H股回歸A股：估值吸引大，難度高

雖然國內(nèi)監(jiān)管層矢志壓低A股新股的發(fā)行市盈率，但與包括H股在內(nèi)的境外市場相比，A股的高估值依然明顯。估值吸引，可能是靈寶黃金2年持續(xù)致力回歸A股的原因所在。

不過深諳證監(jiān)會發(fā)審規(guī)則的前瞻投資顧問認為，A股和H股在上市規(guī)則上實行的是兩套不同的標準，尤其是在股東數(shù)量、財務要求等方面存在著很大的差異，H股公司要順應A股的上市要求，還需要在公司結構、治理規(guī)范方面做出一些調(diào)整，尤其是其中設計的股東利益分配問題，在無形中增加了回歸難度。  

以2011年從H股回歸A股而被否的京客隆為例，該公司被否的原因，除了行業(yè)或經(jīng)濟環(huán)境等客觀因素外，更主要的是來自京客隆與大股東之間存在經(jīng)常性關聯(lián)交易的主觀原因。

公司開資料顯示，京客隆股份公司和其控股股東北京市朝陽副食品總公司之間不獨立，A股監(jiān)管層和發(fā)審會方面認為，這不符合上市企業(yè)要求的“五獨立”原則。而其違反獨立性的具體表現(xiàn)，就是擬上市股份公司與大股東朝副公司之間的商場租賃關系。

在A股，上市公司與其控股公司，必須要在業(yè)務、資產(chǎn)、財務、人員和結構等五個方面實現(xiàn)獨立。而京客隆作為一家以賣場形式為主要經(jīng)營模式的零售企業(yè)，其較大部分的商場租賃為其大股東朝副公司的房產(chǎn)。顯然，京客隆從H股回歸A股，忽視了A股獨特的獨立性審核要求，最終導致IPO折戟。