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全球降息潮 國內(nèi)貨幣政策左右為難
國際經(jīng)濟(jì)走勢不穩(wěn),歐美流動性“潮涌”,中國貨幣政策如何筑堤?市場期待欣賞決策者平衡的藝術(shù)。
昨天,澳大利亞決定降息25個基點(diǎn)至2.75%,創(chuàng)歷史最低紀(jì)錄。這是近一周以來第三家全球主要央行做出降息決定。此前,歐央行和印度央行已經(jīng)宣布降低利率。
加上美國、日本仍在持續(xù)的大規(guī)模量化寬松政策,歐美流動性進(jìn)一步趨于寬松。反觀中國,宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇態(tài)勢之中。與此同時,內(nèi)外利差擴(kuò)大背景下,熱錢壓境態(tài)勢明顯。
外部流動性加劇將迫使中國降息?決策環(huán)境遠(yuǎn)沒有那么簡單。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)表達(dá)了不同觀點(diǎn)。
他們分析,一方面,國外央行降息,擴(kuò)大內(nèi)外利差,容易引致更多的熱錢入境套利;另一方面,房地產(chǎn)調(diào)控,乃至經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,都對降息形成掣肘。此外,中國又缺乏資金外流的渠道。結(jié)合當(dāng)下的國內(nèi)外宏觀大背景,貨幣政策似乎陷入了左右為難的糾結(jié)境地。
“中國經(jīng)濟(jì)面臨的外部沖擊有加劇的傾向。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的力量也仍然偏弱。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春表示,這一時點(diǎn)上,應(yīng)該考慮貨幣政策的調(diào)整和重新定位。
外部寬松蜜月
昨日,澳大利亞聯(lián)儲貨幣政策會議決定降息至2.75%。此前的5月2日,歐洲央行決定下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率25基點(diǎn)至0.5%的歷史新低。一天后,印度央行宣布今年的第三次降息,將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至7.25%。
歐洲央行還表示,將在必要的情況下繼續(xù)為歐元區(qū)銀行提供無限制流動性,這項措施至少會持續(xù)到明年7月份。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)六個季度萎縮、3月份歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)歷史新高12.1%的背景下,歐洲央行還不排除推出負(fù)利率的可能。
歐美加碼寬松,加上美國就業(yè)等利好(4月份“非農(nóng)就業(yè)”增加崗位16.5萬個,失業(yè)率降至7.5%這一四年來的最低水平),有如一粒懸空的蜜糖,引來市場跳高“品嘗”。
周二,德國DAX和英國富時100等歐洲股指繼續(xù)高開。當(dāng)天,日經(jīng)指數(shù)大漲3.6%至14180.24點(diǎn),創(chuàng)5年新高。安倍去年圣誕節(jié)后履新日本首相以來,日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)上漲了40%。與此同時,日元仍在享受“貶值蜜月”。高盛(GS.NYSE)資產(chǎn)管理部前主席吉姆·奧尼爾(Jim O'Neill)預(yù)計,日元對美元將跌破100(截至發(fā)稿時位于99.10上方)。
新興市場國家是否應(yīng)該融入此輪寬松潮?印度已經(jīng)給出了肯定的答案。
印度央行在解釋降息的原因時稱,主要基于兩方面的考慮:其一,經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)減速;其二,通脹壓力降低給了其實(shí)施政策的空間。事實(shí)上,印度央行的這兩個原因?qū)τ谥袊?,或多或少有些類似?/p>
報告稱,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)大規(guī)模的量化寬松,已經(jīng)嚴(yán)重影響了中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。
在劉元春看來,外部寬松的流動性從兩方面影響了中國。其一,人民幣升值,中國出口受到影響;其二,熱錢影響中國金融秩序的治理,對資產(chǎn)泡沫治理、影子銀行的調(diào)整亦有負(fù)面影響。
一季度我國新增外匯占款1.2萬億元,刷新歷史紀(jì)錄。外匯占款是央行和商業(yè)銀行收購?fù)鈪R所形成的投放于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金,是觀察市場流動性的參照。
正是看到了熱錢流入的加劇,國家外匯局近日發(fā)布通知稱,將加強(qiáng)對異常資金流入的審查,還要求銀行加強(qiáng)結(jié)售匯綜合頭寸管理等。
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