您好！謝謝您的提問

我們以建筑施工為例

（1）原材料成本無法轉(zhuǎn)移

2017年以來，受益冬季錯峰限產(chǎn)以及行業(yè)協(xié)同限產(chǎn)的落實執(zhí)行，水泥價格持續(xù)波動上升。2018年11月底，全國水泥價格達到447元/噸，同比增長13%，處歷史高位。從區(qū)域來看，華東地區(qū)水泥價格最高，為550元/噸，西北地區(qū)水泥價格最低，為357元/噸，區(qū)域市場延續(xù)分化。

展望2019年，在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，供給側(cè)改革力度與環(huán)保政策執(zhí)行迎來邊際放松，環(huán)保措施完善，排放達標的企業(yè)可以實行差異化錯峰。在行業(yè)高盈利的驅(qū)動下，水泥企業(yè)將加大環(huán)保投入以減少停產(chǎn)時間，增加自身利潤。未來水泥價格預計仍將保持高位。

（2） 行業(yè)需求主要來自于固定資產(chǎn)投資

  2018年1~11月，全國固定資產(chǎn)投資60.93億元，較上年同期增長5.95%，增速比1~10月提升0.2個百分點，連續(xù)三個月呈回升態(tài)勢。2018年以來，全國固定資產(chǎn)投資增速下滑明顯，并于2018年8月創(chuàng)下5.33%的歷史最低增速，自8月觸底反彈后，目前趨于平穩(wěn)回升。

 2018年以來，作為行業(yè)兩大下游的基建和房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力均較大，建筑行業(yè)需求增速面臨下滑

 在當前國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩的背景下，建筑行業(yè)需求增速面臨下滑。目前建筑施工企業(yè)業(yè)務承接主要來自房建和基建領(lǐng)域。房地產(chǎn)行業(yè)方面，2018年以來，房地產(chǎn)行業(yè)各主要指標增速均處于下降趨勢，樓市下行態(tài)勢較大，直接影響建筑施工企業(yè)業(yè)務承攬情況。基建方面，雖然“補短板”和積極的財政政策促使基建投資增速在觸底后發(fā)生反彈，但反彈空間有限，建筑企業(yè)在基建領(lǐng)域方面業(yè)務擴展空間有限。同時，在當前城投企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)收縮的背景下，建筑施工企業(yè)在基建項目中的現(xiàn)金回流風險需要特別關(guān)注。

 PPP項目將給建筑施工企業(yè)帶來更大的挑戰(zhàn)

  近年來，PPP項目已成為建筑企業(yè)重要的業(yè)績增長點，但PPP項目前期墊資規(guī)模大，回款周期長等特征會對企業(yè)（尤其是短期債務占比更大的低信用級別企業(yè)）債務結(jié)構(gòu)提出更高要求，企業(yè)財務報表里的資產(chǎn)端與負債端可能會產(chǎn)生一定的久期錯配問題，企業(yè)債務負擔增長，面臨更大的融資壓力。同時，PPP項目建成后，運營期間的風險時有發(fā)生，這些風險與項目的配套設(shè)施、運營期間的專業(yè)人才和經(jīng)營管理人員知識水平等都密切相關(guān)。在財政部《負債準則》出臺后，項目建設(shè)和運營情況的質(zhì)量將對回款產(chǎn)生很大影響。對于企業(yè)的建設(shè)和運營能力也提出更高的要求。在PPP項目加強整改的背景下， PPP項目后期運營風險、自身合規(guī)性以及當?shù)卣斄椭Ц赌芰⒔o企業(yè)未來項目盈利和資金回流帶來不確定性。

 短期內(nèi)民營企業(yè)仍面臨融資難的困境，短期流動風險需關(guān)注

  2018年以來，國家出臺向?qū)I(yè)機構(gòu)提供資金支持委托其為經(jīng)營性正常以及流動性遇暫時困難的民企發(fā)債提供增信等多項政策支持民營企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，但由于相關(guān)政策細節(jié)尚未落地（如資金支持具體規(guī)模等），短期內(nèi)民營企業(yè)融資仍面臨一定困難，短期流動性風險將持續(xù)增加，短期債務比例進一步提高，企業(yè)將面臨一定短期償債壓力。