以下以傳統百貨行業來解析：

2011年以后，傳統百貨行業受到了電商分流的猛烈沖擊，行業景氣度急轉而下，進入衰退期，導致業內企業業績明顯下滑，并迎來了實體門店“關門潮”。而為了走出經營困境，百貨公司在2016年前后開始陸續布局線上電商、O2O業態以及體驗式消費等多元業務，以重新贏得消費者的青睞，迎來百貨行業發展的“下一春”。

百貨行業進入衰退調整期

從全國百貨店的商品銷售額來看，盡管2002-2017年百貨行業的商品銷售額總體保持增長趨勢，但是行業銷售額增速基本呈周期變化，并從2012年開始波動下滑。例如，2005年行業商品銷售額增速創下歷史新高，達到了71.24%；而在2012年降至0.77%，基本處于停滯狀態，標志著行業開始進入第二次衰退期；盡管2013年得益于行業短期調整使行業銷售額增速猛增至13.9%，但是并未得到持續，行業目前仍處于衰退期。2017年，全國百貨店商品銷售額首次出現下滑，為3778億元，同比減少了3.04%。由此可見，盡管百貨行業已在積極調整，但行業衰退之勢還遠未有停止跡象。

圖表1：2002-2017年中國百貨店商品銷售額及增速（單位：億元，%）

上市公司業績普遍下滑，實體門店迎來“關門潮”

從企業的層面來看，從2012年開始，百貨行業內上市公司總體營收增速明顯放緩。通過對45家在A股或者港股上市的企業主營業務收入進行統計，發現2006-2011年之間，行業總營收額增速均保持在10%以上的較高增速，并在2011年達到自2006年以來的最高峰，為30.2%；自2012年開始，行業營收增速明顯放緩，2012年45家百貨上市公司的主營業務收入為3070億元，同比僅增長了5.3%，較2011年的增速下滑了近25個百分點；隨后行業一直處于低速發展狀態，2018年上半年營收增速降至了1.6%。總體來看，2012年以后，百貨行業表現出明顯的發展頹勢。

圖表2：2006-2018年45家百貨上市公司主營業務收入合計及增速（單位：億元，%）

百貨公司門店開設數量也直接反映出公司對業務發展的預期，而近年來行業內關店時間時有發生。以2017年營收排名前10的百貨上市公司為例，以綜合百貨、專業連鎖、大型綜合超市、超級市場、便利店等業態在內的實體門店為統計口徑，2017年營收排名前10的企業中有6家公司的門店關閉數量超過了新開門店的數量。其中，行業龍頭百聯股份的關店趨勢最為明顯，2017年關閉門店數量是新開門店數量的1.64倍，關店數遠遠多于業內其他企業。

此外，一些公司還在2017年的年報中明確提出了2018年的關店計劃。例如，重慶百貨就明確提出要清理扭虧無望和租約到期的門店，計劃在2018年關閉包括南坪商都、達州商都、超市后街店等在內的16家門店，并進行了相應的減值測試。由此可見，百貨公司集體關閉大量實體門店的趨勢已是現實，傳統百貨業已經迎來了門店的“關門潮”。

圖表3：2017年營收排名前10百貨上市公司實體門店變動情況（單位：個）

百貨公司將如何轉型？

從龍頭企業的表現來看，行業衰退、企業業績下滑以及大規模的“關店潮”或許并不意味著傳統百貨業就已經面臨“窮途末路”，不存在翻身的機會了。這取決于百貨公司能否實現成功的轉型。事實上，除了龍頭企業以外，其他還有許多傳統百貨公司也已經在積極進行轉型升級，以突破現在所面臨的發展困境。

一方面，百貨公司正在積極開展電子商務業務，以抵抗其他電商平臺的競爭沖擊。通過利豐研究中心對85家百貨公司調研數據顯示，截至2017年已經有54.8%的百貨公司開展了電子商務業務，其中擁有自建網絡銷售平臺、只入駐第三方網絡銷售平臺和同時采用兩種模式的企業占比分別為73.4%、13.3%和13.3%。

圖表4：2017年傳統百貨業（百貨店樣本）電子商務業務開展情況（單位：%）

資料來源：利豐研究中心

此外，百貨公司還通過開發移動端手機APP來進行線上推廣。根據調研數據，目前已經有63%的企業自建了移動端手機APP，用于商品推廣、促銷及活動信息推送、會員計劃、商品銷售以及導購、餐廳預定等增值服務。由此可見，線上商品的推廣與銷售已經成為百貨行業發展的重要趨勢之一。

圖表5：2017年傳統百貨業（百貨店樣本）移動端手機APP開發情況（單位：%）

資料來源：利豐研究中心

另一方面，拓展多元化的新業態也成為了百貨公司轉型的重要方式。根據調查數據，已經有86.5%的百貨店與電商合作開展了O2O業態，還有11.3%的百貨店正在計劃開展O2O。此外，“體驗式”消費也是百貨公司新業態拓展的關注重點，目前已經有83.9%的百貨店通過增加食品與飲料、兒童娛樂、美容護發、攝影等服務來提高消費者體驗，以吸引更多的消費者。

圖表6：2017年傳統百貨業（百貨店樣本）O2O業態開展情況（單位：%）

資料來源：利豐研究中心

圖表7：2017年傳統百貨業（百貨店樣本）體驗式消費業態開展情況（單位：%）

資料來源：利豐研究中心

綜上所述，傳統百貨業正在面臨電商、新零售等新業態的猛烈沖擊，企業正面臨業績下滑、大量關閉實體門店的嚴峻考驗，而伴隨著消費者購物偏好與習慣的蛻變，電商以及其他新型購物業態的不斷涌現，百貨公司也在不斷探索自身的轉型升級路徑。未來隨著集購物享受、美食品嘗、娛樂體驗于一體的“一站式”、“體驗式”購物方式的普及，若百貨公司可以把握這一發展機遇，調整發展和經營模式，讓消費者能在最短的時間內獲得最為精準的商品選擇以及服務體驗，重新贏得消費者的青睞，那么百貨行業就有可能迎來自身發展的“下一春”。