作者|學院路 來源|醫曜(ID：yiyao-jinduan006)

時代變了，“卷”成了時代的代名詞。

筆者作為80后的農村人，自己深陷“卷”潮當中，也會時不時莫名的擔憂，“畢業”了怎么辦，夜不能寐，“失眠”成了生活中重要的組成部分。筆者也是到處找方子，但奈何藥店“琳瑯滿目”，藥店人員也給推薦了一通：舒肝解郁膠囊、烏靈膠囊、百樂眠膠囊、逍遙丸、養血清腦顆粒、舒眠膠囊、甜夢膠囊，并且它們的功能都有“養心安神”，筆者人都懵了；不過還是人家高毅馮總想的明白：

“看病看西醫，買股買中藥”。

不過“烏靈膠囊”筆者還是有點印象的，作為多年的A股投資者，或許曾經多看了它的廠家佐力藥業一眼，筆者也想刨根問底，這玩意到底行不行？

01

此“參”非彼“參”

烏靈膠囊是由天然烏靈參深層發酵的菌絲體，經現代生物技術精制而成的純烏靈菌粉制成。當然烏靈參，不是“參”，而是一種生長在地下深處廢棄白蟻巢內的一種藥用真菌。可以說野采基本不可能。

那么，產業化成了關鍵。

1995年湖州東風村村長俞有強，聯合杭大合作“烏靈菌”進行產業化。看到這個年份，筆者感覺中藥如果沒點年頭，人家都會說你是騙子。并且因為上游菌粉產業化的緣故，獨家是必須的。而公司股權也幾經輾轉， 最終2007年俞村長成為公司的實控人；并且在俞村長的帶領下，公司也于2011年在創業板成功上市。

上市當然是一件非常幸福和值得慶賀的事情，不說財富，至少在地方上也是有頭有面的，或者兩者可以兼而有之。但對于俞村長來說，這些都可能還不夠，可能也還有更宏偉的藍圖在等著他，也就在幸福的“那一年”——

“佐力小貸”成立了。（都懂的）

當然，佐力藥業上市之后，公司發展也還是不錯的。2011-2014年營業收入和歸母凈利潤年均實現了“雙二十”的增長，可謂風頭正盛；或許曾經持有公司股份的投資者們也會經常回憶起當年的幸福。

圖：2009-2016年公司收入及歸母凈利潤的情況

 圖：2011-2015年佐力藥業股價走勢

或許是為了自己的“宏偉藍圖”，或許是為了“佐力小貸”，同時也在幸福的“第三年”，翻身變成老板的俞村長，也玩起了“股權質押”，質押率高達59.3%。資本市場就是這么魔性，每個人都好像“自來會”一樣，每個人都說的頭頭是道，但是在操作上——

筆者在腦中也隱隱的記得有人說過：“股市就是提款機，看你會提不會提”。

另外，不僅僅是自己的“宏偉藍圖”，對于靠著“烏靈膠囊”單品上市的佐力藥業，俞老板也在想著怎么把上市公司做大做強。當然作為中藥企業，“人用經驗”是歷史的沉淀，把老祖宗留下來的“遺產”發揚光大就已經很不錯了。

02

“斷臂重生”的演繹

帶著做大做強的期盼和夢想，佐力藥業開始了屬于它的“投資之路”——

2014年收購和增資青海珠峰冬蟲夏草

2014年收購浙江凱欣醫藥；

2015年收購和增資浙江百草中藥飲片和浙江百草醫藥；

2015年參與德清第三人民醫院的合作辦醫；

2016年參股聚焦于腫瘤免疫治療產品的科濟生物，并參與佐力集團成立產業并購基金布局健康養生基地。

聽人常說：“投資有風險，入市需謹慎。”說的道理誰都懂，而且也很直白，奈何“不賭誰知道呢？” 

而且“天有不測風云”，在多年肆意發展下，中藥行業也迎來了較強力度的監管，2015年10月國家出臺《關于控制公立醫療機構費用不合理增長的若干意見》，2016年國家出臺《中華人民共和國中醫藥法》等。有人說，時代的紅利即將過去，科學的時代正在到來！——

試問你的“藥品”“科學”了嗎？

2016-2018年公司收入和凈利潤紛紛下滑，或許是對市場的擾動最真的反饋。

圖：2016-2018年公司營收和歸母凈利潤情況

“斷臂求生”是時代的縮影，也是萬達老王的“無奈”。而擺在佐力藥業面前的，或許是歷史“更早的演繹”——

2017年協議轉讓凱欣醫藥股權； 

2018 年退出德清醫院的合作辦醫；

2020年退出健康產業并購基金。

夢醒了，這個夢還好做的不長，也做的不深。但始終縈繞在筆者心里面的還是“你這玩意到底行不行啊”！

“藥品”行不行，一看營銷，二看療效。

在“營銷”方面，公司還是下足了功夫，首先是2018年由營銷出生的汪濤接棒董宏宇，其次是在學術推廣上做足了工作，學術推廣費大幅的提升。

圖：2017年與2019年銷售費用明細對比

在“療效”方面，暫且“療效”不論，至少公司2019 年開展烏靈膠囊上市20 周年系列學術活動，并進入多項臨床指南與專家共識，包括《神經系統常見疾病伴抑郁診治指南》、《抑郁癥中西醫結合診療專家共識》、《COVID-19 疫情期間失眠障礙的管理》、《中醫內科臨床診療指南 (第一冊)》等等。專家都認可和共識了，我們還是相信專家的吧。方子都開出來了，你不吃不是浪費錢嗎，當然“調理”對身體也是有益的嘛！

當然，筆者也清楚的記得2019年新冠疫情爆發了，或許是人類的災難，但是對醫藥企業來講，是大大的利好，這個事我們還是要兩面看。

圖：2018-2023年收入和歸母凈利潤的情況

“斷臂求生”或許痛苦，但何嘗不是一種“重生”？

03

路有兩邊：齊步走還是各走一邊

佐力藥業夢醒了，聚焦主業，奮發圖強。

烏靈膠囊在治療抑郁、失眠上獲得良好的認可，營業收入連續增長；同時公司也培育出了復方劑包括靈澤片（男人的福音）、靈蓮花顆粒（婦女的福音）等。

另外也在百令片的基礎上成功上市了華東醫藥的同名同方藥“百令膠囊”，不管后續受到集采影響程度如何、競爭程度如何，至少公司已經做了很多努力，也有比較高的分紅，回報也還是看的見的。

同時，從股價上看，雖然也充滿著“驚心動魄”的時刻，但是在目前的弱勢市場，投資者多少也會流下一絲絲幸福的“眼淚”。

圖：2019-2024年佐力藥業股價走勢

那俞老板的夢呢？

“佐力小貸”于2015年在港股上市了，也是當年的一抹特色，但是今非昔比。

而在玩轉“資本市場”方面，2021年8月，佐力藥業公告俞有強再次質押公司的股權，質押比例達到所持的69.28%。可以說從幸福的“那一年”開始，俞老板的股權看似就幾乎沒有真正的掌握在自己手上過。

并且近年來也有退出的沖動——

2019 年5月，公司公告俞有強將所持18.6%股份計劃轉讓給華東醫藥，2019年10月終止；

2020年3月，公司公告俞有強將所持15%股份計劃轉讓給浙醫健，2020年 9月終止；

2020年9月，公司公告俞有強將所持7.11%股權轉讓給湖州德清文旅集團。

賣出后，俞老板的持股比例降為18.52%！

或許俞老板還在為他的“宏偉藍圖”努力（買單）吧。但是多次轉讓而不得，最后還是家鄉解了燃眉之急。

正如河南民權縣花園鄉雙井村村黨支部書記李長偉所言：“在外創業非常不容易，不管你們走多遠，在外有多大困難，請鄉親們記住，家鄉永遠是你們的堅強后盾！”或許聽到這句話的時候，筆者也會潸然淚下。

編者按：本文轉載自微信公眾號：醫曜(ID：yiyao-jinduan006)，作者：學院路