2018年下半年以來，受到貿(mào)易戰(zhàn)升級的影響，世界經(jīng)濟強勁復蘇的勢頭戛然而止，巴西、歐元區(qū)等經(jīng)濟增速下降，發(fā)展中經(jīng)濟體也受到明顯影響。與此同時，國際礦產(chǎn)品價格由快速回升轉(zhuǎn)為大幅下跌，全球礦業(yè)資本市場受挫。發(fā)達國家放松礦產(chǎn)資源政策，一些發(fā)展中國家則普遍提高對礦產(chǎn)資源開發(fā)收益的訴求。展望2019年，全球礦業(yè)仍然面臨貿(mào)易保護主義和資源民族主義的雙重挑戰(zhàn)。

全球礦業(yè)概述

世界上應用較為廣泛的礦物約有80多種，其中的鐵、銅、鋁土、鉛、鋅、鎳、磷酸鹽、錫和錳等9種，具有產(chǎn)值大，國際貿(mào)易量較多等特點，地位相當重要。世界礦物開采的集中性明顯，70～75％集中在10余個國家里，特別是少數(shù)幾個工業(yè)發(fā)達國家。俄羅斯和美國是世界上采礦業(yè)規(guī)模最宏大的兩個國家，澳大利亞和南非的采礦業(yè)，規(guī)模也很大。發(fā)展中國家，采礦業(yè)發(fā)達、規(guī)模較大的有中國、智利、贊比亞、扎伊爾、秘魯、墨西哥、巴西和阿根廷等國家。

世界經(jīng)濟增速放緩，金屬價格跌幅明顯

受到貿(mào)易戰(zhàn)升級的影響，世界主要經(jīng)濟體增速明顯放緩，為2019年世界經(jīng)濟增長蒙上了一層陰影。國際貨幣基金組織（簡稱“IMF”）在2018年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告顯示，2018年第三季度，巴西、歐元區(qū)、日本、加拿大等經(jīng)濟增速下滑，其中日本GDP增速降至1.1%。

2018年，在全球經(jīng)濟增長緩慢的背景下，全球金屬礦產(chǎn)品市場呈現(xiàn)震蕩格局，2018年初，延續(xù)2017年上漲趨勢，國際礦產(chǎn)品價格上漲，并創(chuàng)近年來新高。但是在下半年，受到貿(mào)易戰(zhàn)升級的影響，國際礦產(chǎn)品價格開始回落，且跌幅明顯。以銅為例，2018年6月曾創(chuàng)下7348美元/t的四年來新高，但是從下半年開始下跌，最低跌至5773美元/t，跌幅27%。其他金屬，如鋁、鉛、鋅、鎳、錫等也出現(xiàn)類似的走勢。

全球產(chǎn)銷雙雙低迷，市場關(guān)鍵要看中國

2018年全球金屬產(chǎn)量增長勢頭放緩，主要金屬產(chǎn)量表現(xiàn)低迷。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布2018年1-11月報告顯示，全球基本金屬品種中，僅有鎳的產(chǎn)量較2017年同期出現(xiàn)顯著增加，銅、鋁、鉛產(chǎn)量基本持平，鋅、錫產(chǎn)量萎縮。

從國內(nèi)供給來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年，國內(nèi)十種有色金屬產(chǎn)量5688萬噸，同比增長6%，其中，銅、鋁、鉛、鋅產(chǎn)量分別為903萬噸、3580萬噸、511萬噸、568萬噸，分別同比增長8.0%、7.4%、9.8%、-3.2%；銅材、鋁材產(chǎn)量分別為1716萬噸、4555萬噸，分別同比增長14.5%、2.6%。

受到主要國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，2018年全球金屬礦產(chǎn)品需求走勢分化，表現(xiàn)整體不及預期。世界金屬統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-11月累計，全球范圍內(nèi)僅有鎳消費量較2017年同期顯著增加，銅、鋁消費量基本持平，鋅消費量下降明顯。就國內(nèi)基本金屬需求而言，1-11月累計，銅、鋁和鎳消費量均有較大增加，鋅和錫消費量出現(xiàn)不同程度下降。從各品種需求增速對比來看，2018年中國銅和鋁需求顯著強于全球市場，而鋅、錫需求則相對較弱。

多數(shù)商品短缺減輕，商業(yè)庫存持續(xù)回落

2018年全球金屬礦產(chǎn)品市場整體依舊處于短缺狀態(tài)，但在供需兩端雙向微調(diào)的影響之下，多數(shù)產(chǎn)品的短缺程度有所緩解。就基本金屬品種而言，1-11月累計，鋁、鉛、鎳市場短缺程度較2017年同期明顯減輕；錫市場短缺程度有所加劇，目前缺口已超過2017年全年；銅、鋅市場由重度短缺轉(zhuǎn)為中度過剩，目前過剩已超過5萬噸。

市場整體持續(xù)短缺帶動2018年以來相關(guān)商品的社會庫存繼續(xù)回落。截止11月末，全球庫存基本金屬合計，除錫庫存增加外，其余品種均顯著下降，其中鉛、鋅、鋁、鎳庫存創(chuàng)過去多年最低，銅庫存也維持在2017年以來低點。

企業(yè)經(jīng)營效益回升，但增速有所下降

經(jīng)歷前幾年的礦產(chǎn)品大幅下跌后，全球礦業(yè)正在回暖，自2017年以來，全球前十大礦業(yè)公司合計營業(yè)收入大幅增加，2017年全年營業(yè)收入增加三成，2018年上半年，全球前十大礦業(yè)公司合計營業(yè)收入略高于2017年全年的一半，但同比增速則較2017年下降一半。

就利潤而言，2018年上半年十大礦業(yè)公司合計凈利潤達到189.3億美元，略高于上年全年的一半，但同比增速不到上年五分之一。其中必和必拓、淡水河谷凈利潤大幅下滑，加拿大黃金公司由盈轉(zhuǎn)虧成為主要拖累。

勘查投入連續(xù)回升，重大勘探成果顯著

根據(jù)標準普爾全球市場情報對勘查投資預算在10萬美元以上的1651家礦業(yè)公司的統(tǒng)計，2018年有色金屬礦產(chǎn)（不包括鐵礦石、煤和鋁）勘查投資預算為96.2億美元，估計全球礦產(chǎn)勘查投資為101億美元，較2017年增長27％，這也是連續(xù)第二年回升，礦產(chǎn)品價格回升（2018年年均價格較2017年增長了6%左右）以及礦業(yè)公司利潤增加是礦產(chǎn)勘查投資增加的主要原因。

2018年全球金礦勘查取得重要進展。2018年底，澳大利亞礦山資訊網(wǎng)評出十大鉆探成果，分別是澳大利亞的麥格尼特山（Mount Magnet）金礦、福斯特維爾（Fmsterville）金礦、昆達納（Kundana）金礦、達爾加蘭加（Dalgaranga）金礦，加拿大的帕特森湖南（Patterson Lake South）鈾礦、魯克１號（Rookl）號鈾礦和溫德福爾（Windfall）金礦項目，民主剛果的曼諾諾（Manono）鋰礦項目，馬里的斯亞馬（Syama）金礦，以及巴布亞新幾內(nèi)亞的凱南圖（Kainantu）金礦項目。從以上項目看，有一半以上屬于金礦項目，特別是在西澳地區(qū)，礫巖型金礦成為礦業(yè)公司關(guān)注的重點對象。一些項目金品位超出科學家的想象，例如西澳州的貝塔亨特（Beta Hunt）金礦。

從不同地區(qū)情況來看，拉丁美洲、歐亞、加拿大和澳大利亞保持勘查熱度。拉丁美洲繼續(xù)成為全球礦產(chǎn)勘查投入的熱門地區(qū)，2018年預算總額較2017年增長18.6%，達到28.3億美元，占全球勘查投入的28%。而作為勘查預算投入最為集中的三個國家，加拿大、澳大利亞和美國的勘查預算分別實現(xiàn)36%、37%和43%的快速增長。

全球礦業(yè)并購活躍，融資難問題在年末出現(xiàn)轉(zhuǎn)機

根據(jù)標準普爾發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，全球金屬及礦產(chǎn)領域并購事件已公布涉案金額合計905.2億美元，較2017年增長超過40%，預計全年接近1000億美元，將創(chuàng)2013年以來新高。其中，全球有色金屬礦產(chǎn)領域2018年并購金額為533億美元，較2017年增長超過10%。大型礦業(yè)公司(力拓)的業(yè)務布局持續(xù)調(diào)整及煤炭價格維持高位，是過去兩年該領域并購爆發(fā)的主要推手。

2018年，全球第一大黃金公司巴里克收購蘭德黃金資源公司是有色金屬礦產(chǎn)領域最大的收購案。與前兩年中資企業(yè)成為全球金屬及礦產(chǎn)并購市場的絕對主角不同，2018年中資企業(yè)并購熱情顯著降溫。截至11月末，在已明確交易金額大于1億美元的項目中，僅20%的買方為中資背景企業(yè)，這一比例相對于2017年的超過30%大幅下降。

2018年前11個月，全球礦業(yè)融資困難進一步加劇，2018年初級公司和中級公司的融資完成數(shù)量從6月的33.筆高位大幅降低至9月的150筆左右，其后徘徊在這一歷史最低點附近。11月融資額度僅為2.74億美元，環(huán)比下降了65%，創(chuàng)下近33個月的新低。但在2018年12月，全球礦業(yè)融資出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，融資額較11月大幅增加45%，融資完成數(shù)目增加55%，達到2018年最高水平238筆。

多國加強戰(zhàn)略資源管控，大幅提升礦業(yè)稅費

越來越多的國家重視戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，美國、歐盟等發(fā)達經(jīng)濟體建立關(guān)鍵礦產(chǎn)目錄，放松政策限制，擴大國內(nèi)供應。而剛果（金）、贊比亞則將優(yōu)勢礦產(chǎn)列入戰(zhàn)略礦產(chǎn)目錄，并大幅提高礦業(yè)權(quán)益金比率。

展望2019年，貿(mào)易保護主義和資源民族主義仍將是阻礙世界經(jīng)濟和全球礦業(yè)發(fā)展的重要因素，全球礦業(yè)發(fā)展仍面臨諸多不確定性因素。如果貿(mào)易戰(zhàn)緩和，世界經(jīng)濟則能重拾升勢，發(fā)展中經(jīng)濟體增幅加快，礦產(chǎn)品需求持續(xù)增長，礦業(yè)勘查開發(fā)投資持續(xù)回升。否則，貿(mào)易戰(zhàn)升級，更多國家受到影響，世界經(jīng)濟則面臨下行壓力，全球礦業(yè)也將再度陷入深度調(diào)整之中。

更多數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預測與產(chǎn)業(yè)鏈投資機會分析報告》。

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