今年電力行業(yè)業(yè)績好轉(zhuǎn)?
2011年電力行業(yè)表現(xiàn)不盡如人意
盡管2011年電力行業(yè)三次上調(diào)上網(wǎng)電價,但由于調(diào)價幅度有限、時間較短、成本上漲等因素制約,電力行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)依然不盡如人意。前期公布年報的華能國際、大唐發(fā)電2011年的業(yè)績分別同比下降64.3%和23%,明顯低于預(yù)期。
今年在宏觀經(jīng)濟減速的背景下,電力需求增速下滑,電力供應(yīng)緊張的局面明顯好于去年,再次上調(diào)上網(wǎng)電價的預(yù)期不大。不過,受去年上網(wǎng)電價上調(diào)的翹尾因素以及發(fā)改委控煤價成果顯現(xiàn)等因素影響,今年電力行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)或優(yōu)于2011年。
火電業(yè)績好轉(zhuǎn)成共識
為緩解用電緊張局面,發(fā)改委去年在4月至6月及12月三次上調(diào)火電上網(wǎng)電價。尤其是去年12月,發(fā)改委在上調(diào)電價的同時對電煤價格進行了干預(yù),要求合同煤價格漲幅控制在5%以內(nèi),并對市場交易電煤最高限價。政策刺激使得火電獲得業(yè)績恢復(fù)增長預(yù)期,也使電力行業(yè)在去年4月至6月及11月至12月兩個時間段出現(xiàn)階段性跑贏大盤的走勢。
然而,電力行業(yè)的經(jīng)營情況卻沒有明顯改善,受用電量增長和水電出力下降影響,火電企業(yè)去年發(fā)電量明顯增加,但全年電煤價格維持高位,業(yè)績受到拖累。華能、大唐等多家發(fā)電集團均表示,電價上調(diào)并沒有覆蓋成本,火電業(yè)務(wù)仍然虧損。
盡管火電業(yè)務(wù)虧損,但今年經(jīng)濟增速下滑成定局,除去閏年因素,1-2月用電量增速不到去年的50%,且電力供應(yīng)緊張的局面暫時未出現(xiàn),因而今年再調(diào)電價的預(yù)期減弱。因而,火電行業(yè)盈利能否真正反轉(zhuǎn),最終還要看煤價的走勢。
受經(jīng)濟增速放緩和發(fā)改委限價的影響,煤價自去年年底持續(xù)下降,最近雖有所回升,但是其漲勢已經(jīng)不再凌厲。同時,隨著經(jīng)濟持續(xù)下滑,能源需求萎縮,今年煤價漲幅低于去年是大概率事件。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院估算,煤價的漲幅約在3%左右,而去年的煤價漲幅曾高達8%。
在煤價保持穩(wěn)定的情況下,受去年12月份調(diào)高電價翹尾因素的影響,2012年電價同比增長6%左右,火電行業(yè)的盈利預(yù)計將大幅改善。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測,火電行業(yè)的利潤總額或達到866億元,快速恢復(fù)到2009年的盈利水平。
水電靠天吃飯有風險
與火電幾近確定性的走勢不同,水電行業(yè)則主要取決于來水情況。
2011年全年各主要河流來水總體偏枯,水電企業(yè)發(fā)電普遍減少。全國水電機組利用小時同比減少376小時,全年發(fā)電量同比下降3.5%。
根據(jù)歷史水文經(jīng)驗,全國每年來水平均增減為0.7%,即多年來的水情況是平穩(wěn)的,大多數(shù)年份的來水在正負10%之間波動,連續(xù)多年持續(xù)干旱的概率較小,因而預(yù)計2012年的來水將轉(zhuǎn)好。但今年1-2月累計水電平均利用小時為326小時,比上年同期減少49小時,同比降低13.0%,這意味著水電開局不利。
這從上市公司年報中也能窺見端倪。水電類上市公司黔源電力預(yù)計2012年1季度歸屬母公司凈利潤為虧損7800-8300萬元,而2011年同期的歸屬凈利潤為57.92萬元。事實上,公司一季度虧損面加大的主要原因就是今年1-2月南方大旱,公司旗下機組開工不足。
雖說春季主要河流來水偏枯,并不能代表全年的來水情況,每年6、7、8月汛期是全年的盈利高點,占到全年利潤總額的45%左右,是全年業(yè)績的關(guān)鍵。由于夏季的來水情況不確定,水電業(yè)績表現(xiàn)情況無法準確預(yù)計。
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