房地產(chǎn)信托是否能引發(fā)系統(tǒng)性風險?
房地產(chǎn)信托
開發(fā)商受樓市調(diào)控政策影響, 已深陷資本漩渦,為減少資金壓力,正積極拓展融資渠道。 正當市場各方聚焦在日益臨近的兌付高峰之時,上半年的房地產(chǎn)信托呈現(xiàn)出規(guī)模和占比雙降的趨勢。可以肯定的是,開發(fā)商通過信托融資的局勢發(fā)生了變化。
在樓市調(diào)控從嚴的背景之下,開發(fā)商在融資上受到渠道和成本等方面的阻礙。今年以來,各大房企紛紛謀求海外融資,方式主要包括收購已上市的“殼公司”、境外發(fā)債等。
萬科買殼 金地發(fā)債
即便是作為四大地產(chǎn)巨頭的“萬保招金”,也面臨著融資困難的窘境。
據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解,堅持“現(xiàn)金為王”策略的萬科A,目前仍以4701218.82萬元的貨幣資金高居A股房企之首。根據(jù)其日前發(fā)布的2012年半年報,截至上半年,萬科金額前五名的長期借款均為信托借款,總額達到71.98億元。截至8月16日,披露中報的上市房企中,萬科以78.86%的資產(chǎn)負債率居首。
萬科半年報稱,截至2012年4月,萬科累計向華潤信托有限公司申請借款人民幣40億元。萬科表示,與華潤集團及關(guān)聯(lián)公司的合作將充分利用華潤在金融方面的優(yōu)勢及平臺,有利于公司拓寬融資渠道。
實際上,萬科對融資渠道的拓展不僅限于內(nèi)地,該企業(yè)將目光投向了香港。
萬科7月發(fā)布公告表示,其附屬全資子公司W(wǎng)kland Investments Company Limited完成對南聯(lián)地產(chǎn)控股的股權(quán)收購,占重組后的南聯(lián)地產(chǎn)已發(fā)行股份總數(shù)的約79.26%。
萬科此舉被視為在境外搭建融資平臺,進而應(yīng)對國內(nèi)高昂的融資成本。根據(jù)申銀萬國分析,通過這起收購,萬科可以通過南聯(lián)地產(chǎn)獲取成本更低的境外貸款。而通過境內(nèi)的房地產(chǎn)信托等融資渠道,萬科可能需要支付15%左右的成本,但是在境外建立橋頭堡公司,則可通過股票二級市場增發(fā)等方式募集境外資金,成本只有內(nèi)地的1/10甚至更低。
采取上述“買殼”方式的,還包括招商地產(chǎn)控股東力實業(yè)控股,中糧香港入主僑福企業(yè)。
此外,由于A股IPO對房企閘門緊閉,不少企業(yè)選擇在香港上市。 據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解,目前已有近10家內(nèi)地地產(chǎn)公司重啟在港上市進程,其中包括深圳卓越地產(chǎn)、廣州星河灣集團等。
金地集團選擇的是另一種路線—境外發(fā)債。7月19日,該集團宣布,旗下的境外公司金地國際控股有限公司發(fā)行12億元三年期無抵押優(yōu)先級債券,發(fā)行票息9.15%。
金地集團此舉是A股地產(chǎn)公司境外發(fā)債首個成功案例。實際上,方興地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)等H股上市房企早已在境外債市“起航”。
金地集團表示,此舉將進一步拓寬公司融資渠道,并且是集團國際化戰(zhàn)略的最新成功嘗試,將進一步提升公司整合國際資源的能力,和在未來復雜市場環(huán)境下持續(xù)發(fā)展的潛力。
房地產(chǎn)信托系統(tǒng)性風險不足慮
去年此時,房地產(chǎn)信托曾被“融資無門”的開發(fā)商視為“救命稻草”,而在今年,上至監(jiān)管層,下至信托公司,對房地產(chǎn)信托積聚的風險均不敢怠慢。
不過,對于房地產(chǎn)信托是否能引發(fā)系統(tǒng)性風險,從業(yè)內(nèi)的表態(tài)來看,此種風險發(fā)生的可能性不大已是各方共識。
近日,銀監(jiān)會非銀部主任柯卡生公開指出:“當前及今后一段時期,我們的目標是守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風險底線,努力防范和化解單體機構(gòu)和單體業(yè)務(wù)風險。”
柯卡生認為,雖然個別公司的個別項目存在風險隱患,但引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風險的可能性不大。
他以一組數(shù)據(jù)來論述上述判斷,房地產(chǎn)信托規(guī)模僅占全國銀行業(yè)金融機構(gòu)對房地產(chǎn)行業(yè)融資的6.1%,占全國信托公司受托資產(chǎn)總規(guī)模的12.62%,且規(guī)模、占比均呈現(xiàn)下降趨勢。
截至2012年6月底,信托行業(yè)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)余額6953億元,其中自然人投資者認購規(guī)模為2692億元。今明兩年,集合類房地產(chǎn)信托需兌付的金額,扣除次級后分別為710.02億元和1842.52億元。
除了出于風險的考慮,高企的融資成本也是開發(fā)商對信托融資“既愛又恨”的原因之一。 據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解,2012年6月,房地產(chǎn)信托的平均預(yù)期收益率為10.04%。房地產(chǎn)信托收益率在去年9月創(chuàng)出本輪上漲的新高10.76%,此后半年,房地產(chǎn)信托收益率處于高位盤整的狀態(tài)。
用益信托分析師徐穎風表示:“在貨幣政策放松、資金成本降低、收益率曲線下行的大環(huán)境下,房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本依然維持在高位。”
一位做過多筆房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的信托經(jīng)理說:“開發(fā)商通過信托融資是‘飲鴆止渴’,不可持續(xù),信托融資對于開發(fā)商來說只能解決一時資金之需,但是反過來看,房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)對信托公司來說可算得上是‘大蛋糕’。”
該信托經(jīng)理指出,房地產(chǎn)信托的疲弱僅能從側(cè)面反映出開發(fā)商融資的困境,綜合來看,倒逼房企境外融資的因素是多重的,資本市場融資難、銀行嚴控開發(fā)貸等。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)可見,房產(chǎn)開發(fā)貸增速有所增加。 據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解,6月末,房產(chǎn)開發(fā)貸款余額2.92萬億元,同比增長11.3%,增速比上季度末高0.3個百分點。但其中,保障房開發(fā)貸貢獻較大,同期保障房開發(fā)貸余額4784億元,同比增長62.7%,上半年增加869億元,占同期房產(chǎn)開發(fā)貸款增量的49.7%。
從目前的政策層面來看,開發(fā)商的融資困境仍較為嚴峻。銀監(jiān)會主席尚福林在銀監(jiān)會年中會議上表示,下半年將堅決貫徹落實國家房地產(chǎn)調(diào)控政策,繼續(xù)強化房地產(chǎn)貸款風險防控。另外,國家也有可能在近期出臺新的調(diào)控著呢公測,這對開發(fā)商來說又是一個新的變數(shù)。
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