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果汁市場:統(tǒng)一匯源誰是霸主?

 2012-03-29 08:34:05 責(zé)任編輯:曾憶茗 來源:前瞻網(wǎng)

前瞻網(wǎng)摘要:一旦2012年行業(yè)內(nèi)成本壓力下降,統(tǒng)一企業(yè)中國的業(yè)績將會迅速釋放出來。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析,統(tǒng)一與匯源的激烈斗爭正在上演,霸主究竟是誰存在懸念。

昨天,內(nèi)地果汁行業(yè)領(lǐng)頭羊匯源果汁公布2011年業(yè)績報告,全年盈利3.1億元,同比增長56.6%。然而,對于這份看起來很美的成績單,市場給出的答案卻是股價下跌5.48%。“離奇”的下跌背后,是市場人士對其業(yè)績“注水”的質(zhì)疑。

另外,統(tǒng)一企業(yè)中國27日晚也發(fā)布年報,其2011年果汁的銷售額已經(jīng)突破30億元,迫近匯源果汁全年38億元的營業(yè)收入。而匯源去年營收相比2010年的37億元并無較大變化,其銷售成本甚至從2010年的23.5億元增長至28億元左右。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,匯源果汁在其細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)或進(jìn)入瓶頸期,2012年果汁市場的頭把交椅會否易主成為一大懸念。

匯源果汁業(yè)績成色“不純”

匯源果汁2011年業(yè)績報告顯示,公司報告期實(shí)現(xiàn)凈利潤3.1億元,較上年同期增長56.6%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入38億元,較上年同期37億元微增3.2%;銷售成本達(dá)到27.95億元,較上年23.46億元增加19.1%。公司全年實(shí)現(xiàn)毛利10.3億元,公司整體毛利率從2010年的36.7%降至2011年26.9%。

但昨日匯源果汁下跌5.48%,報收2.76港元。為何交出一份如此“靚麗”的成績單后,匯源果汁依然遭到資本市場的拋棄?

首先,匯源果汁收益表中,一項(xiàng)名為“可換股債券的公平值變動所產(chǎn)生的未變現(xiàn)收益”的科目成為業(yè)績大幅轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵點(diǎn)。該科目2010年數(shù)值不足7000萬元,到2011年則猛增至3.4億元。有分析人士指出,市場看出匯源果汁的溢利里面有水分,股價回落肯定會非常明顯。

扣除“可換股債券的公平值變動”等因素,公司2011年盈利僅為0.369億元,同比大跌79.61%。

其次,匯源果汁2011年營收近乎停滯不前、銷售成本卻大幅度攀升。核對匯源果汁2011年業(yè)績不難發(fā)現(xiàn),其38億元的營收相比2010年的37億元并無較大變化,其銷售成本甚至從2010年的23.5億元增長至28億元左右,同比增加19.1%。公司整體毛利率下降了近10個百分點(diǎn)。

公司的業(yè)績比預(yù)期差,而且業(yè)績或存在水分,股價因而回落非常明顯。

市場霸主地位受考驗(yàn)

值得注意的是,同為飲料行業(yè)巨頭的統(tǒng)一企業(yè)中國在3月27日晚對外發(fā)布了2011年業(yè)績公告。與匯源果汁不同的是,市場對于統(tǒng)一企業(yè)經(jīng)營溢利由5.58億元下降至2.61億元的業(yè)績表現(xiàn),做出了公司股價盤中漲幅一度超過5%的反應(yīng)。

需要注意到一點(diǎn),市場對于兩家公司股價不同反應(yīng)的一個重要原因是,統(tǒng)一企業(yè)中國2011年營收為近170億元,同比上升34.5%,而匯源果汁比2010年沒有較大變化。事實(shí)上,統(tǒng)一2011年果汁銷售額已經(jīng)突破30億元,同比增長20.1%,迫近匯源果汁38億元的營業(yè)收入額。

對于盈利下降的原因,統(tǒng)一企業(yè)給出了受制于成本上漲的解釋。統(tǒng)一企業(yè)公告顯示,其名為“所用原材料、包裝材料、易耗品及購買商品”的一項(xiàng)費(fèi)用由2010年的70億元猛增至100多億元,一個重要原因正是涉及果汁產(chǎn)品部分的原材料價格上漲所致。

值得注意的是,與匯源果汁2011年果汁產(chǎn)品銷售額僅增長3.2%相對應(yīng)的是,其2011年銷售及營銷開支由2010年的10億元下降至9.3億元。同期,統(tǒng)一企業(yè)中國銷售及市場推廣開支由33億元增長至約43億元。

企查貓

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這反映出匯源果汁在其細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)或進(jìn)入瓶頸期,38億元高濃度果汁銷售量已經(jīng)不小,公司肯定會考慮廣告、營銷開支的邊際效益,效益低了,開支必然會有所減少。而統(tǒng)一企業(yè)中國正好相反,市場推廣開支還在大幅增長,表明公司在低濃度果汁市場處于擴(kuò)張期。

這就意味著,一旦2012年行業(yè)內(nèi)成本壓力下降,統(tǒng)一企業(yè)中國的業(yè)績將會迅速釋放出來。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析,統(tǒng)一與匯源的激烈斗爭正在上演,霸主究竟是誰存在懸念。

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