行業主要上市公司：海瀾之家(600398.SH)、森馬服飾(002563.SZ)、雅戈爾(600177.SH)、太平鳥(603877.SH)、美邦服飾(002269.SZ)、報喜鳥(002154.SZ)、安正時尚(603839.SH)、錦泓集團(603518.SH)、七匹狼(002029.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)、九牧王(601566.SH)、地素時尚(603587.SH)等

本文核心數據：服裝品牌布局、粉絲關注數量、線下門店數量、線上營收占比、存貨周轉率、研發投入、服裝業務營業收入、服裝業務毛利率

1、海瀾之家VS森馬服飾：服裝業務布局歷程

服裝行業是我國國民經濟的重要組成部分。目前，中國服裝行業領先企業分別是海瀾之家和森馬服飾，兩家企業在服裝業務上的布局歷程如下：

2、服裝業務布局及運營現狀：各有千秋

——服裝品牌布局：海瀾之家品牌覆蓋面更廣

從海瀾之家和森馬服飾服裝品牌情況來看，海瀾之家旗下擁有男裝品牌“海瀾之家”;職業裝品牌“圣凱諾”;潮流運動鞋服品牌“黑鯨HLA JEANS”;女裝品牌“OVV”;童裝品牌“男生女生”和“英氏”等。森馬服飾旗下擁有休閑服品牌“森馬”;校服品牌“Hey Junior”;童裝品牌“balabala”、“mini bala”、“COCOTREE”和“馬卡樂”等。

海瀾之家服裝品牌布局更加全面，覆蓋人群更廣，對于各細分市場均有相應的品牌布局;森馬服飾品牌主要集中在休閑服飾和童裝領域，童裝市場的品牌布局優于海瀾之家，具有一定優勢。綜合來看，海瀾之家略勝一籌。

——粉絲關注數量：勢均力敵

從淘寶和京東兩大電商平臺海瀾之家、森馬服飾旗下主要品牌粉絲關注數量來看，“海瀾之家”品牌在淘寶和京東兩大平臺粉絲數量都較多，均在1000萬人以上，其他品牌粉絲關注數量較少。森馬服飾主要粉絲群體集中在淘寶，其中“森馬”和“balabala”粉絲數量在1500萬人左右，處于較高水平，京東粉絲數量相對較少。綜合來看，海瀾之家電商平臺運營較為均衡，但主要依靠“海瀾之家”引流;森馬服飾電商平臺運營集中在淘寶，“森馬”和“balabala”兩大品牌均有不錯的粉絲關注量。

——銷售渠道布局：森馬服飾線下、線上布局皆有優勢

從海瀾之家和森馬服飾線下門店數量來看，2018-2020年，森馬服飾線下門店數量均多于海瀾之家。截至2020年末，海瀾之家線下門店數量為7381家，森馬服飾線下門店數量為8725家。

從海瀾之家和森馬服飾線上營收占比來看，2018-2020年，海瀾之家和森馬服飾線上營收中占比均不斷提高，但森馬服飾線上營收占比始終高于海瀾之家。2020年海瀾之家線上營收占比為11.75%，森馬服飾為38.20%，森馬服飾高出26.45個百分點。

——存貨周轉速度：森馬服飾存貨管理水平更高

對于服裝行業而言，存貨問題始終困擾著各大企業。對比2018-2020年，海瀾之家和森馬服飾存貨周轉率來看，森馬服飾存貨周轉率保持在2.60次以上，始終高于海瀾之家，存貨管理水平優于海瀾之家。

——研發投入情況：森馬服飾研發投入力度更大

從海瀾之家和森馬服飾研發投入情況來看，2018-2020年，森馬服飾研發投入金額及占比均高于海瀾之家。雖然海瀾之家在年報中披露由于與供應商共享開發設計資源的模式下減少了研發投入，但從整體來看，森馬服飾研發投入力度更大。

3、服裝業務業績對比：難分伯仲

——營收對比：海瀾之家勝出

從海瀾之家和森馬服飾服裝業務營業收入情況來看，2018-2020年，海瀾之家服裝業務營業收入均高于森馬服飾。毛利率方面，海瀾之家服裝業務毛利率呈下降趨勢，2020年為38.20%;森馬服飾毛利率呈先升后降趨勢，2020年為40.28%，高于海瀾之家。綜合來看，海瀾之家和森馬服飾難分伯仲。

——毛利率對比：森馬服飾盈利能力更強

從海瀾之家和森馬服飾服裝業務毛利率來看，海瀾之家服裝業務毛利率呈下降趨勢，2020年為38.20%;森馬服飾毛利率呈先升后降趨勢，2020年為40.28%，高于海瀾之家。綜合來看，海瀾之家和森馬服飾難分伯仲。

4、前瞻觀點：森馬服飾略勝一籌

從服裝品牌布局、粉絲關注數量、銷售渠道布局、存貨周轉速度、研發投入、服裝業務營業收入、服裝業務毛利率情況來看，海瀾之家與森馬服飾均表現良好，兩家企業在不同方面表現出了各自的優勢。但綜合看來，森馬服飾略勝一籌，所以前瞻認為，森馬服飾正在領跑服裝行業，具有獨到優勢。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國服裝行業產銷需求與發展前景預測分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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