路透社消息，高層北戴河會議達成共識，優(yōu)先改革，接受經(jīng)濟增速低于7.5％的現(xiàn)實。

中國經(jīng)濟欲振乏力，一系列糟糕的數(shù)據(jù)在敲擊承受底線。8月，工業(yè)增加值同比增速降至近六年低點，房價連續(xù)第四個月下滑，用電量為負數(shù)，外資投資同比下降14％，同時面臨資金外流：路透根據(jù)央行數(shù)據(jù)的計算顯示，中國8月金融機構外匯占款環(huán)比減少311億元人民幣。上數(shù)數(shù)據(jù)基本反映了制造與投資的失速下行。

經(jīng)濟下行壓力大

高層不愿意“電擊”經(jīng)濟，他們判斷經(jīng)濟仍有引擎，即就業(yè)與創(chuàng)新經(jīng)濟。

與制造業(yè)、投資一路下行相比，調(diào)查失業(yè)率讓人眼前一亮。官方少有公布的的調(diào)查失業(yè)率，李克強總理屢有披露。與兩院院士“話經(jīng)濟”時透露，中國3、4、5月的調(diào)查失業(yè)率分別為5.17%、5.15%、5.07%。6月末為5.05％，在9月召開的天津達沃斯論壇上又公布，今年1到8月，31個大中城市調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)970多萬人，與去年同期相比多增了10多萬。

制造業(yè)一路下滑，失業(yè)率卻維持在低位，說明有某些行業(yè)吸納了新增就業(yè)人口，這些行業(yè)是中國經(jīng)濟的朝陽行業(yè)。

高就業(yè)率得益于服務業(yè)與草根創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)業(yè)。2013年中國服務業(yè)增加值比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)增加值262204億元，在GDP中的占比提高到46.1%，首次超過第二產(chǎn)業(yè)。這一趨勢在今年一季度得到延續(xù)：第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為49%，比上年同期提高了1.1個百分點；從增速看，第三產(chǎn)業(yè)增長7.8%，高于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。由于服務業(yè)對就業(yè)增長的吸納能力高于制造業(yè)三成左右，就業(yè)上升使中國經(jīng)濟彈性增強，對經(jīng)濟放緩的容忍度增加。

另一組數(shù)據(jù)可印證創(chuàng)業(yè)對就業(yè)的拉動作用。今年1月到8月，新登記注冊市場主體800多萬戶，其中3月到8月工商登記制度改革后新登記注冊企業(yè)同比增61%，其中上半年新登記注冊服務業(yè)企業(yè)增幅達70%以上，帶動1000萬人以上就業(yè)。阿里巴巴一上市，境內(nèi)外全面瘋狂，就在于阿里巴巴背后的創(chuàng)新模式，衡量的是中國經(jīng)濟的未來動能。

中國2009年之所以決定出臺4萬億刺激計劃，源于當年并未公布的調(diào)查失業(yè)率高達9％左右，已經(jīng)到了引發(fā)社會動蕩的邊緣。此次經(jīng)濟下行、財政收入下行，還能堅持不刺激，同樣是因為較低的失業(yè)率使社會較為安穩(wěn)。

高層進行了局部刺激，以確保債務風險不會崩盤。最近，有傳聞稱央行決定向五家最大銀行發(fā)行5000億SLF，相當于商業(yè)銀行以低息向央行借貸。維持政策已經(jīng)出臺許多，定向降準、降息，將國債收益率壓到極低，2013年的最后一天，國家發(fā)改委有關負責人在答記者問時提到，允許平臺公司發(fā)行部分債券對“高利短期債務”進行置換，以及允許平臺公司通過發(fā)行債券用于“借新還舊”。

所有的這些舉措，都是為了維持銀行的穩(wěn)定，維持債務市場的低成本。去年6月間，銀行間拆借市場出現(xiàn)高利貸現(xiàn)象，對于央行而言，是難以回首的噩夢。不出意外的話，未來仍然會出現(xiàn)補資金漏洞的情況，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)風險，補房地產(chǎn)市場，央企出現(xiàn)漏洞，補央企。對于垂死掙扎的制造業(yè)，卻無同情之心，將出臺政策進行并購重組，以便大魚吃小魚，消滅過剩產(chǎn)能。

改革兩個字已經(jīng)成為咒語，從上到下的情緒是，改革才能解決中國經(jīng)濟存在的所有弊端，進行刺激就會失去改革動力，讓經(jīng)濟重回刺激的老路上去。

目前，觀察中國經(jīng)濟最重要的是，就業(yè)數(shù)據(jù)與債務風險，這兩者可控，現(xiàn)行政策會一直延續(xù)，兩者失控，強大的刺激政策將很快出臺。