巴菲特投資公式“秘訣”被找到 股神傳奇或可復制

多年來，投資者一直在尋找一套公式，以圖復制沃倫·巴菲特(Warren Buffett)50年取得的神奇回報，但都徒勞無功。近日，一項新研究成果聲稱發現了巴菲特的投資秘訣。

12月26日，華爾街日報中文網報道稱，馬薩諸塞州坎布里奇國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)11月份發表一項新研究成果，聲稱找到了這套公式。論文作者都有深厚的學術資歷，他們供職的AQR資產管理公司（AQR Capital Management）管理著多只對沖基金和其他一些投資產品，資產規模達900億美元。

論文作者分析了巴菲特從1964年收購伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)以來的投資成績。他們的公式含有十多個單項，可以歸納為兩個主要部分。

第一部分是“專注于便宜、安全、優質的股票”，即波動性低于平均水平、價格相對于賬面價值（市率，一種值指標）的比率不高的股票。除此以外，研究人員還看好利潤增長高于平均速度、相當大一部分利潤當作股息派發出去的股票。

公式的第二部分將會令人錯愕：它要求用“保證金交易”來投資這些股票，也就是借錢買股，買進的數量比不借錢能夠買到的更多。研究人員發現，要達到巴菲特那樣的長期回報，投資組合需要有60%的借入比例，也就是說，借款比例足以讓每100美元的投資組合持有160美元“便宜、安全、優質的股票”。

論文作者之一、紐約大學(New York University)金融學教授、AQR公司副總裁安德烈亞·弗拉奇尼(Andrea Frazzini)說，在巴菲特整個職業生涯中，伯克希爾投資組合的平均杠桿率一直與上述水平相當。

采用保證金交易當然可以放大利潤。當行情不妙的時候，它也會增加潛在損失。但上文所述的公式是將保證金交易的大量使用同風險遠低于市場的股票結合，所以綜合來看的話，投資組合的風險仍然可以不高于大市。