行業主要上市公司：金安國紀(002636);中英科技(300936);建滔積層板(01888.HK);生益科技(600183);南亞新材(688519);華正新材(603186)等。

本文核心數據：覆銅板行業產業鏈;覆銅板行業成本分析

覆銅板行業產業鏈

覆銅板產業鏈具體可劃分為：上游原材料供應商，主要包括電子銅箔、玻纖布、樹脂、木漿紙等;中游覆銅板制造，主要包括各類型覆銅板等;下游印刷電路板(PCB)生產廠家以及更下游的終端應用領域，主要包括通訊行業、消費電子行業、汽車行業等。由于覆銅板是PCB的上游，因此，其銷量的增長驅動力與PCB行業大致相同。

覆銅板行業成本結構中原材料成本超過90%

目前，我國覆銅板行業成本結構主要由直接材料成本、人工成本和制造費用組成。

根據中國覆銅板行業代表性上市企業久量股份的成本結構披露，公司的覆銅板產品生產成本主要有直接材料、直接人工、制造費用、委托加工費等。整體來看，直接材料占比最大，占比超過90%;直接人工占比約2.5%，制造費用占比約5%。

在覆銅板制造中，銅箔、玻纖布和樹脂是最主要的原材料。結合南亞新材、超華科技等公司的原材料采購情況可知，目前三大原材料占成本的比重超過80%;其中，銅箔最高，在40%左右;其次是樹脂和玻纖布，占比分別為26.1%、19.1%。此外，在厚板中，玻纖布占成本的比重有所提高。

覆銅板公司產品的主要原材料為銅箔、玻纖布、樹脂等電子元器件，原材料價格變動對公司的經營業績產生一定影響。兩家公司作為行業領導者，擁有較大的集中采購優勢，應該通過與供應商達成長期合作、提前備貨等方式降低原材料波動對經營帶來的不利影響。

覆銅板價格傳導機制分析

覆銅板產品市場價格由行業供應端、制造端及消費端共同作用而成、并逐級傳導。供應端的成本價格包括銅箔/玻纖布/樹脂原材料價格、人力價格、設備廠房價格等，其中原材料價格受大宗商品、石油化工、國際形勢、突發事件的影響較大;供應端價格傳導至制造端形成了生產成本，制造業綜合供需溢價、研發成本和企業利潤，形成“制造端價格”傳導至消費端，而消費市場需求彈性也反作用于供應端、制造端，形成“價格-需求-價格”的傳導路徑來影響覆銅板產品市場定價。

覆銅板毛利率水平在30%-35%區間內

根據覆銅板各產業鏈環節的毛利率情況可知，上游資源供給的毛利波動區間較大，在5-30%之間，因各材料的重要程度、資源供需情況及技術難度而有所區別，其中玻纖布的毛利率最高，在25%-30%范圍內波動;中游環節，覆銅板毛利率水平在30%-35%區間內波動;下游需求市場中，通信設備領域毛利率較高，超過35%;汽車整車制造和消費電子相對較低，在10%-20%區間內。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國覆銅板（CCL）行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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