上星期美國(guó)道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的跌幅都達(dá)到5.8%，創(chuàng)2011年9月以來(lái)最大跌幅，納斯達(dá)克指數(shù)跌6.8%。歐元區(qū)績(jī)優(yōu)股EuroSTOXX50指數(shù)急跌3.2%，較4月觸及的紀(jì)錄高位回調(diào)近20%以上。香港恒生指數(shù)周跌6.6%，是2011年9月以來(lái)最大單周跌幅。受此影響，截止8月24日早盤(pán)收市，上證綜指暴跌超8%以上，創(chuàng)8年以來(lái)最大單日跌幅。

受此影響，全球匯市也慘遭重創(chuàng)，巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、智利比索，以及韓國(guó)元、印度盧布、新臺(tái)幣兌換美元統(tǒng)統(tǒng)下跌。盡管美元匯率指數(shù)同日也跌了0.89%，美元兌換歐元、瑞士法郎及日元下挫，但新興國(guó)家的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則越演越烈。

面對(duì)全球股市、匯市的大幅暴跌，很多人擔(dān)心1997年的亞洲金融危機(jī)及2008年的美國(guó)金融危機(jī)的慘痛歷史又將重演。而鑒于黃金避險(xiǎn)功能逐步喪失，所以避險(xiǎn)資金紛紛涌向全球流動(dòng)性較強(qiáng)的貨幣，如美元、歐元及日元。那么是什么原因?qū)е氯蚬墒小R市的集體崩盤(pán)的呢?

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷引發(fā)投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。中國(guó)8月財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)公布初值為47.1，遠(yuǎn)不及預(yù)期的48.2，或創(chuàng)下2009年3月來(lái)最低之后，全球各國(guó)股市就出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)，投資者都在擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

就在稍早之前，為了拯救股市和房地產(chǎn)，銀行貸款大幅上漲，導(dǎo)致中國(guó)政府大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)，從而引發(fā)人民幣明顯貶值。而國(guó)際投資者將此解讀為，中國(guó)政府越來(lái)越擔(dān)心國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在投資和消費(fèi)增長(zhǎng)不如預(yù)期的情況下，唯有靠人民幣貶值來(lái)推動(dòng)出口回暖這一招棋了。

再者，盡管有海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷發(fā)出警告：先是資本大量流出打擊新興市場(chǎng)，隨后沖擊其他市場(chǎng)，最終沖擊美國(guó)股市，美聯(lián)儲(chǔ)如果轉(zhuǎn)變支持市場(chǎng)的政策，市場(chǎng)很可能陷入噩夢(mèng)。但美聯(lián)儲(chǔ)表示，7月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)向好，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在接近美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)下月加息的可能性正在加大。而美聯(lián)儲(chǔ)加息，會(huì)使美元指數(shù)走強(qiáng)，從而危機(jī)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的流動(dòng)性，所以近期全球匯市、股市出現(xiàn)暴跌。

最后，大宗商品的全線潰敗，對(duì)全球股市暴跌起到了推波助瀾的作用。紐約期油上周五下跌到每桶39.89美元，跌穿40美元大關(guān)，創(chuàng)6年半新低，并且連續(xù)下跌8個(gè)星期，錄得1986年以來(lái)最長(zhǎng)的油價(jià)下跌浪。而隨著石油為首的大宗商品價(jià)格暴跌，新興市場(chǎng)的股、債、匯市場(chǎng)都遭到大量的拋售。

現(xiàn)在的狀況是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的是下行壓力，而美聯(lián)儲(chǔ)卻面臨著加息的壓力。中美本來(lái)是貨幣戰(zhàn)、原油定價(jià)權(quán)等眾多領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但現(xiàn)在雙方都進(jìn)入了同一條戰(zhàn)壕，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)已融入了“你中有我，我中有你”的全球供應(yīng)鏈。那么面對(duì)全球流動(dòng)性吃緊的情況，中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)呢?

其一，中國(guó)應(yīng)暫停資本項(xiàng)目完全開(kāi)放進(jìn)程。在美聯(lián)儲(chǔ)加息全球流動(dòng)性都往歐美國(guó)家而去時(shí)，現(xiàn)在放開(kāi)資本項(xiàng)目無(wú)疑會(huì)引發(fā)游資勝利大跳亡，屆時(shí)中國(guó)的股市和樓市就要遭殃。事實(shí)上，作為全球自由之港的香港應(yīng)該對(duì)此更加警惕了，目前港股出現(xiàn)暴跌，創(chuàng)17個(gè)月來(lái)的新低，樓市又處于歷史高位，如果流動(dòng)性繼續(xù)流出香港，那么會(huì)直接對(duì)香港的股市、匯市、樓市造成沖擊，而由香港最終影響到內(nèi)地的資本市場(chǎng)的繁榮。

其二，中國(guó)政府應(yīng)該加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的步伐，在投資、消費(fèi)、出口這三駕馬車逐步退出的情況下，必須找到新的支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的熱點(diǎn)，否則新的增長(zhǎng)模式?jīng)]有到來(lái)，舊的增長(zhǎng)模式不可持續(xù)，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)就很難走出困難。試想，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，那么全球需求市場(chǎng)會(huì)顯現(xiàn)疲態(tài)?，F(xiàn)在中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響力已不容小覷。

其三，將匯率穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)，而不是跟著其他非美貨幣一起競(jìng)爭(zhēng)性貶值。對(duì)于中國(guó)出口業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型出口來(lái)說(shuō)，在8月11日人民幣快速貶值近2%以后，應(yīng)該穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，同時(shí)。與過(guò)快升值一樣，過(guò)度的貶值并不利于中國(guó)的出口增長(zhǎng)。匯率穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)區(qū)間波動(dòng)，更有利于出口企業(yè)鎖定成本和利潤(rùn)。

全球金融危機(jī)每七年發(fā)生一次似乎已成規(guī)律，1973、1987、2001年的股市崩盤(pán)、1980年的美國(guó)衰退、1994年的債市危機(jī)、2008年的次級(jí)債危機(jī)……如果將這一些時(shí)間點(diǎn)聯(lián)系在一起的話，不難發(fā)現(xiàn)，全球金融危機(jī)似乎也存在“七年之癢”。而如今，新一輪的危機(jī)似乎又近在眼前。對(duì)此，中國(guó)應(yīng)該暫停資本項(xiàng)目放開(kāi)進(jìn)程;通過(guò)加快經(jīng)濟(jì)改革步伐，來(lái)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)下行壓力;在匯率市場(chǎng)上應(yīng)該將人民幣穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，因?yàn)閰R率穩(wěn)定出口才能會(huì)穩(wěn)，而出口穩(wěn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能逐步完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

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