洞察力是每個(gè)人都具備的，但每個(gè)人的洞察的深度卻是不一樣的。一眼看透本質(zhì)，一語(yǔ)就能中的的洞察力，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)難度系數(shù)極高，必須通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的刻意練習(xí)而獲得。

霍華德馬克思（Howard Marks）堪稱這個(gè)時(shí)代最偉大的價(jià)值投資者之一，1995年，馬克思創(chuàng)立了主要投資于高收益?zhèn)屠鴤╠istressed debt）的橡樹(shù)資產(chǎn)管理公司（Oaktree Capital Management），并于2012年4月在紐約證券交易所上市。他在《投資最重要的事》一書(shū)中揭示了如何才能培養(yǎng)良好的洞察力。

1、最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無(wú)效，而是清醒認(rèn)識(shí)股市相當(dāng)高效而且相當(dāng)難以擊敗，只有真正足夠優(yōu)秀的投資者才能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

股票市場(chǎng)絕大多數(shù)時(shí)候都非常有效并且理性，想要獲得超額收益，就必須把握極為罕見(jiàn)的市場(chǎng)非理性造成股票價(jià)格大幅偏離價(jià)值的機(jī)會(huì)。

2、最重要的不是以價(jià)格為本，而是以價(jià)值為本。

在做出投資決策時(shí)，絕不能僅僅以股價(jià)歷史價(jià)格走勢(shì)作為依據(jù)，來(lái)決定自己的投資行為。而應(yīng)該深入分析公司的基本面，對(duì)公司合理價(jià)值做一個(gè)“模糊的正確”的預(yù)估，并基于自己的預(yù)估，與當(dāng)前價(jià)格進(jìn)行比較，“高買(mǎi)低賣(mài)”：低估買(mǎi)入，合理區(qū)域持有，高估賣(mài)出。

3、最重要的不僅僅是買(mǎi)好的，更要買(mǎi)得好。

發(fā)現(xiàn)好的公司還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須等待足夠好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)，才能做出買(mǎi)入決策，甚至下重注。

4、最重要的不是波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而是永久損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)。

股價(jià)每個(gè)交易日、每個(gè)星期、每個(gè)月都會(huì)不停的波動(dòng)，由于市場(chǎng)的高度流動(dòng)性，水波嶙峋是常事，驚濤駭浪也屢見(jiàn)不鮮。十天半月內(nèi)上下浮動(dòng)20%，一年半載內(nèi)上下浮動(dòng)30%-50%實(shí)在不算少見(jiàn)。

5、最重要的巨大風(fēng)險(xiǎn)不在人人恐懼時(shí)，而在人人都覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)很小時(shí)。

這句話與巴菲特的“別人恐懼我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼”有異曲同工之妙。從我個(gè)人短短不到十年的入市經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種逆向思考實(shí)在是驚人的有效，盡管自己個(gè)股分析水平依然有限，初入股市時(shí)更是如此。

6、最重要的不是追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是追求低風(fēng)險(xiǎn)高收益。

在大眾眼中，風(fēng)險(xiǎn)與收益往往是正相關(guān)的，可是在對(duì)資產(chǎn)全面權(quán)衡考慮之下，實(shí)際上我們投資之時(shí)，往往高風(fēng)險(xiǎn)低收益與低風(fēng)險(xiǎn)高收益并存。

7、最重要的不是趨勢(shì)，而是周期。

趨勢(shì)，是指股票市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)基本面和公司業(yè)績(jī)幾天至幾個(gè)月內(nèi)的短期走勢(shì)，而周期則是市場(chǎng)、行業(yè)、公司以年為單位的長(zhǎng)期走勢(shì)。

8、最重要的不是市場(chǎng)心理鐘擺的中點(diǎn)，而是終點(diǎn)的反轉(zhuǎn)。

決定股票價(jià)值的關(guān)鍵是以財(cái)務(wù)分析為主的基本面，而對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響的因素卻絕不僅僅是股票的價(jià)值，市場(chǎng)心理因素對(duì)股票價(jià)格的影響在許多時(shí)候甚至更加強(qiáng)大。

9、最重要的不是順勢(shì)而為，而是逆勢(shì)而為。

好的投資機(jī)會(huì)往往都是逆向而為的結(jié)果，但必須記住，不要為了逆向而逆向。

10、最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。

查理芒格曾說(shuō)過(guò)，“投資并不簡(jiǎn)單。認(rèn)為投資簡(jiǎn)單的人都是傻瓜?！蓖顿Y真的很難，難就難在真正懂得投資理念即所謂的“知”，更難的是實(shí)踐投資理念即所謂的“行”，投資是一件“知難行更難”的事。而逆向投資，是一件更加難以實(shí)踐的事——當(dāng)一只股票的價(jià)格不斷下跌時(shí)，絕大部分人都會(huì)驚慌失措、割肉止損，即使不曾割肉的人中，大部分恐怕也只是心如死灰的懷著碰運(yùn)氣的想法希求市場(chǎng)反彈，而不會(huì)利用股票大幅下跌后的低估值區(qū)域不斷補(bǔ)倉(cāng)；當(dāng)股票不斷上漲至遠(yuǎn)高于其價(jià)值時(shí)，大部分人也只會(huì)樂(lè)呵呵的看著k線圖，并暗自得意于自己的英明睿智，不及時(shí)賣(mài)出反而憧憬股價(jià)繼續(xù)勇攀高峰，有些時(shí)候是會(huì)如此，但多數(shù)時(shí)候不及時(shí)收手后果總是悲劇性的。

11、最重要的不是價(jià)格也不是價(jià)值，而是相對(duì)的性價(jià)比，即安全邊際。

對(duì)于價(jià)值投資而言，我相信最重要、最需要遵守的準(zhǔn)則就是安全邊際。

12、最重要的不是主動(dòng)尋找機(jī)會(huì)，而是耐心等待機(jī)會(huì)上門(mén)。

也許我們都聽(tīng)說(shuō)過(guò)這樣的故事，巴菲特在收購(gòu)一家企業(yè)時(shí)，往往只需要與該企業(yè)原所有人交談五分鐘。因?yàn)榘头铺厥枪缮瘢运腥绱颂熨x神通，可以在五分鐘內(nèi)就看透一家企業(yè)的商業(yè)模式和前景嗎？不，絕對(duì)不是。這僅僅是因?yàn)?，在這五分鐘的交談之前，巴菲特已經(jīng)花費(fèi)了無(wú)數(shù)的時(shí)間閱讀資料，分析成千上萬(wàn)的企業(yè)信息，等到機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，股神巴菲特自然能以最快的速度和賣(mài)家談攏成交。這背后隱藏的，是巴菲特海量的研究分析，將自己能力圈內(nèi)數(shù)以百計(jì)或者數(shù)以千計(jì)的企業(yè)研究通透，然后耐心等待收購(gòu)一家企業(yè)或者購(gòu)買(mǎi)某只股票合適機(jī)會(huì)的到來(lái)，然后迅速的做出應(yīng)有的決定。辛勤的研究加耐心等待，機(jī)會(huì)總是留給做好了準(zhǔn)備的人。

13、最重要的不是預(yù)測(cè)未來(lái)，而是認(rèn)識(shí)到未來(lái)無(wú)法預(yù)測(cè)但可以先做好準(zhǔn)備。

14、最重要的不是關(guān)注未來(lái)，而是關(guān)注現(xiàn)在。

15、最重要的是認(rèn)識(shí)到短期業(yè)績(jī)靠運(yùn)氣，而長(zhǎng)期業(yè)績(jī)靠投資技能。

16、最重要的不是進(jìn)攻，而是防守。

17、最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯(cuò)誤。

偉大的成功是可遇而不可求的，騰訊上市以來(lái)百倍的漲幅，奈飛上市以來(lái)短短七年間300倍漲幅，茅臺(tái)、五糧液過(guò)去5年10倍的偉大收益并不是每個(gè)人都能把握住的?？墒牵恍O大的錯(cuò)誤，如全通教育、暴風(fēng)科技、樂(lè)視網(wǎng)等等顯而易見(jiàn)的極高估值殺入?yún)s是一個(gè)成熟的投資者不應(yīng)該犯的錯(cuò)誤

18、最重要的不是在牛市時(shí)跑贏市場(chǎng)，而是在熊市時(shí)跑贏市場(chǎng)。

巴菲特也曾說(shuō)過(guò)類(lèi)似的話：“我們的目標(biāo)是在牛市時(shí)跟上市場(chǎng)的步伐，在熊市時(shí)大幅跑贏市場(chǎng)。”

為什么價(jià)值投資大師們紛紛認(rèn)可熊市跑贏市場(chǎng)的重要性呢？大概是牛市的瘋狂往往會(huì)令大師們望而卻步，因此放棄牛市跑贏市場(chǎng)的夢(mèng)想，轉(zhuǎn)而追求在熊市中買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)且廉價(jià)股權(quán)的機(jī)會(huì)，從而達(dá)到長(zhǎng)期而言擊敗市場(chǎng)的目標(biāo)。