3.2013-2015年：資產(chǎn)管理迎來黃金期

3.1 開始接受風(fēng)險收益的概念

2013-2015年間，中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，增長速度從高速轉(zhuǎn)為中高速。其GDP 增速從2013年的7.7%放緩至7.4%，而在2015年政府將GDP 增速目標(biāo)設(shè)定在 7%左右。

在這種經(jīng)濟(jì) “新常態(tài)”格局下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，中國私人財富市場依然保持較快增長速度的同時，投資心理也發(fā)生了很大變化。從投資心理上來說，2013-2015年的高凈值人士一改2013年以前“絕對收益”的心理，經(jīng)歷過去十年的股市、債市波動、經(jīng)濟(jì)增速放緩等多重洗禮，中國高凈值人群對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、金融市場變化和各類投資產(chǎn)品有了更加深刻的理解，對風(fēng)險收益的概念也有了更加理性的認(rèn)識，風(fēng)險偏好分化，從要求“剛性兌付”到接受“風(fēng)險收益”的概念。

在受訪的高凈值人群中，接受“有投資就有風(fēng)險”，“高收益意味著高風(fēng)險”等基本投資理念的高凈值人士已經(jīng)占據(jù)了更大的比例，達(dá)到了87%，他們可以接受一定程度的本金損失，而13%的高凈值人士依然強(qiáng)烈期望能夠剛性兌付，不接受風(fēng)險收益的概念。

3.2 關(guān)注政策對投資決策的影響

2013-2015年間，由于政策頻出組合拳，高凈值人士也非常關(guān)心政策對投資的影響。在調(diào)研中有53%的高凈值人士在2013-2015年期間，受政策影響的程度較為嚴(yán)重，其所關(guān)心的行業(yè)以及政策名詞有：

·國企改革 ·壟斷行業(yè)放開 ·一帶一路 ·人民幣匯率國際化

·互聯(lián)網(wǎng) ·生物技術(shù) ·節(jié)能環(huán)保 ·創(chuàng)新行業(yè)改革政策

3.3 境外投資訴求增強(qiáng)，投資需求多元化

隨著高凈值人群財富積累的增多以及子女教育的需要，他們的視野開始國際化。在本次調(diào)查中，高凈值人士認(rèn)為，關(guān)注海外投資領(lǐng)域，主要基于幾點(diǎn)核心動因：投資移民、子女教育、海外家庭成員生活需求、境外多樣化的投資品種以及財富傳承的工具等。

雖然高凈值人士對境外投資開始增多，但由于對海外市場的信息不對稱，加上受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，總體的財富管理目標(biāo)偏保守。高凈值人群更多希望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的收益，并且合理地分散風(fēng)險。在這個過程中，除了依賴私人銀行、一些優(yōu)質(zhì)的第三方理財機(jī)構(gòu)外，高凈值人群也開始主動關(guān)注國際市場上的投機(jī)機(jī)會。

另外，從2013-2015年的資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)高凈值人士比較青睞收益穩(wěn)定、低風(fēng)險的產(chǎn)品。因此固定收益類產(chǎn)品、股票以及房地產(chǎn)投資產(chǎn)品雖然占比下降了，但依然是高凈值人士投資的主流產(chǎn)品。從境外的投資品種看，中國的高凈值人士也傾向于這三類資產(chǎn)的配置和投資。

在本次調(diào)查中，高凈值人士反映，境外投資的主流品種(固定收益類產(chǎn)品、房地產(chǎn)以及股票)符合高凈值人士資產(chǎn)保值增值方面的需求，同時也滿足他們資產(chǎn)全球化分散的需求。在全球化投資的比例中，這三個投資品種占據(jù)了75%，30%的高凈值人士反映，這樣的占比在境外資產(chǎn)中還會繼續(xù)上升。

3.4 對信托投資熱情降低

2013-2015年，信托行業(yè)一改前幾年的黃金期，發(fā)展開始放緩。主要原因在于宏觀環(huán)境不佳、政策監(jiān)管趨嚴(yán)以及房地產(chǎn)市場的低迷，部分信托產(chǎn)品開始暴露出兌付風(fēng)險，打破了投資人對“剛性兌付”的幻想，信托產(chǎn)品的投資開始下滑。

在本次調(diào)查中，90%的高凈值人士反應(yīng)，個人持有信托資產(chǎn)從前兩年的占比80%下降到45%;而從整體上來看，個人直接持有的融資類信托產(chǎn)品余額年均復(fù)合增速從前兩年約 60%下降到約 40%。

3.5 青睞基金子公司和券商資管產(chǎn)品

2013-2015年間，與信托產(chǎn)品的冷清相比，基金子公司和券商資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品突顯了它的優(yōu)勢。主要原因是：基金子公司資產(chǎn)管理計劃通過募集高凈值客戶的資金，實(shí)現(xiàn)了民間資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、盤活金融存量資產(chǎn)的積極作用，同時也為通過私募方式實(shí)現(xiàn)銀行及企業(yè)資產(chǎn)證券化提供了新的通道和工具。

在調(diào)研中，有75%的高凈值人士反映，選擇基金子公司資產(chǎn)管理計劃，是因?yàn)槟軌驖M足自己更為復(fù)雜的、更加個性化的財富管理需求，相對于信托產(chǎn)品更加靈活。也正因此自2012年底基金子公司和券商資產(chǎn)管理計劃出現(xiàn)以來，2013年經(jīng)歷了高速的發(fā)展，到了2014的牛市，券商資管產(chǎn)品也獲得了快速發(fā)展。

67%的受訪者表示，基金子公司做資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品回報率比較高，且品種豐富，在2013-2015年期間配置這些產(chǎn)品的比例比較高。2013年這些受訪的高凈值人士的資產(chǎn)配置比例約為45%，2014年他們對于基金子公司做資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品的配置約占了52%，到了2015年上升到了68%。

3.6互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品進(jìn)入高凈值人士視野

2013-2015 年，涌現(xiàn)了很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，尤其是P2P平臺，不僅吸引了普通投資者的眼球，也吸引了眾多高凈值人士的注意力。37%的高凈值人士表示，2013-2015期間，對于相對靠譜的P2P平臺他們并不排斥;20%的高凈值人士表示有購買P2P平臺的理財產(chǎn)品。在2013-2015年間，受訪的高凈值人士中互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在其資產(chǎn)配置中的占比約為13%。

3.7股票市場回暖，增加股票以及其他金融產(chǎn)品的投資比例

股票市場經(jīng)歷了2013年的低迷，自2014年下半年后開始回暖，因此這也提升了高凈值人士的投資熱情。在本次調(diào)查中，54%的高凈值客戶表示在2014年開始增加股票的投資比例，包括除股票外的其他金融投資。但由于受前兩年影響，受訪中46%的高凈值人士擔(dān)心股票市場動蕩，因此相較于其他財富管理產(chǎn)品，股票的占比依然處于低位。2015年初，股市的復(fù)蘇期與年中的波動期，高凈值人士全年股票流通市值和基金凈值占比隨之分別上漲至 9.4%和 4.8%，債券市場占比穩(wěn)定在 0.4%。

3.8 房地產(chǎn)投機(jī)性需求受抑制，投資占比降低

自2013年以來，房地產(chǎn)市場開始回暖。自2014年開始，部分地區(qū)限購、限貸政策逐步放開，房地產(chǎn)市場發(fā)展開始下行。中央政策以“穩(wěn)”為主，對房地產(chǎn)的投機(jī)性需求持續(xù)抑制，房地產(chǎn)市場一改前兩年的火爆，在高凈值人士中的配置比例降低，投資性不動產(chǎn)增速顯著放緩，年均復(fù)合增長率下降為 8%。

在本次調(diào)查中，70%的高凈值人士反映，2013-2015期間，對房地產(chǎn)投資保持不變，在原來基礎(chǔ)上不增持，也不減持，屬于觀望狀態(tài);而20%的高凈值人士則減持房地產(chǎn)投資，另外有10%高凈值人士增持房產(chǎn)投資。

2013-2015年間高凈值人群對房地產(chǎn)投資占比