業(yè)銀行6個月期的貸款基準利率5.6%，從央行借錢到6個月放貸，利差僅2.1%，并且還有期限風險，如果3個月之后央行不發(fā)放常規(guī)借貸便利了怎么辦?貸款低于5%，商業(yè)銀行就不賺錢，商業(yè)銀行為什么要做活雷鋒?基本上，央行那些花哨的金融創(chuàng)新工具，對于市場來說基本上沒有什么用，只是央行的姿態(tài)，看，我在救市，我勇敢。

央行降息之后，對民間借貸利率基本沒有影響，對降低銀行間拆借利率立竿見影。11月20日，上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率2.4280，21日下降到2.3042;20日一個月期同業(yè)拆借利率3.8090，21日下降到3.6739;20日3個月期同業(yè)拆借利率4.5054，21日陡降到3.7900。多虧央行，資金緊張的商業(yè)銀行可以度過燃眉之急。

降息對于貸款大戶的利好是實實在在的。根據(jù)央行10月27日公布的《三季度金融機構(gòu)貸款投向報告》，三季度末金融機構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門中長期貸款余額 31.08 萬億，同比增長11.2%，增速比上季末低 0.4 個百分點;前三季度增加2.88 萬億元，同比多增 7449億元。11月降息，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%，以一年期貸款利率計，企業(yè)的中長期貸款利率可節(jié)約1240億。

降息了，銀行是否愿意貸款，實際貸款利率是否下降，是另一個性質(zhì)的問題，完全決定于市場。不論是短期貸款、中長期貸款增速，還是分用途貸款，都在下降。全部金融機構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門固定資產(chǎn)貸款余額 25.68 萬億元，同比增長12.3%，增速比上季末低 0.3 個百分點;經(jīng)營性貸款余額 27.02 萬億元，同比增長10.6%，增速比上季末低3.4個百分點。業(yè)內(nèi)人士清楚的是，在資金緊張的情況下，即使名義利率下降，實際利率也會通過服務(wù)費、貸后再存款等方式找補回來。

要解決融資困難沒有其他辦法，只有一，大規(guī)模發(fā)放真實的基礎(chǔ)貨幣，如果央行憑空印出2萬億，那么股票、房地產(chǎn)市場會漲上天，基礎(chǔ)建設(shè)投資將進一步加速。或者二，建立高效率的風險篩選體系，如淘寶小微貸，去年5月20日，阿里官方透露，在5月18日阿里設(shè)定的“小微信貸日”中，有1.8萬家淘寶小賣家分享了阿里小微信貸的3億元淘寶信用貸款，平均每個賣家貸款約1.6萬元，當天獲貸的小賣家80%在二鉆以下。效率雖高，利率不低，由于貸款周期短，小賣家還能承受。

不從增發(fā)貨幣入手，不從增加信用篩選效率入手，其他手段再高明，也難以真正緩解目前的金融困境。