現階段我國企業補充養老的表現形式主要為企業年金，因此本文重點分析養老金融市場前景。

商業養老離不開商業機構，各類型商業機構已通過不同角色定位切入商業養老金融市場。中國第二支柱年金業務采取牌照準入制，在受托機制下獲得準入資格的各類金融機構各司其職。其中保險公司和商業銀行具備最全的牌照資質，但在角色上各有側重。保險公司憑借其在長期資金管理方面的獨特優勢，作為年金整合方案的提供方主要承擔受托人和投資管理人角色；商業銀行則拼接其成熟的賬戶管理體系，作為運營服務提供方主要承擔賬戶管理人和托管人角色；公募基金公司因其出色的投資管理能力主要承擔投管人角色。此外還有部分信托和證券公司也參與市場，分別承擔托管和投管角色。

圖表1:中國養老金融市場主要參與者分布圖

收入水平提高為養老金融市場發展提供良好基礎

根據國家統計局數據顯示，2013-2018年我國人均可支配收入逐年增長。到2018年，我國居民人均可支配收入達到28228元，同比增長8.7%。隨著居民人均可支配收入水平的提高，越來越多的人選擇購買各類保險來保障自己的生活質量，也更愿意花額外的錢去購買養老保險，以讓自己的晚年生活有個保障。

圖表2:2013-2018年中國居民人均可支配收入增長趨勢（單位：元，%）

養老儲蓄與養老型基金為養老金融市場主要產品

目前，國內養老金融市場的產品主要分為養老儲蓄和養老型基金兩大模塊。由于勤儉節約的傳統思想，中國國民養老投資偏好最大的依然是銀行存款或銀行理財，尤其對于50后、60后等儲蓄群體，這種操作簡便、收益穩定和無風險的銀行儲蓄成為他們投資養老的主要選擇。截至2017年底，共有10家基金公司發行了如南方養老目標日期2035三年持有期混合型FOF、華夏養老目標日期2040三年持有期混合型FOF等以養老為主題的14只開放式公募基金。

銀行理財依然是養老投資的首選

從iiMedia調研數據可以看出，中國國民養老投資偏好最大的是銀行存款或銀行理財，占到30.2%；其次是商業養老保險產品，占比為20.5%；購買股票或基金的占比為13.2%；購買房產的占比為10.0%；其余的方式偏好占比均在10%以下。而從選擇銀行理財的因素上來看，安全穩健、保值增值是最重要的因素，此外，收益保證、靈活以及金融機構信譽好也都是中國國民養老投資的重要影響因素。

圖表3：2018年中國國民養老投資/理財的方式偏好（單位：%）

個人養老金儲蓄蘊含巨大的市場機會

中國“未富先老”，相較于發達國家，我國民眾對養老的總體儲蓄和準備不足，這一點從政府到行業有統一的共識。未來政府將會出臺更多政策鼓勵個人養老金儲蓄。按照國際經驗，最常見的措施是推行稅收優惠政策，2018年已經試行了一部分，相信未來類似的政策還會進一步增加、深化和做實，這其中蘊含巨大的市場機會。