就中國(guó)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)說(shuō)，由于全球危機(jī)之后外部需求持續(xù)疲軟，出口將不會(huì)快速提振，而且隨著投入成本上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，獲得全球市場(chǎng)份額日漸緩慢。國(guó)際貨幣基金組織的最近一份工作論文顯示，中國(guó)目前實(shí)施的金融管制，造成了資本從家庭、中小企業(yè)到大型企業(yè)、銀行的隱性轉(zhuǎn)移，這部分大致相當(dāng)于每年GDP的4%，從而支持當(dāng)前的投資水平。更為嚴(yán)重的是，這種資源轉(zhuǎn)移抑制了家庭收入和消費(fèi)，降低了資本配置效率，而這兩者限制了中國(guó)中期的增長(zhǎng)潛力。考慮到未來(lái)老齡化問(wèn)題，中國(guó)需要做的事真的有點(diǎn)難。

社會(huì)不均是中國(guó)投資導(dǎo)向增長(zhǎng)模式不可避免的副產(chǎn)品。資本存量被大量用于滿足出口需要，從而支持了制造業(yè)增長(zhǎng);工資因巨大的人口紅利而較低;東部沿海地區(qū)因地理位置原因，得益于貿(mào)易和外國(guó)直接投資而率先發(fā)展。但不平衡的增長(zhǎng)模式體現(xiàn)在多個(gè)方面，包括基于技能、部門(mén)以及規(guī)模和企業(yè)所在地的收入差距。此外，諸如教育、融資能力、財(cái)政支出、社會(huì)保障及缺乏改革都造成了各省之間和家庭之間的不均。過(guò)去十年，超額流動(dòng)性加劇了這一問(wèn)題。當(dāng)投資變得相當(dāng)?shù)托腋蕾囉?a kid="1169" class="blue_dtn" target="_blank">信貸增長(zhǎng)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始攀升，透支了人們的支付能力。此外，資產(chǎn)價(jià)格通脹進(jìn)一步分化了富人和窮人，增加了社會(huì)壓力，并且牽扯了政策。

中國(guó)將經(jīng)歷戲劇性的人口變化，到2030年其老年受供養(yǎng)人口比率將比現(xiàn)在翻番，達(dá)到24%，此后還會(huì)更高。這迫使中國(guó)不能再依靠巨大的人口紅利和儲(chǔ)蓄，必須找到新增長(zhǎng)模式。提升效率和創(chuàng)新成為必須，而這可通過(guò)金融改革進(jìn)而改善資本分配來(lái)實(shí)現(xiàn)。這表明有必要小心調(diào)整當(dāng)前通過(guò)未來(lái)現(xiàn)金流來(lái)擴(kuò)張養(yǎng)老體系的做法，因?yàn)檫^(guò)度慷慨支出可能危害其長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力。

中國(guó)會(huì)在不久的未來(lái)轉(zhuǎn)為貿(mào)易赤字國(guó)。當(dāng)然，這些預(yù)測(cè)還要考慮全球政策的扭曲，比如各國(guó)寬松的貨幣政策。