作者|市值觀察 來源|市值觀察

在經(jīng)歷長時間的艱難探索之后，激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)終于要跨過盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)入加速發(fā)展的全新周期。

01

奇點(diǎn)已至

2024年12月30日，禾賽科技發(fā)布數(shù)據(jù)，公司12月激光雷達(dá)交付量正式突破100000臺，并預(yù)計2025年激光雷達(dá)規(guī)劃年產(chǎn)能將超過200萬臺。而在2024Q3，禾賽科技激光雷達(dá)季度總交付量才不過134208臺，同比大幅增長182.9%，對應(yīng)單月平均約4.5萬臺的銷量。

對比三、四季度的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)公司當(dāng)下明顯已進(jìn)入加速放量的爆發(fā)階段。

速騰聚創(chuàng)的業(yè)績同樣印證了激光雷達(dá)的火爆，2024年前三季度，公司激光雷達(dá)累計銷量達(dá)到381900臺，同比大增259.6%，其中9月產(chǎn)品總銷量約5.91萬臺，遠(yuǎn)高于前三季度的平均月度銷量，可見速騰聚創(chuàng)也同樣處于加速放量期。

成本是決定一個產(chǎn)業(yè)能否大規(guī)模普及的終極因素，激光雷達(dá)銷量狂飆的前提是價格已經(jīng)狂跌。

根據(jù)禾賽科技季報的出貨量和收入數(shù)據(jù)，其產(chǎn)品平均單價從2022年Q2的35869元/臺大幅下降到2024年Q3的4023元/臺，下降幅度接近90%；速騰聚創(chuàng)ADAS激光雷達(dá)產(chǎn)品在2020年-2024H1的銷售均價分別為 22.5/10/4.3/3.2/2.6千元，相比4年前幾乎也下降了近90%。

必須注意的一點(diǎn)是，當(dāng)下激光雷達(dá)降價并非以犧牲企業(yè)利潤為代價取得的，而是完全憑借技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模化降本來實(shí)現(xiàn)。請看下面這張圖：

2022年之后，速騰聚創(chuàng)產(chǎn)品價格持續(xù)下探，但毛利率水平是持續(xù)向上修復(fù)的，到2024年徹底轉(zhuǎn)正，并從一季度的12.3%逐季提升至三季度的17.5%。

禾賽科技也一樣，其推出的新一代旗艦級360°遠(yuǎn)距激光雷達(dá)OT128的零部件數(shù)量相比上一代減少了66%，核心生產(chǎn)工序所需時間比上一代大幅縮短95%以上，帶動成本大幅下滑。根據(jù)公司2024年三季度財報公告，公司預(yù)計在第四季度將實(shí)現(xiàn)2000萬美元盈利（GAAP），有望成為全球首家實(shí)現(xiàn)全年盈利的車載激光雷達(dá)企業(yè)（NON-GAAP）。

毫無疑問，激光雷達(dá)已經(jīng)越過奇點(diǎn)，相關(guān)企業(yè)接下來將在規(guī)模化降本→產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速→繼續(xù)規(guī)模化降本的良性發(fā)展閉環(huán)中持續(xù)迭代。2024年只不過是剛剛點(diǎn)火，更大的發(fā)展還在后面。

02

潛力無限

目力所及的范圍內(nèi)，激光雷達(dá)就有兩大確定性機(jī)遇，一個是智能電動車，另一個是機(jī)器人。

根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2024年前三季度，中國市場乘用車前裝量產(chǎn)激光雷達(dá)累計交付量高達(dá)100萬顆，同比大增兩倍，而在三年以前，這個數(shù)據(jù)大約只有現(xiàn)在的十分之一。

過去激光雷達(dá)只有在高端車上配置，如今已飛入尋常百姓家。蓋世汽車研究院的數(shù)據(jù)顯示，15萬元以上的新能源汽車激光雷達(dá)滲透率已經(jīng)超過24%，頭部新勢力品牌的激光雷達(dá)平均搭載率更是一度接近60%。由于車企內(nèi)卷嚴(yán)重，目前國內(nèi)市場搭載激光雷達(dá)車型的甚至已經(jīng)下探到零跑C10這種售價只有16萬元的平民車。

眾所周知，20萬以下的車型是占比最高的一個細(xì)分價格帶，激光雷達(dá)的觸角伸入這個領(lǐng)域意味著打開了一個巨量市場。

Robotaxi是另一個爆點(diǎn)。

在政策、技術(shù)、運(yùn)營多重發(fā)力下，Robotaxi的成本正加速與網(wǎng)約車成本拉平，以第六代百度Apollo無人車頤馳06為例，整車成本相較于五代車直接下降60%，目前官方價格僅需20萬元左右。Robotaxi的規(guī)模化量產(chǎn)就在眼前，作為Robotaxi的標(biāo)配，激光雷達(dá)將同步受益。

按照Frost&Sullivan的預(yù)測，中國ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）滲透率會從2023年的6.3%增長到2030年的87.9%，美國ADAS滲透率有望從2023年的4.9%上升到2030年的69.9%。ADAS的快速滲透將推動激光雷達(dá)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，到2030年全球車用激光雷達(dá)市場規(guī)模有望增長到872億美元。

機(jī)器人的潛力并不輸汽車。

前不久，特斯拉和宇樹科技相繼更新了各自在機(jī)器人領(lǐng)域的突破和跨越，2025年整個行業(yè)將正式進(jìn)入量產(chǎn)階段。馬斯克此前曾斷言2040年前世界上至少有100億個機(jī)器人投入使用，即便最終只完成十分之一，這個數(shù)據(jù)也是驚人的。

1月3日，速騰聚創(chuàng)舉辦“Hello Robot”2025 AI機(jī)器人發(fā)布會，發(fā)布三款全新數(shù)字激光雷達(dá)（EM4、E1R和AIRY）以及多款機(jī)器人增量零部件，包括Papert 2.0靈巧手、Active Camera融合感知器件、域控制器DC-G1、LA-8000高功率密度電機(jī)和力傳感器FS-3D。而在此之前，速騰聚創(chuàng)CEO邱純潮已明確表示2025年公司機(jī)器人領(lǐng)域的出貨量有望突破六位數(shù)。

粗略算下來，電動車+機(jī)器人這個無敵組合給激光雷達(dá)帶來的遠(yuǎn)期空間至少是千億美元級別的，整個產(chǎn)業(yè)鏈的狂歡與井噴已近在咫尺。

03

抓大放小

激光雷達(dá)最早起步于北美和歐洲，先后涌現(xiàn)出Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、Valeo、Innoviz、Ibeo等一批領(lǐng)先的激光雷達(dá)制造公司。但隨著國內(nèi)在這一領(lǐng)域持續(xù)加碼，外資企業(yè)的地位逐漸被禾賽科技、圖達(dá)通、速騰科技、大疆覽沃等本土品牌取代。

根據(jù)YOLE的數(shù)據(jù)，2023年全球車載激光雷達(dá)供應(yīng)商排名及市占率分別為：

禾賽科技（29%）、速騰聚創(chuàng)（29%）、圖達(dá)通（21%）、Valeo（10%）、華為（9%）以及其他（2%）。

中國廠商已合計取得全球車載激光雷達(dá)市場88%的份額。

禾賽科技在美股，速騰聚創(chuàng)在港股，對于大多數(shù)投資者來說都并不容易觸及，因此相較于中游制造，關(guān)注激光雷達(dá)的上游可能更有現(xiàn)實(shí)意義。具體操作上則應(yīng)抓大放小，重點(diǎn)聚焦價值占比高、本土企業(yè)有競爭力的環(huán)節(jié)。

拆解激光雷達(dá)，其整機(jī)一般由發(fā)射模塊、掃描模塊、接收模塊和控制模塊組成，這四部分約占激光雷達(dá)整機(jī)成本的70%。

發(fā)射模塊的核心系統(tǒng)主要包括激光器發(fā)射器和光學(xué)系統(tǒng)，其中發(fā)射器以海外企業(yè)為主，國內(nèi)在光學(xué)系統(tǒng)具備實(shí)力，像炬光科技、永新光學(xué)、藍(lán)特光學(xué)、水晶光電、騰景科技、福晶科技等上市公司均有相關(guān)業(yè)務(wù)布局。

接收模塊重點(diǎn)是探測器，目前這一領(lǐng)域的主要玩家是First Sensor、Hamamatsu（濱松）、onsemi（安森美）、Sony（索尼）等國外企業(yè)，國產(chǎn)供應(yīng)鏈相對比較弱勢。

掃描模塊是可以掘金的一個點(diǎn)。

根據(jù)掃描方式的不同，激光雷達(dá)可以分為固態(tài)激光雷達(dá)、混合固態(tài)激光雷達(dá)、機(jī)械式激光雷達(dá)，其中混合固態(tài)（轉(zhuǎn)鏡式、MEMS振鏡）是當(dāng)前和未來車載激光雷達(dá)主流方案。具體來看，轉(zhuǎn)鏡式激光雷達(dá)電機(jī)廠商包括湘油泵、鳴志電器、江蘇雷利；反射鏡廠商包括永新光學(xué)、宇瞳光學(xué)、富蘭光學(xué)；MEMS微振鏡廠商有英唐智控、賽微電子、中科院蘇州納米所。

控制模塊的關(guān)鍵是主控芯片，目前主控芯片一般采用FPGA，主流供應(yīng)商是Xilinx、Altera（被Intel收購）等，國內(nèi)也有紫光國微、復(fù)旦微電、成都華微、安路科技等企業(yè)在做。

現(xiàn)在這一領(lǐng)域最大的看點(diǎn)是國內(nèi)整機(jī)廠商的自研芯片，以禾賽科技為例，其在2018年就開始研發(fā)激光雷達(dá)SoC芯片，以期取代外購的FPGA芯片。去年10月，速騰全自研SoC芯片M-Core獲得AEC-Q100車規(guī)級可靠性認(rèn)證，成為全球第一款通過該認(rèn)證的激光雷達(dá)專用SoC芯片，搭載該芯片的產(chǎn)品MX將于2025年一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。

不出意外，國內(nèi)廠商完全有希望拿下主控芯片這個高地。

2024年前三季度，禾賽科技營收13.57億，估算全年收入大約20億，按照公司占據(jù)全球激光雷達(dá)30%的市場份額反推，2024年全球激光雷達(dá)不過才70億人民幣的盤子。對比機(jī)構(gòu)給出的遠(yuǎn)期預(yù)測，未來至少還有數(shù)十倍、甚至上百倍的增量空間。

在經(jīng)濟(jì)換擋增長期，這樣的行業(yè)實(shí)在不可多得。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值觀察，作者：市值觀察