北京地鐵16號線獲社會資本270個億

5月21日，發改委公布了我國首批5大領域80個向社會資本開放的項目，其中包括北京地鐵16號線、深圳地鐵6號線。根據最新消息顯示，北京地鐵16號線的社會融資取得進展。北京地鐵16號線在特許經營通過PPP模式引入社會資本150億元，在股權融資部分通過類優先股模式引入社會資本120億元，兩部分引進社會資本共計270億元，占預算投資500億元的54%，占據由京投公司承擔融資任務的300億元的90%。

我國地鐵建設迎來高峰期

根據前瞻產業研究院發布的《2014-2018年中國城市軌道交通行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，目前已有36個城市獲得批準修建地鐵，預計2016-2020年我國將新建地鐵里程4630公里。到2020年，我國的一線城市、主要的二線城市基本能實現地鐵網絡的覆蓋。

圖表：2006-2020我國地鐵運營里程（單位：公里）

資料來源：前瞻產業研究院整理

從上圖可以看出，從2015年后我國竣工的年均地鐵里程將大大增加，同時，這幾年也將是我國地鐵建設的高峰期。但是，由于我國的地鐵建設的投資方主要是地方政府，如此大規模的地鐵建設必然會對地方政府的財政預算帶來壓力，且由于地鐵屬于公共物品，其社會效應明顯要高于經濟效應，運營后地鐵依舊需要政府的財政補貼和投入，這將會使地方政府的財政負債進一步加重。如何使地鐵在樹立巨大的社會效應的同時達到經濟效應的平衡，成為我國地鐵發展的重要課題。

港鐵模式受推崇

在全世界地鐵普遍處于政府倒貼狀態下，香港地鐵卻實現了贏利。香港地鐵采用的方式是“地鐵+物業”模式，香港地鐵公司通過獲得政府的地鐵沿線的物業開發權（使用地鐵沿線土地的特許權），通過沿線的房地產開發來獲得利益，進而再支持地鐵建設。

根據北京市的軌道交通規劃顯示，到2020年，北京地鐵將形成“中心城棋盤式+新城放射式”的線網布局，四環線內站點覆蓋率達到95%及以上，線網密度每平方公里為1.4公里。而可用于地鐵上建物業的土地也非常可觀。據推測，到2020年，北京市將有50個車輛段，光這些車輛段上可開發的土地面積預計就在1500公頃左右。而根據物業開發滯后于同線路的軌道交通建設，這部分的建設也將在2020-2025年之間步入高峰期。

社會資本進入地鐵尚難

首先，地鐵建設需要大規模的資金投入，以每公里幾個億的投入而言，一般的民營機構尚無法承受。其次，地鐵運營的贏利效應差，還需要政府的補貼維持正常運營，而回報周期長，對以短期獲得收益的社會流動資本而言，其收益率不穩定，回報周期過長。再就是，地鐵的公共品屬性要求地鐵的控制權在政府手里，社會資本進入地鐵很難獲得語話權，而政府主導可能導致無效率。