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券商賣方研究行業面臨洗牌危機

 2012-08-04 09:33:16 責任編輯:QZ085 來源:前瞻網

前瞻網摘要:

上半年,券商賣方研究行業裁員、降薪等系列的問題頻繁出現。今年前7個月,A股呈疲軟態勢。據業內人士判斷,上半年券商賣方研究行業收入同比萎縮約20%。來自券商代銷部門的搶食,進一步加劇券商研究業務的困境。

據業內人士透露,行情不好時,本該凸顯價值的券商賣方研究,不但未受重視,反處于內憂外患的尷尬局面。

弱市下研究行業擠水分

日前,中信研究所被曝實施淘汰機制,令業界感嘆賣方業務龍頭也開始縮食。研究的生存環境引起注意。

統計顯示,2011年基金交易所產生的傭金費用高達48.87億元,較2010年的62億元萎縮約21%。多家券商研究所負責人透露,今年的情況更糟糕。

“從監測看,如果上半年整體分倉收入萎縮20%,全年將只有40億。”申銀萬國研究所負責人說。

事實上,困境與2005、2006年相似,裁員、降薪等系列的問題再次浮現。

“賣方研究到了需要擠水分的時候。”西部某券商研究所所長表示,經歷幾年高速擴張后,目前全行業“產能過剩”,機構臃腫不堪。一些金牌分析師評選變相加重研究行業的成本。有的研究員僅憑寫幾份研報,就可拿數百萬薪酬,“金牌分析師創造了多少價值?分析師薪酬存在較大泡沫,現在到了行業‘埋單’之時。”

“行情不好,研究員推薦的股票能否為基金賺錢成了唯一考核標準,”某基金公司人士稱,“過去對研究邏輯等一些浮華的指標也不復存在。”

當下,一些中小券商研究所的生存日益艱難。有業內人士認為,賣方研究勢必洗牌,行業整合在所難免。

代銷和研究的糊涂賬

熊市的賣方業務除要面對外部的市場萎縮,券商內部的問題也凸顯:代銷與研究之間糾葛不清的糊涂賬。

據前瞻網記者了解,券商獲得的分倉傭金一般為交易額的萬分之八,具體結構上一般由研究服務派點、基金代銷獎勵和交易席位費三部分組成。然而,交易傭金只是一筆賬款,并未標清楚分別有多少來自研究服務和代銷獎勵。

由此,一筆糊涂賬在券商產生了。

“有一家券商銷售和研究兩部門曾同時跑到基金公司,要求說清楚他們的傭金該怎么分,甚至要我們出具協議。”一位基金人士告訴記者。

據前瞻網記者了解,每季度末、年中或年底結算時,券商的銷售和研究部門常因利潤分配爭得面紅耳赤。

“為解決該問題,有些基金公司在一個券商租用兩個交易席位,分別屬于研究服務和代銷收入,”某券商研究所人士透露,“并給兩個服務部門分別建立打分系統。而一些大券商則自己解決這種問題,五五或者六四。”

但問題并不簡單,監管層已禁止基金分倉與代銷成績掛鉤,代銷分倉收入往往改頭換面。據了解,一些券商和基金會將獎勵費一并劃在研究服務費用下面,以此規避法規和監管。

代銷蠶食研究傭金

弱市下,券商研究可謂內憂外患。賣方市場的“大蛋糕”變小,更糟糕的是好不容易掙到口中的“蛋糕”,要面對代銷的爭食。

據前瞻網記者了解,提供傭金分倉的基金一旦遭遇行情不好、產品難發的環境,更重視券商代銷的結果。傭金分成比例提高,進一步擠占研究業務收入。

“大基金還好,一些規模較小的基金甚至將傭金全劃給代銷部門。”某上市券商研究所負責人稱。

業內人士透露,市場低迷,保規模成為基金的頭等大事。產品渠道開拓上,租用銀行渠道需從管理費撥款,并不是首選;而券商銷售渠道則由交易傭金支付,不必自掏腰包,備受基金青睞。為激勵券商,基金往往優先將傭金劃撥給為其銷售產品的代銷部門。

企查貓

“代銷部門成為基金承諾的對象。有時飯桌上口頭答應只要完成任務,就給相應三四十倍的交易量。”某大型基金公司前渠道官表示,“行情好時,甚至承諾100倍的交易量。”但這些承諾嚴重滯后。因此完成業績的代銷部門會強勢要求優先獲取交易傭金。

某研究所人士透露,有些券商會設置一個額度,傭金在額度以內,先劃給代銷部門;超過的才撥給研究部門。

業內人士表示,這種分配制度存在很大弊端,在淡季時候,很容易導致研究部門毫無收入。

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