根據(jù)這一信托計(jì)劃的盡職調(diào)查報(bào)告，曹妃甸管委會(huì)與曹發(fā)展簽訂了圍海造地協(xié)議，曹發(fā)展為曹妃甸管委會(huì)提供圍海造地工程服務(wù)，曹妃甸管委會(huì)向曹發(fā)展支付工程款。至2011年底，曹妃甸管委會(huì)已確認(rèn)應(yīng)當(dāng)向曹發(fā)展支付工程回購(gòu)款85000萬(wàn)元，該筆工程回購(gòu)款尚未支付。

因此，曹發(fā)展將其對(duì)曹妃甸管委會(huì)合法擁有的債權(quán)人民幣85000萬(wàn)元做流動(dòng)性安排，以緩解其資金壓力。五礦國(guó)際信托公告顯示，這一信托計(jì)劃實(shí)際募集資金1.075億元，于2012年9月29日成立并生效。

無(wú)獨(dú)有偶，最近一年時(shí)間，有“建信信托—唐山曹妃甸保稅區(qū)封關(guān)工程項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃”、“華宸—中鐵曹妃甸應(yīng)收賬款收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”等多個(gè)信托計(jì)劃相繼成立。

此外，金融租賃、基金等方式的融資，亦成為曹妃甸的多元化融資的一個(gè)選項(xiàng)。

2010年，曹妃甸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、國(guó)開金融有限責(zé)任公司等四家企業(yè)共同出資成立了國(guó)開曹妃甸投資有限責(zé)任公司。國(guó)開曹妃甸投資有限責(zé)任公司注冊(cè)資本10億元，是國(guó)開金融與地方政府合資成立的第一家投資公司形式的城市開發(fā)平臺(tái)，被認(rèn)為是地方融資平臺(tái)的“升級(jí)版本”，以開發(fā)性金融破解統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展“錢從哪里來(lái)”的問(wèn)題。

在此模式下，通過(guò)國(guó)開金融和地方政府的“基金+公司”新模式，給實(shí)力不足的平臺(tái)公司注資，雙方合作投資開發(fā)項(xiàng)目，主要從事土地一、二級(jí)開發(fā)，城市經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)投資以及PE投資等業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，2011年，曹妃甸新區(qū)通過(guò)金融租賃方式融資7.45億元。

在資金的來(lái)源端，曹妃甸的融資平臺(tái)通過(guò)多元化融資渠道的方式變相舉債;在資金的使用端，平臺(tái)公司則開始大量通過(guò)BT(建設(shè)—回購(gòu))方式，轉(zhuǎn)移資金壓力。公開資料顯示，2011年開始，曹妃甸公布了一大批BT項(xiàng)目招標(biāo)公告。

BT模式也被稱為“交鑰匙工程”，即一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作由項(xiàng)目公司先行墊資建設(shè)，建設(shè)驗(yàn)收完畢再移交給政府，由政府回購(gòu)，并向項(xiàng)目公司支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)。

以2011年發(fā)布的“曹妃甸國(guó)際生態(tài)城北區(qū)路網(wǎng)二期工程施工BT項(xiàng)目(第三合同段)招標(biāo)公告”為例，該項(xiàng)目位于曹妃甸國(guó)際生態(tài)城北區(qū)，道路總長(zhǎng)約27941米，總投資約為142700萬(wàn)元，第三合同段總長(zhǎng)度約為7673米。招標(biāo)項(xiàng)目投資約為31500萬(wàn)元，建設(shè)工期約為12個(gè)月。

資金越來(lái)越貴

事實(shí)上，曹妃甸所面臨的現(xiàn)狀恰恰是貨幣政策從極度寬松到穩(wěn)健變化之后，地方政府融資平臺(tái)普遍的一個(gè)縮影。

審計(jì)署在近日公布的審計(jì)報(bào)告中稱，隨著國(guó)家對(duì)地方政府性債務(wù)管理的加強(qiáng)和銀行對(duì)地方政府及其融資平臺(tái)公司信貸投放的從緊，一些地方通過(guò)信托貸款、融資租賃、售后回租、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品、BT(建設(shè)—移交)、墊資施工和違規(guī)集資等方式變相舉債融資的現(xiàn)象較為突出。

與此同時(shí)，審計(jì)署還認(rèn)為，這些融資方式隱蔽性強(qiáng)，不易監(jiān)管，且籌資成本普遍高于同期銀行貸款利率。

唐山銀監(jiān)分局材料顯示，截至2011年末，唐山銀行業(yè)向曹妃甸新區(qū)發(fā)放各類項(xiàng)目貸款586.19億元。其中，信用貸款339.11億元，占57.85%;保證貸款65.2億元，占11.12%;抵質(zhì)押貸款181.88億元，占31.03%。貸款普遍給予優(yōu)惠利率，多數(shù)采用基準(zhǔn)利率或適當(dāng)下浮，年利率最低的為5.346%，貸款利率水平遠(yuǎn)低于唐山市平均利率水平。

上述唐山股份制銀行人士稱，2009年應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)期，四大行爭(zhēng)搶融資平臺(tái)，貸款利率一再降低，而且絕大部分是中長(zhǎng)期貸款。在曹妃甸，最長(zhǎng)的貸款期限甚至達(dá)到了18年。

而與之形成鮮明對(duì)比的是非信貸渠道資金價(jià)(1367.00,0.10,0.01%)格的高昂。

以曹發(fā)展發(fā)行的信托計(jì)劃為例，其預(yù)期投資收益為8.5%~10%，加上信托公司手續(xù)費(fèi)等其他中介費(fèi)用，曹發(fā)展的融資成本在10%以上。

上述唐山股份制銀行人士稱，對(duì)于曹妃甸要還的利息，唐山當(dāng)?shù)亓餍械目捶ㄊ牵刻炖⒏哌_(dá)1000多萬(wàn)元。這種說(shuō)法也并不是沒(méi)有道理：假設(shè)1000多億的貸款余額，按5%的利息算，一年利息就50多個(gè)億，平均下來(lái)一天也要1360萬(wàn)元。

“暫時(shí)還沒(méi)有聽說(shuō)有曹妃甸平臺(tái)公司逾期的消息。”唐山當(dāng)?shù)匾幻麌?guó)有大行人士稱，但資金緊張，還款壓力大卻是有目共睹。對(duì)于曹妃甸、唐山市甚至河北省來(lái)說(shuō)，曹妃甸的債務(wù)都是一個(gè)大問(wèn)題。2012年，曹妃甸財(cái)政收入為50.5億元，唐山市全部財(cái)政收入也只有622.6億。“假設(shè)以1000億元的債務(wù)核算，全唐山，不吃不喝干兩年，才能還上曹妃甸的債務(wù)。”

上述唐山股份制銀行人士稱，唐山的財(cái)政剛性支出很大，加上房地產(chǎn)市場(chǎng)不好，政府賣地的收入下降，真正能切出來(lái)給曹妃甸的資金并不多。

這種情況下，曹妃甸該如何收?qǐng)?

“我們?nèi)谫Y途徑比較單一，債券融資、上市融資、股權(quán)融資等手段也沒(méi)大用。關(guān)鍵是我們沒(méi)東西，沒(méi)有產(chǎn)業(yè)。如果我們有產(chǎn)業(yè)，有‘下蛋的母雞’，就不怕。”2012年初，河北省委一名領(lǐng)導(dǎo)就在唐山表示過(guò)，曹妃甸的問(wèn)題在于新區(qū)滾動(dòng)發(fā)展乏力、投產(chǎn)項(xiàng)目少、稅收優(yōu)惠多，自身發(fā)展缺乏有力的財(cái)源支持。

“我們唐山人對(duì)曹妃甸還是有信心，現(xiàn)在的困難是暫時(shí)的。”上述唐山國(guó)有大行人士也稱，曹妃甸要走出困境，需要的是產(chǎn)業(yè)鏈，要產(chǎn)生真正的收益。“有了財(cái)政收入，才有資金還債。”

而上述股份制銀行的人士則比較悲觀。他表示，目前還看不到巨額債務(wù)如何化解的具體辦法。現(xiàn)在還本付息正常，到哪一天真還不上了，那就要爭(zhēng)取監(jiān)管政策上一些突破，比方說(shuō)貸款展期、借新還舊等。