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作者|郭鵬 來源|時代財經APP(ID：tf-app)

正邦科技再被實行退市風險警告，然而此前2023年業績預告已發布，正邦科技業績大幅回暖，此次公告或只是例行公事。

2月20日，*ST正邦（002157.SZ，以下簡稱正邦科技）發布《關于公司股票交易被實行退市風險警示暨停牌的公告》（以下簡稱“公告“）。公告顯示，由于2022年度經審計的期末凈資產為負值，2023年5月5日該公司被實施退市風險警示。如果該公司在2023年再次出現凈資產為負，凈利潤為負且營收低于1億元等情況，將會被退市。

而根據公司2023年業績預告，正邦科技凈利潤預計為80億元-100億元，凈資產為90億元-110億元，銷售收入為60億元-70億元。這意味著，正邦科技的退市風險或已消除。

對此，正邦科技相關負責人向時代財經表示，公司有望消除退市風險。一位接近正邦科技的相關人士對時代財經表示，目前正邦科技的業務部門已經整合完畢，職能部門的整合工作還在進行。

正邦科技2023年凈資產轉正的原因并非是經營轉好，而是由于在2023年成功實現破產重整。據其2023年業績預告，該公司銷售收入60億元-70億元，生豬業務凈虧損30億元-40億元。

2023年，正邦科技成功破產重整。根據重整計劃，該公司以股抵債的方式，雙胞胎集團鮑洪星等新投資人入股。根據法院裁定結果，以股抵債產生的重整收益預計約175億元-185億元。

通過破產重整，正邦科技有望擺脫退市危機，但該公司創始人林印孫卻也因此離開公司。令人唏噓的是，2020年，因正邦科技股價大漲，林印孫才登上江西首富寶座。如今4年不到，他只能選擇離開公司，而接盤正邦科技的，卻是曾經被林印孫看不上的鮑洪星。

一

借豬肉上漲東風，

成為江西首富

1964年，林印孫出生于江西省撫州市的一個山村，中專畢業后，20歲的林印孫進入撫州臨川一家糧食加工廠工作。不到一年后，國家鼓勵各地興辦飼料廠，臨川的飼料廠也借此東風興辦起來。幾個月后，飼料廠廠長請求調離，林印孫毛遂自薦，成為這家新廠的第二任廠長。

后來廠子發展越來越好，逐漸發展成為永惠飼料公司。1996年，在永惠飼料公司基礎上，林印孫成立正邦集團，并在1999年將總部搬到南昌市。2007年，正邦科技正式上市。

在上市后的很長一段時間內，正邦科技以飼料業務為主業。2016年，正邦科技飼料收入為145.16億元，占比達到76.72%，2018年飼料業務收入占比達到60.05%。

但在2019年，正邦科技業務結構發生變化，隨著豬價上漲，該公司銷售生豬獲得更高收入。2019年，正邦科技銷售生豬578.4萬頭，同比增長4.41%，銷售收入為113.82億元，同比增長49.25%。據其2019年年報，該公司養殖業務營收達到113.82億元，占比達到46.42%，接近飼料業務收入規模，當年飼料業務收入占比為47.98%。

借著豬肉市場大漲的東風，正邦科技開始擴充生產規模，增加種豬存欄量，生產性生物資產大規模增加。2019年，該公司生產性生物資產達50.95億元，同比增加359.55%。

2020年，林印孫更提出了瘋狂的“實現一億頭生豬出欄”目標，這一目標是2019年正邦科技銷售生豬數量的17倍多。此后，正邦科技再次大規模提高養殖規模。該公司通過定增募資75億元，投資建設14個養殖項目及補充流動資金。當年，正邦科技銷售生豬955.97萬頭，同比增長65.28%，成為全國第二大養豬企業，銷售生豬收入達348.34億元，同比增長206.04%。養殖業務收入占比達70.85%，反超飼料業務，成為公司的主營業務。

業績高速增長，正邦科技股價也隨之大幅上揚，2020年8月31日，該公司股價達到最高點25.98元/股，在胡潤百富榜上，林印孫也以320億元的財富成為江西首富。

二

豬周期下行，

正邦科技資不抵債

然而林印孫的首富寶座還沒有坐熱，挑戰就已接踵而至。

為了擴大生產，正邦科技大舉借債。2020年，正邦科技短期借款達115.29億元，同比增長156.28%。債務增加，該公司財務費用大幅增長。2020年財務費用達8.43億元，同比增長123.76%。其中，利息支付規模達到了9.18億元，同比增長165.41%。

同時，該公司也同步擴大人員規模。據市界報道，當時正邦科技給農業大學畢業生開出9000元底薪，那時很多公司的場長底薪才13000元。據其2020年年報，當年在職員工數量52322人，相比2019年增加28469人，同比增長119.35%，而2019年員工同比增加幅度僅為44.87%，2018年員工數量則同比減少3.12%。員工增長給正邦科技帶來大額管理費用，其2020年管理費用達27.81億元，同比增長128.87%。其中，職工薪酬達13.89億元，同比增長191.15%。

圖源：時代財經制圖

然而受2021年豬周期下行影響，正邦科技生豬業務收入下降。2021年，該公司銷售生豬1492.47萬頭，同比增長56.14%，但是銷售生豬收入卻轉為下降，達297.13億元，同比下降14.70%。據正邦科技2021年年報，該公司凈虧損達188.19億元，一舉賠光上市以來所有凈利潤。同時，由于豬價下降，該公司經營性現金流凈額轉負，為-22.04億元。

同時，正邦科技資產隨市場下行而減值。受處置前期高價購入種豬影響，該公司生產性生物資產為23.97億元，同比下降73.68%。

資產貶值導致負債率增加。據其2021年年報，正邦科技資產負債率達92.60%，大幅增加34.04個百分點。2021年，正邦科技貨幣資金規模為51.33億元，而短期借款卻達到了138.51億元，現金規模與短期借款相差87.18億元，存在較大的償債壓力。

2022年，豬周期繼續下行，正邦科技雪上加霜。當年，該公司銷售生豬數量首次下降，達844.65萬頭，同比下降43.41%，銷售收入為89.54億元，同比下降69.87%。

同時，正邦科技債務壓力繼續增大。當年4月，正邦科技開始出現斷料、欠薪情況；7月，媒體曝光正邦科技中斷飼料供應，導致養殖場內出現“豬吃豬”慘像。正邦科技在互動平臺上回應，公司資金相對緊張，因物流配送與飼料廠的協調問題導致少部分區域出現了偶發性斷料現象，該小范圍的斷料情況不會影響公司的正常生產經營活動。

正邦科技也開始出現債務逾期情況，據其2022年年報，該公司短期借款逾期未償還規模為5.36億元，所有者權益轉負，資產負債率達148.41%，已處于資不抵債狀態。

正邦科技拖欠供貨商貨款，成為其破產重整的導火索。2022年10月，由于拖欠貨款，該公司供應商錦州天利糧貿有限公司向法院申請正邦科技破產重整，起因僅僅是正邦科技拒付一張927.73萬元的電子商業承兌匯票。而據其2022年年報，該公司應付票據及應付賬款規模達52.00億元，而此時正邦科技貨幣資金只有7.84億元。

三

看不上的人接盤

2023年11月，正邦科技破產重整方案通過反壟斷審查，正式開始實施。正邦科技的接盤方是江西雙胞胎農業有限公司，隸屬于雙胞胎集團。

雙胞胎集團的創始人鮑洪星與林印孫是江西老鄉，但是二人關系似乎不佳，林印孫一度看不上鮑洪星。

鮑洪星與林印孫的發展經歷極其相似。1964年，鮑洪星出生于江西贛州市。1990年，他從江西農業大學畢業，曾任江西贛南飼料廠廠長。1998年，他成立華利飼料有限公司，正是雙胞胎集團前身。2008年，鮑洪星也把公司搬到了南昌。

和林印孫一樣，鮑洪星也在飼料業務基礎上，將觸手延伸至下游養豬行業。2017年，雙胞胎集團正式進軍養豬業。2018年非洲豬瘟爆發，國內生豬供應短缺，價格上漲。雙胞胎集團隨即大舉進軍養豬業，當年生豬上市150萬頭，逐步升級為養豬公司。2019年，雙胞胎集團快速轉型，全力發展養豬產業，通過收/并購豬場實現母豬存欄35萬頭，肉豬上市200萬頭。到2020年，該公司生豬上市520萬頭，躍居中國養豬行業第5名。2021年，雙胞胎集團生豬上市1165萬標頭，位居中國養豬行業第4名。正所謂同行相輕，據媒體報道，林印孫曾稱鮑洪星“膽小鬼、土包子”。

兩家企業本是江西養豬業的雙子星。2023年12月，正邦科技發布公告，公司控股股東變為雙胞胎農業，實際控制人變更為鮑洪星、華濤、鮑華悅。林印孫失去了正邦科技的控制權，將公司轉給了曾經看不上的人。

雙胞胎集團提供的重整計劃表示，力爭重整完成后第一年經營性減虧、第二年實現扭虧為盈。并且，雙胞胎集團也將借此完成上市，該集團表示將在取得正邦科技控制權后的2年內，將通過資產重組等方式，將自身飼料及生豬養殖等業務/資產注入上市公司，并在重整完成后的4年內完成相關業務及資產的整體上市。

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代財經APP(ID：tf-app)，作者：郭鵬